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纳指暴涨或只是昙花一现,美股崩盘将重演?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2021-03-11
更新时间:2021-03-11
浏览:408次
评论:3篇
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纳指暴涨或只是昙花一现,美股崩盘将重演?

  原标题:纳指暴涨或只是昙花一现,美股崩盘将重演?

  来源:金十数据

  纳斯达克(13412.3512, 343.52, 2.63%)市场的反弹很可能只是昙花一
现。

  著名市场评论家、沃顿商学院教授西格尔(Jeremy Siegel)认为,市场
近期确实遇到了一些状况,但是只是内部问题,无伤大雅——简单来说,就是大
背景的变化之下,经济重启相关股票的表现将占据上风,压倒科技板块和成长
型股票。

  他强调:“我一直都极度看好未来(68.98, 2.05, 3.06%)九个月的行情,
股市依然有足够的上涨空间。”

  只不过,他看好的范围并不包括科技重镇纳指,后者周二的交易日当中猛
涨3.6%,才刚刚将今年迄今为止的涨幅改写为正数。上周,该指数正式跌入了
盘整区间。

  西格尔警告说,未来相当时间里,更高的利率,以及对经济重启前景的乐
观预期都将持续形成对成长型股票的打压。

  他解释道:“我并不认为局面会向着可怕的方向发展,二十年前崩盘的一幕
在我看来根本就不可能重演。只不过,我认为未来六到十二个月时间内,表现
真正超越大盘的基本上都将是非科技股票。”

  在当下的环境当中,西格尔更青睐那些将从利率上涨当中获益的股票。

  他强调:“在我看来,长期债券利率还将进一步走高,在这种情况下,那些
所谓价值型股票就将因为其股息收益率而受到更多人的青睐。有些人认为长期
利率的上涨势头就将到此为止,我并不这么认为。”

  西格尔重申了自己2021年“超级大反弹”的预期,他依然相信道指今年将涨
至3.5万点,这一目标较之周二创纪录的收盘点位还高出了10%。

  “我们即将目睹相当长时间以来最火爆的经济增长。”

  泡沫呼声越来越强,美股会再次崩盘吗?

  泡沫,泡沫,泡沫!

  目睹着从比特币到新股,万物皆大涨的奇特景象,越来越多的华尔街专家
们都高声发出了警告,他们宣称,大量清晰的证据已经出现,显示金融系统已
经走到了大规模重置的边缘,也许2000年和2008年那样的大崩盘不久后就会重
演。

  传奇投资人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)认为,局面甚至比前两者还要
糟糕,市场的下一步变化,其可怕程度完全可以和1929年大崩盘相提并论。

  全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥则说,虽然当前的局面还没有2000
年,以及2008年至2009年崩盘前夕那么可怕,但是正在高度趋近那样的地步。

  上周,美股市场果然遭受了不小的挫折,许多曾经在疫情笼罩下的2020年
高飞远举,价格膨胀了一倍甚至两倍的明星股票,都惨遭滑铁卢,这就使得宣
称泡沫很快就将破灭的人底气变得更足了。

  可是,真的是这样吗?不错,股市较之疫情爆发后的去年3月谷底已经累计
上涨了大约80%,而比特币价格上涨了近五倍,特斯拉(697.685, 29.63,
4.43%)股票价格上涨了近八倍,市值相当于排名其后的十家全球大车厂的总
和,再考虑到全球各国政府为了支撑经济,使其免于疫情的毁灭性打击累计支
出了近20万亿美元,人们提出关于泡沫的疑问是再正常不过的反应了。

  不必说,还有特殊目的收购公司(SPAC)的疯狂,甚至到了NBA球星“大鲨
鱼”奥尼尔(Shaquille O‘Neal)都有了自己的SPAC的地步。

  只不过,资产价格的上涨,如果单单只有其本身,还不足以成为泡沫。自
从互联网泡沫2000年破灭以来,寻找和预言泡沫似乎已经成为了一个小小的行
当。

  如果不相信,不妨去查阅一下谷歌(2120.36, 65.33, 3.18%)搜索引擎的
历史记录:“股票泡沫”或者“股市泡沫”的搜索在2000年后突然猛增,至2005年
达到顶峰,之后虽然略有减少,但是依然都保持在2000年之前所未曾见到过的
水平。

  某种程度上说来,围绕着泡沫的发现、预测和警告,本身也已经形成了一
种泡沫,当然,这也恰恰说明,这些预言当中的绝大部分都落空了。

  大约一年前,美股于疫情爆发前夕见顶时,也曾经有不少人预言过市场必
须经历一轮盘整了,虽然之后美股果然大跌,但是主要原因在于疫情,并不能
证明之前那些预言的可靠性。大跌之后当然总有反弹,只是去年3月开始的反弹
实在是太过强劲了,强劲到哪怕最乐观的观察家也难以预测到。

  那些能够在互联网和远程办公经济下获得繁荣的行业,与那些被疫情折
磨,甚至摧毁的行业之间差距进一步拉大,也使得资本与劳动力之间的鸿沟越
来越宽。

  这些现实在股市当中得到了充分的体现——在疫情之年当中,科技板块的整
体涨势要比能源或者必需消费品板块高出四倍还多。在零售领域,这一比较的
发现更加触目惊心,Nieman Marcus等老牌实体商家纷纷破产,而线上零售商
却成为了明星——Etsy、Farfetch,当然,还有亚马逊(3119.571, 61.93,
2.03%)。

  过去半个月以来,美股市场出现了狂野的抛售行情,波动急剧抬头。

  许多曾经预测过泡沫破灭的熊派趾高气扬,一副“我早就说过,你们为什么
不相信”的样子,但是实际上,本轮抛售的真正导火索完全和他们说到过的基本
面问题无关,而是源于长期利率的迅速上扬,源于市场参与者的通货膨胀和利
率预期的改变。

  许多股票遭到抛售,并不是因为自身业务或者宏观背景出现了什么利空的
变化,相反倒是由于经济层面的利好消息——疫情有望比预期更早结束,联邦支
出的数以万亿计的资金将成为强劲的支持,消费者在漫长的忍耐后终将走出家
门,开始大笔消费,推动商品价格和通货膨胀走高。

  不过,无论如何,人们现在依然有足够的必要性去研究那些被预言了的所
谓泡沫是否会破灭的问题。首先,哪怕最优秀的“泡沫猎手”,在时间问题上也
可能会摔跟头。

  比如早在1998年,当时的联储主席格林斯潘就发出了非理性繁荣的警告,
但是如果有投资者那时就听从了他的建议,卖掉自己的股票,就将错过那时之
后大约两年内的巨大回报。

  如前所述,单单价格高企是不能构成泡沫的,泡沫的要义在于高度的投机
狂热,而这一点在当今的市场环境当中还算不上太明显。当然,泡沫的气息还
是可以嗅到的,比如奥尼尔的SPAC(顺便说一句,奥尼尔的理财记录其实比许
多专业经理人还要出色),比如最近围绕着游戏驿站(264.53, -0.47,
-0.18%)股票上演的闹剧……

  然而,既然说股市泡沫,就必须从集结着大约4000只股票的美股市场整体
着眼。虽然少数投机色彩浓烈的股票确实涨势惊人,但是大多数股票其实都涨
幅有限,甚至还是下跌的。

  与此同时,所谓估值也要相对地看,就好像被游戏迷追捧的稀缺版本索尼
(103.28, 2.29, 2.27%)Play Station,原本就要比普通游戏操控平台值钱
得多。

  美股市场上的多数企业,其成长速度都要超过美国经济的增长速度,如果
你希望你的自己的投资获得成长,那当然应该选择这些股票,而不是选择收益
率几乎赶不上通胀率的美国国债。

  泡沫论之所以该受到质疑,还有一个原因在于,太多人确定泡沫存在的理
由其实只有一个——股价在上涨。要知道,怀疑主义和悲观主义历来就是欣快症
的死敌。现在,哪怕是不少富人,也都将多到罕见的资金配置在了现金部位当
中,这本身就说明他们对未来高度不确定。

  美国普罗大众从来不是股市的主要推手,这些人近期以来都在拼命储蓄,
似乎自己正生活在大萧条时代,而这正是因为,他们觉得事实可能正是如此。

  与此同时,那些一直以来的主要推手,即高收入阶层,他们也在持有更多
的现金。储蓄账户新增资金存量去年达到了2万亿美元,使得总量来到了5万亿
美元以上,超过了2009年的大衰退时期。

  这些资金未来是否会投入股市,人们不得而知,但是至少在当下,如此巨
量现金的存在恰恰说明,大家的情绪绝非欣快症,而是高度谨慎。

  其实非要说泡沫或者破灭,近期以来一些迅速的抛售行情其实已经起到了
类似于迷你泡沫破灭的作用。曾经的市场宠儿特斯拉,股价在2020年飙涨,而
之后短短几周内便从接近900美元的高点一路跌到了650美元之下。Peloton从
150美元跌到105美元。

  在很多类似的明星股票身上,20%至30%的跌势已经成为了家常便饭。结果
就是,近几年以来,市场其实一直在持续目睹迷你泡沫的形成和破灭,后者似
乎已经成为了一种常态,而并不会影响大盘整体叙事的走向。

  单单之前几周,就有一系列曾经的疫情期间明星股,如Zillow和Peloton
都下跌了超过30%,哪怕苹果(122.115, 2.14, 1.78%)和亚马逊这些巨无霸,
股价也从2月初的高点下跌了近20%。

  如果有人恰巧是几周前才买入这些股票,那么他们的感受无疑就像大盘泡
沫破灭了一样,但是事实上,这段时间内,整个大盘只是下跌了几个百分点而
已。

  那么,再过几周呢?也许局面会天翻地覆,但也许局面会重新回到2月初的
样子,一切都不可知。不过,人们可以确定的是,处在一个怪异时期的金融市
场总是具有怪异的弹性的,而这一点在可以预见的未来都不会有任何改变。

  那些泡沫观察家们,乃至于那些正确地捕捉到了资本与劳动力之间鸿沟的
经济学家们,都可能因此而深受挫折……

  不过,单说当下,真正清晰可见的泡沫其实只有一个,那就是判定存在泡
沫,并预言其将破灭的观察家的庞大人数本身——要做空大盘,还不如做空他
们。

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共有3条评论
1   [deer2005 于 2021-03-12 16:31:49 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
摩根大通:比起科技 更看好周期性和防御性股票

  来源:华尔街见闻

摩根大通(156.15, 1.83, 1.19%)表示,尽管最近科技股遭到了抛售,但目前他们的估值还
是相当高的。

  摩根大通预计,随着经济复苏,周期股将在中长期内走向新高。

  摩根大通亚洲股票研究主管James Sullivan表示,经过这段时期的调整之后,投资者将
看到周期股和更多防御股的继续上涨。

  顾名思义,周期股是指基本业务和盈利跟随经济周期变化扩张和衰退的公司,包括金
融、能源和工业股;而防御性股票通常提供稳定的收益和股息,而不受股票市场大盘的影
响,例如医疗保健和必选消费品。

  最近几周,由于复苏前景向好,美国国债收益率上升,通胀预期走高,投资者担心这将
促使各国央行提高利率,而高利率将杀股票估值。因此,最近几周全球市场巨震。

  对利率抬头的担忧也加速了市场的风格轮动——投资者从高估值的科技和成长型股票中撤
出,并将其投入金融、能源和工业等周期性领域。

  看多金融和大消费

  Sullivan表示,收益率曲线的走强对大型金融机构的整体盈利能力是有利的。按照通常
情况,金融企业通常会受益于利率上升。

  当期限较长债券的利率比期限较短的债券的利率上升的快时,收益率曲线会陡峭,这通
常表明通胀预期上升和经济预期增长强劲。

  Sullivan还表示,他们也十分看好消费股,因为他们看到了非常强劲的消费趋势。

  随着全球经济重新开放,预计在增长前景和刺激措施的双重利好下,消费支出将恢复。
此前,美国总统拜登签署了一项规模达1.9万亿美元的巨额刺激计划。

  科技股估值过高

  去年,由于新冠疫情使全球央行大放水,科技股是市场的最大受益者。毕竟投资者和交
易者通常会选择风险较小的资产以应对市场波动,他们将资金注入了在经济衰退下能够成长
的股票。

  Sullivan表示,去年科技股在市场上的领导地位达到了极致,尽管最近科技股遭到了抛
售,但目前他们看到的估值还是相当高的。

  摩根大通一直以来的观点是,在技术领域内,鉴于全球芯片短缺的状况,投资者应进入
半导体领域。

  Sullivan还补充说,今年下半年,我们不一定会看到大型科技平台再度引领市场走高。
 
2   [deer2005 于 2021-03-11 15:32:28 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
美债动荡是大型科技股的末日吗?华尔街正重新思考两者关系

  先别担心美国国债收益率会推倒股市的摇钱树。

  随着纳斯达克(13414.1682, 345.34, 2.64%)100指数从1.5万亿美元暴跌中反弹,有
充分理由认为科技股能抵挡住美国债市掀起的冲击。

  德意志银行和高盛(342.5, 0.48, 0.14%)的研究均显示,这个全球最大股票板块与美
国国债即便是有关联,这种关联也并不牢固。量化巨头AQR Capital Management发现,几
乎没有证据表明美债收益率可以驱动超大盘股相对于小盘股的估值高低。

  换言之,尽管最近美国国债下跌连累了大型科技股,但这并不意味着债券走势对于搭上
了5G、自动化等长期趋势的科技板块而言是天然的敌人。


  “许多科技公司将在很多年里继续受益于非常强的题材,这些题材将带来巨大的盈利增
长,”Mediolanum International Funds股票主管Terry Ewing表示。该公司管理约540
亿美元资产。“对以实现平衡为任务的投资组合经理而言,他们面临的两难处境是,实际上成
长型股票估值下降使之达到了更具吸引力的水平。”

  从去年第三季度开始,Ewing的基金就开始出售少量科技股而买入周期性股票,当时正
值对经济重启的预期升温推动了全球最大债券市场的收益率上升。

  在上月美国国债收益率曲线趋陡过程中,科技股市值蒸发1.5万亿美元,而诸如银行、石
油钻探和大宗商品生产商等被视为对久期风险较不敏感的价值股则大涨。

  量化观点

  从量化角度来看,有几种方法可以解释上月出现的轮动。

  得益于强劲的长期利润增长预期,科技公司常被称为成长型股票,与之形成对比的是,
价值型股票因业务风险较高而以较低的估值进行交易。

  当利率下降时,经济增长通常处于低迷状态。这就让诸如Netflix(525.23, 20.69,
4.10%) Inc.之类的公司看起来更安全,因为它是得益于流媒体的流行趋势,而不是跟随经
济周期的起伏。相应的,与石油需求相关的埃克森美孚(61.375, -0.40, -0.64%)等公司看
起来就风险更高。

  这正是危机后货币宽松时代的估值呈现方式:Netflix的长期利润以较低利率贴现--这
让它变得更贵。

  现在,相反的力量正在发挥作用。因为收益率上升,埃克森美孚这样的廉价股票短期现
金流更具吸引力。

  “经济迟早会有可观的增长,”景顺的量化投资组合经理Georg Elsaesser表示。“如果
这不利于诸如价值股之类的高风险因子,我会非常惊讶的。”

资料来源:高盛资料来源:高盛
  然而,这种关系并非一成不变。

  高盛策略师在上月一份报告中写道,利率变化仅能解释成长股相对于价值股自2018年以
来19%的回报。相比之下,利率变化解释了周期性相对于防御性板块54%的回报。

  换句话说,推动科技股走势的似乎是行业趋势而非债券趋势。

  与之类似的是,德意志银行量化指标显示,债券与科技股之间的beta系数自2015年来为
零。相比之下,金融和能源板块与债券收益率的正相关系数最高,公用事业和房地产板块与
收益率的负相关性最高。

  德意志银行量化策略师Andreas Farmakas表示,这展示了科技股与美国国债缺乏直接
而持续的联系。实际上,这些股票过去常常随收益率上升,因为收益率上升被视作经济强劲
信号,而这可能有利于企业盈利。


  当然,并不是说没有理由担心近期出现的联动。

  “鉴于科技、超买的新冠题材和股票指数之间呈现的联系,相关性发生了变
化,”Farmakas表示。

  换句话说,债券是在最近化友为敌的。

  这一切都在表明,一旦最初围绕再通胀题材的狂热降温,就没理由担心债券收益率上升
意味着科技股末日来临。实际上,Ewing预计未来数月将有一些抄底机会。

  他说:“从今年下半年到明年的某个时候,投资者应该开始考虑转向更高质量的股票,而
不是跟复苏周期相关的股票。”
 
3   [deer2005 于 2021-03-11 15:29:21 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
快逃警告!美知名经济学家:美股6月底前将迎来最惨烈崩盘

  原标题:快逃警告!1982年来风险最高市场?!美知名经济学家:股市6月底前将迎来
最惨烈崩盘

  来源:FX168

  FX168财经报社(香港)讯 美国知名经济学家、邓特公司创始人邓特(Harry Dent)
向美国股市投资者发出警告,表示美国经济即将陷入地狱,最慢在今年6月底前就会迎来最惨
烈的崩盘。他强调这是大规模经济衰退的开始,市场泡沫正不断膨胀。

  邓特接受美国Think Advisor采访时指出,美国股市中的虚假营收、虚假GDP、虚假利
率和超高估值,都使得目前局面越来越站不住脚。自2008年以来,市场泡沫就不断地膨胀,
而美联储则持续通过印钞来避免下一场巨大危机的爆发。

  谈到经济不景气和股灾临近之际所需要进行的投资处方,邓特说道:“有什么比睡着的美
国30年期国债来得更好呢?他们能放大你的资金。目前来看,投资者都倾向于愿意承担更多
风险的投资组合。现在是1982年以来风险最高的市场,是万物皆是泡沫的年代。我们正努力
刺激40%的GDP增长,以防止经济放缓。这将成为有史以来最疯狂的事情,而且将写进历
史。”

  回顾2008年至2009年期间,投资者曾经历过的经济崩溃,是否会与现在的局势有差距?
邓特认为,现在可能是有史以来最大的泡沫崩盘,股票、大宗商品和房地产都难逃其害。他
强调,目前的局势比此前的衰退来得更严重。

  邓特继续说道:“2008年的经济衰退并未演变成萧条,其中最关键的原因是,他们如此
努力地扭转了货币压力,使我们从中摆脱出来,从而使泡沫持续下去,美联储不停地印钱并
付清。现在我们面临过更大的泡沫,这种低迷将是2008年严重衰退陷入的大萧条。”

  他指出,如果在美国总统拜登的1.9万亿美元刺激法案推出后,经济最终却迎来崩溃,那
经济学家将从无休止的看涨转向无休止的看跌。他解释道:“现在,我们正像1930年代一
样,处于10年之久的萧条中。这件事情对投资者来说,无疑是地狱。”

  在所预见的大规模崩盘中,30年期国债会发生什么?邓特回应说:“它将下降到百分之
0.5,甚至可能为零。它将使资金增加30%、40%、50%,股票则下跌70%、80%、90%。房地产
将分别下跌30%、40%、50%。大宗商品已经下跌近50%,并且再次往30%至40%下跌,这一切
都默认了泡沫的出现。”

  中国银保监会主席郭树清日前也指出,很担心全球金融市场泡沫化带来的风险。他警告
称,美国与欧洲市场可能会出现泡沫,他们的涨势正朝着与其基础经济相反的方向发展,并
且将迟早面临修正。而就在他发表评论前后,都持续有美国分析师提出股市泡沫的基调。

  传奇投资者吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)向投资者发出警告称,热门股票炒作和零售投
资激增,美国股市正趋向泡沫化。他也预言黄金和白银两大避险贵金属,将会持续繁荣发
展。罗杰斯认为,股票炒作和业余交易员都是美股泡沫的迹象。他在Real Vision采访中指
出,围绕着热门股票、零售投资热潮以及使用收购工具的上市激增,都表明股市泡沫正在扩
大。

  “我们以前就曾经历过泡沫,我们将再次经历这情景,而值得关注的是,他们最终的结局
都很糟糕。如果你购买泡沫股票,你可能永远都不会赚钱。你能看见很多新投资者涌入,谈
论赚钱,谈论赚钱有多么容易,赚钱有多有趣。看到特殊目的收购公司(SPAC)加入,通常
是在大牛市结束时才出现的。这曾经发生过,现在又再度出现。”罗杰斯补充道。
 
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