自1987年以来美股的年度开局从未如此强劲过

　　新浪美股讯 北京时间1月19日，到目前为止，有关2019年股市表现的研究已经取得了
很大进展。

　　据道琼斯(24652.6504, 282.55, 1.16%)市场数据显示，罗素2000指数显示，小盘股
正迎来32年来最好的开局，过去12个交易日累计上涨8.8%。这一涨幅超过了美国股市基准
指数、大盘股标普500指数同期上涨5.2%的涨幅。不过，标普500指数这一表现同样是自
1987年以来最强劲的前12个交易日。相较之下，道指同期上涨4.5%，纳指上涨6.8%。

　　不过，一些策略师一直警告说，小型股的涨势不太可能持久。MarketWatch的克里斯-
马修斯（Chris Matthews）写道，投资者被小盘股相对于大盘股的相对便宜所吸引，但他
指出，分析师建议投资者在投资小盘股时要谨慎。

　　另外，法国兴业银行量化分析师安德鲁-拉普索恩（Andrew Lapthorne）警告说，美
国小型股将成为下一轮股市风暴的中心，因为这些公司的债务负担相对于规模更大的同行往
往更重，而且对利率上升很敏感。

　　拉普索恩写道：“过去几年，美国小型股一直在大举举债。”特别是从2013年（量化宽
松）时期开始。

　　尽管美联储似乎处于暂停状态，但美联储确实希望利率政策最终正常化，这可能会给小
型股带来更多阻力。

　　早在2018年，这些公司的股价就出现了反弹，因为在美国与其贸易伙伴发生贸易纠纷
时，它们被认为比大型跨国公司更具弹性。然而，因贸易进展不够顺利，股市在上涨后迅速
大幅回落。

　　投资者应该希望今年不会出现同样的情况，或者更糟糕的情况。

高盛2019年展望：建议增持美股 标普500将涨9%

　　新浪财经讯 北京时间18日消息 高盛(199.16, 2.08, 1.06%)集团近日发表2019年
美国经济展望，认为新年里美国发生经济衰退的可能性仅在15%至20%，建议增持美国股票，
预计标普500指数有55%的大概率将上涨9%，但悲观假设情境下可能下跌18%。

　　尽管众多权威人士和投资人持相反意见，高盛仍坚持2019年美国发生经济衰退的可能性
很低：高盛2018年的展望报告预测这一年的经济衰退概率为10％，至今年则上调到了15-
20％；同时去年高盛预测未来五年经济衰退的可能性为60％，现在高盛将这一概率上调至
75％。

　　根据对于经济衰退的这一预期，高盛建议客户减持固定收益类资产、适度增持美股和高
收益债券。

　　高盛预计：在基本假设情境下，2019年标普500指数有55%的概率能够达到9%的总回报
率。在乐观情境下，有25％的概率能够达到超过20%的回报率；但是，在悲观情境下，有
20%的概率总回报率将为-18％——在美联储进一步收紧货币政策、美国经济受到外部冲击、
投资者担心投资时间过长信心不足的情形下，可能会出现最差的下行情况。

　　随着2018年美国股市的屡次大跌，愈来愈多的投资人担忧美国近十年的经济扩张时期已
经接近尾声，来自欧洲、日本和中国的经济增速放缓更是加剧了这种忧虑。同时，自美国股
市9月份出现高峰之后，美国金融状况急剧下滑。高盛坦言，如果这种情况持续，可能会使
美国2019年的GDP增速下滑1个百分点。

　　但高盛强调，不能把经济增速放缓和经济衰退等同起来。GDP增速放缓可能会降低经济
过热的风险，而美联储有可能逐步放缓实行紧缩性政策，从而延长商业周期。

　　货币政策方面，美国国内面临对美联储在新年里继续加息以及国债收益率曲线加剧“倒
挂”、从而引发经济衰退的广泛担忧。但根据高盛的模型，国债收益率倒挂并不意味着美国
股市立即达到峰值，股市峰值可能出现在“倒挂”出现的一年之后，而目前尚未有任何经济数
据表明美国即将迎来衰退。

　　国内政治方面，总统特朗普不仅遭到来自司法部门的特别调查，由民主党控制的众议院
似乎有意启动自己的调查和公开听证程序，加之美国政府高级成员的接连离职，很有可能会
造成更多的不确定性和市场波动。

　　地缘政治方面，以中美关系为中心的不确定性升高，进一步削弱了投资人的信心。针对
这点，高盛指出，同上一年一样，其团队不会根据地缘政治风险的不确定因素提出投资建
议，而会继续关注美国的经济和企业盈利是否保持稳定增长、以及是否能持续保持低通胀水
平。

　　2018年9月21日至12月26日期间，标准普尔500指数盘中一度下跌至20.2％，去年回收
益率为-4.4%。高盛承认，目前美国经济存在的主要风险来自于股票有可能自由落体式下跌
而引发自身经济衰退。

　　但高盛重申，并非每次股市的大幅下跌都会导致经济衰退。高盛团队的观点是，除非投
资人相信股票会基于其估值、基本面分析、技术分析等方面出现大幅下跌，否则就应该继续
投资。尤其是在2019年，高盛预计股市的上行概率将大于下行概率的情况下，更应该坚持这
一做法。

　　尽管在报告中陈述了美国经济面临的种种风险，高盛仍旧认为美国在全球经济中保持着
明显的优势，表示对美国股票实施了战略性增持，认为当前的美国的经济体制具有足够的弹
性，可以吸收、解决来自内部的不确定性，而来自其他发达国家和新兴市场的股票虽然相对
便宜，但不足以改变高盛目前的战略。

　　高盛总结道：“我们继续建议客户增持美国资产并继续投资美国股票，但我们仍对可能
破坏这种经济复苏和牛市的广泛风险保持警惕。”（新浪财经 魏天谌 发自纽约）

春江水暖鸭先知。
Rusell 2000走强，美股好征兆。

策略师表示市场的大幅波动表明美股可能已经触底

　　新浪美股讯 北京时间1月6日，策略师Jeff Saut周五表示，市场的大幅波动表明股市
可能已经触底。

　　道指周五上涨700多点。此前，一份就业报告和美联储主席鲍威尔的讲话使投资者感到
宽慰。在此之前，道指周四大幅下跌，收盘时下跌600多点。

　　Raymond James的首席投资策略师Saut说，“通常情况下，当你在上行和下行方面都有
这样的大动作时，你要么接近顶部，要么接近底部。在下跌近20%之后，我认为我们已经触
底。”

　　2018年，股市开始疯狂上涨，年末出现抛售。去年12月，道指创下1931年以来12月份
的最差表现。但该指数在12月26日也创下了单日最大点数涨幅，当日飙升逾1000点。

　　最终，道指和标普500指数今年分别下跌5.6%和6.2%。这是自2008年以来最大的年度亏
损。

　　Saut称，抛售是由于多种原因，包括对冲基金抛售、交易所买卖基金清算、共同基金赎
回和税法抛售。

　　然而，他表示，周围没有买家，并指出，他交谈过的许多投资组合经理在12月的大部分
时间都不在公司。

　　“卖家是在真空中出售，” Saut说。“事实上，这个真空现在已经被填满了。”

　　目前，沙特非常喜欢两类股票：一是金融股，因为它们“真的很便宜”；另一个是“垮掉
的能源主板块。”

周评：美国非农就业意外强劲 美联储放鸽提振市场
线索Clues | 理性投资　

　　本周美股经历大幅震荡后收高。道指（．DJI）（DIA）上涨1.61%，标普500指数（．
INX）（SPY）上涨1.86%，纳指（．IXIC）上涨2.34%。

　　跨国工业巨头集中的道指周四抹去660点，周五则大幅回升近750点。美股周五大幅反
弹，有赖于美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）盘中释放“鸽派”姿态。

　　当地时间4日10:15（北京时间晚11:15），美联储主席鲍威尔及前主席伯南克（Ben
Bernanke）、前主席耶伦（Janet Yellen）共赴美国经济学会（AEA）年会，参与“美联储
主席：共同采访”环节。

　　对于美国经济，鲍威尔一如既往地表示，2018年美国经济很好，数据不错的趋势将延续
到2019年，12月非农数据令人满意，不担心通胀会大幅增长。他表示，仍然预计消费者支出
及其他数据将保持强劲。但他也指出，ISM制造业PMI数据下降值得关注。此外，对金融市场
释放出下行风险，将保持耐心且关注着经济的走势。

　　在货币政策方面，“一如既往地，我们没有预设的政策路径。”鲍威尔称，“尤其是在我
们看到通胀数据不温不火的情况下，我们会耐心地关注经济如何变化。” 他还表示，美联储
将保持耐心实施灵活的（货币）政策，时刻准备着调整政策立场。他还前所未有的提到，美
联储将考虑市场担忧。“市场在为下行风险定价，市场的下跌超出了实际（下行）情况和目
前的数据。”美联储对市场的信号保持敏感。”随后，他还再度在讲话中称，美联储试图融入
市场来解读自身政策。

　　而对于曾在12月议息会议中造成市场“动荡”的关于缩表方面的表态，鲍威尔此次微调态
度称，不认为资产负债表规模的调整是近期市场波动的主要原因，但他表示，“如果我们认
为缩表计划，或缩表的任何方面是目前问题的一部分，我们会毫不犹豫地做出改变。”在12
月的那次会议中，鲍威尔表示“缩表步伐不变”后，纳指收盘跌入熊市，10年期美债收益率创
7个月新低。

　　在被问及“如果总统要求你辞职，你会这样做吗？”时，鲍威尔首次做出公开回应
称，“不会”。

　　此外，对于上周美媒报道的白宫正在以假日聚会邀请的名义安排特朗普与鲍威尔见面的
消息，鲍威尔表示，他没有收到任何白宫关于对央行利率政策不满的直接沟通，总统和他之
间也尚未安排任何会晤。“总统和美联储主席之间的确有会面的情况。”他补充称。

　　本周下半段，出现了交易员们认为美联储在今年3月的FOMC会议上可能暂停加息的迹
象。CME网站FedWatch工具显示，截至北京时间4日14:50，联邦基金期货隐含美联储今年
降息1次及以上的概率达到43.2%，降息一次的概率大幅攀升至30%以上。而在三天前，联邦
基金期货隐含美联储今年加息1次及以上的概率仅为13.7%。

　　鲍威尔出席上述会议以前，美国劳工部发布了一份远超市场预期的非农就业报告
（NFP）。数据显示，美国12月季调后新增非农就业人口31.2万，创2018年2月以来新高，
远高于预期的17.6万。美国12月平均小时工资年率增长3.2%，分别高于预期值和前值0.2和
0.1个百分点。尽管美国12月失业率回升0.2个百分点至3.9%，但仍处于历史低位附近，美
国经济依然接近充分就业状态。美国12月劳动参与率录得63.1%，创2017年9月以来新高。

　　此前公布的ADP就业人数大增27.1万人，远超预期的18万人，这也创下2017年2月以来
最高。

　　本周，美元指数（DXY）小幅回调0.17%，周五收报96.21。日元本周急升至九个月高
点，周四早盘美元兑日元汇率更是发生“闪崩”。日元大幅升值不利于日本的出口经济。

　　COMEX黄金期货（GC）2月份交割的合约周五触及1300.4美元高点后回落，收报1286.2
美元，本周累计上涨0.22%。

　　周五，美国10年期国债收益率收报2.67%，较上周回落5BP（0.05个百分点）。隐含市
场对加息预期的2年期美债收益率收报2.5%，下跌2BP。本周，上述期限国债收益率剧烈波
动。债券收益率与价格走势相反。

　　截至周五收盘，美国10Y-2Y国债收益率利差为17BP。12月上旬，这一用于监测长、短
期利差的重要代理曾收窄至9BP，为十一年来最低水平。

　　国际两大原油期货合约在连续三周下跌后止跌回升。周五，国际基准ICE Brent原油期
货（OIL）主力合约收报57.45美元，周涨8.27%。美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约
收报48.31美元，周涨7.07%。

　　截至12月31日的交易员持仓报告（COT）显示，ICE布伦特原油期货合约的投机净头寸
为157,091手，较上一周减少了7,962手，该合约投机净多仓连续三周增加后，本周终止。

　　上证综指（000001）周涨0.84%，周五收报2514.87。同日，受美股隔夜大跌拖累，沪
指开盘击穿前低2449.2点后触底反弹升2%。权重蓝筹上证50涨0.94%，创业板指
（399006）跌0.43%。

　　央行网站周五17:20发布消息，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月
15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不
再续做。

　　央行有关负责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借
贷便利（TMLF）操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的
中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

　　中国金融期货交易所首席经济学家、建设银行高级研究员赵庆明表示，在1月份全面降
准符合市场预期，不过，分两次实施，出乎意料，方式很新颖，节奏上更符合季节性的资金
需求，因为越是临近春节，现金资金需求量越大，银行的头寸会较为紧张。分两次实施，也
意在向市场表明不是大水漫灌。

　　📅下周将公布的重要数据、事项及提示有：周一，12月美国ISM非制造业PMI；周二，
11月美国JOLTs职位空缺；周四，12月中国CPI，美联储、欧央行12月货币政策会议纪要 ；
周五，12月美国核心CPI。

　　中国商务部本周确认，美国副贸易代表格里什（Jeffrey Gerrish）将于1月7日至8日
率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性
讨论。

　　本周，中、美制造业PMI数值均不及预期，市场密切关注中美贸易谈判进展。

　　周三公布的12月财新中国制造业PMI录得49.7，自去年6月以来首次落入收缩区间，这
一走势与国家统计局此前公布的制造业PMI一致，显示经济下行压力加大。美东时间周四盘
中公布的12月美国ISM制造业PMI下降至54.1，大幅低于市场预期的57.9，创2008年10月以
来最大降幅，预示美国经济增长放缓。

　　周四收盘，苹果股价重挫9.96%，创6年来最大单日跌幅。周三，苹果公司CEO库克
（Tim Cook）在致投资者的信中显示，苹果公司大幅下调2019财年第一季度（即2018年第
四季度）营收展望至840亿美元，此前的指引为890亿-930亿美元，同时下调毛利率至38%，
达到此前指引区间下限。

　　库克在信中表示，中国市场需求意外放缓，贸易紧张局势令中国经济承压。此外，发达
市场消费者对iPhone的升级换代也低于预期。

　　这使得市场在企业微观、经济宏观层面同时遭遇利空消息冲击。

　　另外美国总统特朗普周五表示，他正在考虑宣布进入国家紧急状态，以绕过国会程序，
在美国与墨西哥边界建立隔离墙。

　　特朗普当天与本周上任的众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）和参议院民主党领袖舒
默（Sharles Schumer）的会议无果而终。

　　“总统宣布国家紧急状态的权力应该是用于战争和真正的全国紧急状态之时，”众议院筹
款委员会发言人Evan Hollander发表声明称，“如果总统为了建造这个耗费无谓财力的边境
墙而行使该权力，在法理上是存疑的，会招致国会的挑战。”

　　由于特朗普拒绝签署不包括数十亿美元建墙资金的支出法案，美国政府已经连续14日部
分停摆。舒默透露，特朗普坚持要得到国会批准边境墙的费用，说宁可政府关门很长时间，
几个月甚至几年。建立边境墙是特朗普竞选时做的主要承诺之一。

　　此外，北京时间下周四早间和晚间将公布的美联储和欧央行（ECB）12月货币政策会议
纪要，也有助于帮助投资者了解决策者的关注和态度。

　　（线索Clues / 李涛）

2019-1-4 收盘：美股大涨道指收高逾700点 三大股指涨幅均超3%

　　新浪美股讯 北京时间5日凌晨，美股周五大幅攀升，三大股指涨幅均超过3%，道指飙升
逾700点，纳指跃升近4.3%。美国12月非农就业人数增加31.2万超出预期。美联储主席鲍威
尔称央行在加息问题上将保持耐心，安抚了市场对未来货币政策继续紧缩的担忧。

　　美东时间1月4日16：00（北京时间1月5日04：00），道指涨746.94点，或3.29%，报
23433.16点；标普500指数涨84.05点，或3.43%，报2531.94点；纳指涨275.35点，或
4.26%，报6738.86点。

　　美联储主席鲍威尔的讲话、强劲的非农就业数据、以及中美下周将恢复贸易谈判等消
息，推动周五美股在前日暴跌后大力反弹。

　　国际贸易纠纷有望得到解决的消息推动道指成份股波音(327.08, 16.18, 5.20%)
（BA）、卡特彼勒(128.15, 6.64, 5.46%)（CAT）等大幅攀升。以FAANG股票为首的科技
股也全线上扬，其中Netflix(297.57, 26.37, 9.72%)（NFLX）大涨9.7%。昨日重挫近
10%的苹果(148.26, 6.07, 4.27%)也攀升4.3%。

　　TD Ameritrade首相市场策略师JJ Kinahan表示：“就业岗位全面增加，我认为其中大
多数都不是季节性的临时岗位。不过最令人感兴趣的是主动离职人数。我认为这个数据的确
是衡量消费者信心的良好指标。”

　　市场驱动力量是什么？

　　美联储主席鲍威尔周五表示，美联储在加息问题上将保持耐心。他在周五上午与前美联
储主席珍妮特-耶伦及本-伯南克进行小组会谈时称，2018年美国经济良好，数据指标给了
2019年很好的指引。他称就业数据强劲，美国数据在新年保持着良好的势头，美联储将时刻
准备着调整政策立场。

　　在鲍威尔暗示央行可能暂停加息步伐后，美股大幅攀升。鲍威尔暗示的内容正是近来备
受打压的股市所需要的，这让美股获得了巨大的推动。鲍威尔称：“货币政策永远不是恪守
一成不变的道路。尤其是在我们看到通胀数据温和时，我们会耐心观察经济状况的发展。”
他还表示，如果美联储的政策真的造成了麻烦，美联储会“毫不犹豫地”改变资产负债表政
策。但他不认为美联储资产负债表的调整是近期市场波动的主要原因。

　　关于特朗普希望解雇他的传闻，鲍威尔表示，即使美国总统特朗普要求他辞职，他也不
会那样做。

　　Sevens Report创始人Tom Essaye表示：“我认为鲍威尔的言论符合市场期待。他发表
的这些评论，就是承认美联储需要变得更加灵活。” Essaye称：“美股出现大跌后的反弹，
但与此同时，市场面临的一些主要问题仍然悬而未决。这个市场可能遇到企业盈利问题，以
及潜在的经济增长问题。今天美股大幅攀升，在很大程度上是昨日美股重挫之后出现反弹的
结果。”

　　经济数据面，美国劳工部周五公布了备受各方重视的12月非农就业报告。报告显示，美
国12月非农就业人口新增31.2万，预期为17.7万，前值上修为17.6万。平均每小时工资年
率涨幅扩大至3.2%，好于预期和前值，12月劳动参与率攀升至63.1%，创自2017年9月以来
新高，不过失业率上涨0.2%至3.9%。

　　12月非农报告公布后，市场预计美联储2019年降息概率下降。12月非农报告公布后，
市场仍旧预计美联储2019年不会加息，但在2020年初降息25基点的概率下滑至50.8%。

　　数据公布后，特朗普发推称：“刚刚宣布了了不起的就业数据！”

　　特朗普首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛则表示，人们在“涌入”美国就业
市场。他认为近期没有经济衰退风险，当前的情景显示经济更加良好，并且更加乐观。

　　中美将继续进行贸易谈判的消息受到市场欢迎。据新华社报道，商务部新闻发言人4日
应询答记者问时表示，1月4日上午，中美双方举行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什
将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识
进行积极和建设性讨论。

　　中国人民银行降低银行准备金率的消息也提振了市场情绪。中国人民银行周五决定下调
金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分
点。

　　此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融
定向降准动态考核所释放的资金等，净释放长期资金约8000亿元。

　　此外，中国12月服务业指数较11月增速提高，出口订单也出现6个月来的最快增幅，这
些经济数据也增强了市场的乐观情绪。

　　美国政府部分停摆局面仍未解。民主党掌控众议院后，计划为受影响的政府部门拨款，
但不会在美墨边境墙经费的问题上做出让步。民主党人佩洛西宣誓就任众议院议长。

　　在美国民主党重新拿下众议院掌控权的第一天，众议院投票通过了一系列预算拨款法
案，就结束联邦政府停摆向共和党施压。

　　周五，在近两个小时的白宫闭门会议结束后，参议院民主党领袖Sharles Schumer透
露，会谈期间民主党人表示：我们需要政府重新开门，在开门以前无法解决边境墙问题。但
特朗普坚持要得到国会批准边境墙的费用。“事实上，他说，他宁可政府关门很长时间，几
个月甚至几年。”

　　特朗普此后向一些媒体确认，他“绝对说过”关门可能持续几年，希望不会，但他在做准
备。

　　再过一周，美股上市公司的新财报季即将拉开序幕。自1月中旬开始，华尔街大型银行
季报领衔登场后，美企将陆续发布2018年第四季度业绩报告或年报。市场预计，1月底至2月
初将迎来财报发布小高峰，届时将对美股市场及全球股市形成一轮“密集考验”。

　　焦点关注个股

　　苹果（AAPL）收高4.3%。该公司下调营收预期后，周四股价重挫约10%。苹果公司CEO
蒂姆-库克（Tim Cook）称，苹果确实拥有大量净额现金，并且相信苹果股票极具价值。他
说，将根据一直以来的回购计划，继续回购公司股票。

　　周四苹果录得2013年以来的最大单日跌幅。受此影响，标普500指数与道指均录得2000
年以来的最差新年开局。

　　特斯拉(317.69, 17.33, 5.77%)（TSLA）收高5.8%。该公司宣布Model 3高性能全
轮驱动版和长续航全轮驱动版正式在中国大陆地区开放选配，两款车型预计在今年3月开始
交付用户。目前Model 3高性能全轮驱动版的起售价为人民币56万元，长续航全轮驱动版起
售价为人民币49.9万元。

　　其他市场表现

　　周五中国市场收高，中美将恢复贸易谈判、中国央行推出新的刺激措施以及中国服务业
指数好于预期等消息提振了市场情绪。上证综合指数与香港恒生指数均收高2%以上，日本日
经225指数收跌2.3%。

　　欧洲股市方面，欧洲STOXX 600指数收涨2.78%，报1355.41点。德国DAX 30指数收涨
3.3%。法国CAC 40指数收涨2.6%。英国富时100指数收涨2.2%。

　　纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌9美元，或0.7%，收于1285.80美元/盎
司。按照主力合约计算，今日黄金期货录得12月21日之后的最大单日下跌美元数以及最大百
分比跌幅。

　　纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油期货价格上涨87美分，涨幅1.9%，收于
47.96美元/桶。本周原油期货价格大约累计上涨5.8%。而在此之前，油价已连续五周下
跌。

花旗建议“逢低买入”股票 2019年回报率有望达14%

　　新浪美股讯 北京时间1月4日，花旗集团建议投资者买入股票，该行认为有关经济衰退
的担忧有些过头，并且2019年上市公司的每股盈利料只会增长放缓。

　　包括Robert Buckland和Jonathan Stubbs在内的策略师指出，未来12个月全球股票
的回报率料为14%， 因为他们“熊市清单”的18个条件中只出现3.5个危险信号。

　　Buckland写道：“股票估值并未过头，资金流入吝啬，企业行为受到抑制。”他补充
称，“收益率曲线趋平且信贷利差不断上升令人担忧，但有关牛市兴奋的传统迹象仍然明显
缺席。”

　　Buckland表示，花旗预计全球企业的每股盈利将在2019年平均增长4%，虽然这一估计
低于共识预期的7%，但比目前市场所消化的萎缩4%要好。

　　在欧洲，由于英国脱欧不确定性对信心造成打压，该行策略师将英国股票评级下调至中
性，不过他们并未预期会出现“无协议脱欧”的结果，并注意到许多坏消息已经被市场消化。

　　Stubbs表示，由于欧洲严重受到全球贸易放缓的影响，今年其企业的EPS可能会萎缩。
不过花旗仍预期斯托克欧洲600指数到年底将达到400点，相比目前水平上涨约18%。

　　由于预测美元今年将贬值，策略师们将新兴市场股票升级为超配，使其成为首选的价值
投资推荐。他们还对美国股市保持超配评级，同时保持对澳大利亚和日本的低配评级。

　　花旗建议采取平衡的行业风险敞口方式，并将周期性股票和防御性股票混合在一起。该
行现在对防御领域的通信服务和医疗保健建议超配，并选择工业作为首选的周期性行业。能
源，金融，原材料和信息技术被评为中性，而消费必需品，公用事业和非必需消费品仍处于
低配状态。

花旗：“恐慌模式”正式启动 赚钱的机会来了

　　2018年末，美股几经大起大落，投资者交易员齐坐过山车，场面十分精彩刺激。

　　1月2日周三，花旗首席美国股票策略师Tobias Levkovich对CNBC表示，在经历了12月
的震荡后，花旗“恐慌/狂喜”模型已经触及“恐慌”水平。

　　他曾在去年最后一个交易日，也就是12月31日周一的一份研报中指出，这一现象表明投
资者开始赚钱的可能性很高，美股在未来12个月中会上涨18%。

　　Levkovich认为：

　　目前的估值显示，美股现在有16%左右的上行机会，且市场情绪已经陷入恐慌。

　　在这个阶段，花旗的关键情绪指标表明标普500指数在未来12个月内上涨的可能性超过
97%，投资者现在有着不错的机会。

　　以史为鉴，上述模型“预言”涨跌的能力颇为可观。在2000年互联网泡沫破灭之前一年，
模型曾达到“狂喜”水平；2016年美国大选后的股市狂欢潮之前，它也曾到达“恐慌”水平。

　　值得注意的是，在美股平稳上涨的2017年底，模型也触及了“狂喜”水平。随后到来的
2018年，美股的表现可谓是惨不忍睹。

　　2018全年，标普累跌6.24%，道指累跌5.63%，纳指累跌3.88%，均创2008年以来最大
的年度百分比跌幅。纳指终结六年连涨、标普和道指三年以来首次年度下跌。据CNBC统计，
今年也是标普大盘史上首次在前三个季度上涨后年度转跌。

　　此外，2018年第四季度，标普累跌13.97%，道指累跌11.83%，均创2011年第三季度以
来的最大季度百分比跌幅；纳指累跌17.54%，创2008年第四季度以来最大季度百分比跌
幅。

　　单看12月，标普500指数累跌9.18%，道指累跌8.66%，均创1931年大萧条以来的最大
12月百分比跌幅，也是2009年2月以来的最大月度百分比跌幅；纳指累跌9.48%，创2008年
11月以来的最大月度百分比跌幅。

　　鉴于美股年末表现如此糟糕，Levkovich随之将其2019年标普500指数目标价从3100点
下调至2850点，下调幅度达到8%。

　　这位花旗分析师看到，在货币政策收紧的大背景下，2018年的市场波动性可能会延续到
新的一年当中，不过，市场对经济和企业盈利崩溃的担忧有些过头。

　　目前，分析师对美股企业2019年的盈利增长平均预期已经从三个月前的12%下调至8%，
接近花旗银行6%的预测。Levkovich认为，数据显示，在股市目前如此疲软之际，我们该买
入了。

　　来源：华尔街见闻

苹果"抛雷"下调第一季度营收预测 盘后暴跌8%

　　新浪美股 北京时间1月3日讯，2019年美股市场第一颗炸雷，由一度成为美股首个万亿
美元科技股——苹果(157.92, 0.18, 0.11%)公司扔出来了。

　　苹果在2019年首个交易日盘后意外宣布，下调2019财年第一财季的营收指引（即2018
自然年第四季度），预计第一季度毛利润率约为38%，预计其他收入大约为5.5亿美元；预计
2019年营收约为840亿美元，预计运营开支约为87亿美元。

　　苹果表示，目前来看，营收将低于原先指引，但其他事项/指标保持大体符合指引。未
来几周，苹果将不断完善2019年Q1财报，最终结果可能与今日下调的预期有所不同。

　　苹果周三收盘微涨0.11%，盘中一度跌2%，苹果股票在宣布消息前的盘后交易中被暂
停，20分钟后恢复交易时股价一度下跌了8%。苹果将收入预期从此前的890亿美元下调至
840亿美元。该公司将毛利率从38%至38.5%降至38%左右。

　　苹果CEO库克称，此前苹果在中国市场的需求意外放缓，并且iPhone升级减少。第一季
度业绩同时受到宏观经济和苹果特有因素的影响。部分新兴市场经济疲软对公司的影响比此
前预计的大。在部分发达市场的iPhone升级不如预期的强劲。

　　苹果将下调财测归咎于多种因素，包括iPhone收入低于预期。苹果表示，收入低于预期
的情况“主要发生在大中华区”，但也表示，在其他国家新款iPhone的升级“没有我们预期的
那么强劲”。

　　库克在信中说，运营商补贴减少、美元走强导致价格上涨、电池更换成本降低，这些都
是导致iPhone本季度升级疲弱的原因。

　　库克表示：“如果你看看我们的业绩，你会发现，iPhone导致的营收缺口比例超过100%
（意味着苹果其他产品的营收有所增长，编者注），而且主要来自大中华地区。”

　　尽管下调了业绩预期，但库克在致投资者的信中确实指出了一些增长领域。他说，苹果
的设备安装基础比去年增加了1亿部。苹果一直在推广其不断增长的安装基础，以表明它可
以通过iCloud存储和苹果音乐等订阅服务，从每一项使用中榨取更多收入。据说该公司还在
考虑通过苹果新闻和电视应用程序推出新的订阅产品。

　　库克称，苹果并未沦为特朗普政府的目标。

　　“我们有一些正在进行的项目。库克表示。“我们不会坐等宏观经济发生变化。”我希望
如此，我确实很乐观，但我们将真正深入地关注我们能够控制的事情。

　　他认为仍有望实现在2016-2020年间将服务业务翻倍的目标。预计将在未来实现净现金
中性。我们相信在中国的业务有“光明的未来”。预计这一季度结束时将拥有1300亿美元的净
现金流。

　　同时库克也说，非iPhone业务对新兴市场的风险敞口较小。可穿戴设备在12月份这一
季度同比增长50%，Apple和AirPods在假日购物者中广受欢迎。预计在包括美国、加拿大、
德国、意大利、西班牙、荷兰和韩国等数个发达国家的12月份季度营收将是创纪录的。

　　人们知道iPhone产品发布时间的差异会影响到我们的年度比较。Apple Watch系列4和
iPad Pro的销售很大程度上、甚至整体性地在第一季度受抑；同期，AirPods和MacBook
Air的销售情况也受抑。公司在大约60天前讨论过第一季度指引事宜，当时就知道第一季度
会受到宏观经济形势和苹果具体因素的影响。广泛影响iPhone表现的因素包括消费者正在适
应一个运营商补贴减少的世界。影响iPhone表现的因素还包括一些客户利用iPhone电池更
换价格大幅下降的优势。

2019年开局美股小幅收高 道指抹去400点跌幅

　　新浪美股讯 北京时间3日凌晨，美股周三低开高走，银行、科技与能源板块推动股市反
弹并收高。市场仍在权衡全球经济增长放缓风险及美国联邦政府部分停摆等问题。

　　美东时间1月2日16：00（北京时间1月3日04：00），道指涨18.78点，或0.08%，报
23346.24点；标普500指数涨3.18点，或0.13%，报2510.03点；纳指涨30.66点，或
0.46%，报6665.94点。

　　今日美股低开，道指一度下跌400点，但此后市场摆脱了亚洲股市下跌的影响，最终小
幅收高。

　　GoldCore公司研究主管Mark O‘Byrne表示：“今天是2019年的首个交易日，市场已呈
现出动荡的开局，我们预计2018年的政治与经济不确定性因素都会延续下去、并且严重
化。”

　　Ladenburg Thalmann资产管理公司首席执行官Phil Blancato认为：“我们终于开始
看到这种逢低买进的购买心态悄悄潜回市场。这是因为价值投资使然，还因为到目前为止的
基本面数据虽略显疲软、但仍相当不错。” 他表示：“我认为市场已经接受了这一点，它现
在已经投降了，我认为随后股市会从这里表示逐步走高。”

　　进入新年的首个交易日，亚欧和美国的制造业数据尽皆疲软，全球经济增长放缓的新迹
象再度浮现，导致今日早间避险情绪盛行。

　　周三公布的中国12月财新和IHS Markit采购经理指数从50.2降至49.7，跌破50这一荣
枯分水岭，自去年6月以来首次落入收缩区间，创2017年5月以来的最低水平。这一走势与国
家统计局日前公布的制造业PMI一致，显示经济下行压力加大。

　　此外，欧元区制造业PMI指数也下降至2016年2月以来最低水平。该数据还显示对未来
的信心已下降至6年来的最低水平。

　　美国的制造业数据也令人担忧。周三出炉的美国12月IHS Markit制造业采购经理人指
数（PMI）降至15个月新低。

　　而在刚刚过去的12月，美国五大地区联储制造业指数出现了自2016年5月以来首次集体
下滑，成为显示美国一大经济支柱已经开始动摇的最新证据。

　　最新数据显示，12月达拉斯联储商业活动指数意外收缩，从11月的17.6降至-5.1的两
年低点，并创出2013年以来最大降幅。在此之前，纽约、费城、里士满和堪萨斯联储的制造
业指数也呈现疲软态势，这是本轮已持续10年的经济扩张周期中第六次出现此类情形。

　　投资者不仅担心美国经济增长可能放缓，还担忧长期悬而未决的关税纠纷问题可能会加
剧经济下行压力。

　　美银美林12月调查显示，投资者对全球经济增长形势的看法为2008年金融危机以来最悲
观。

　　瑞银(12.55, 0.17, 1.37%)场内交易主管Art Cashin表示：“全球经济增长放缓的迹
象让所有人都感到恐惧。就在8个月前，我们还在大谈全球经济同步增长，现在这个说法已
经土崩瓦解了。”

　　市场参与者同时还在关注美国政府局部停摆的状况。美国政府部分关门已接近第二周。
美国总统特朗普邀请一些重要的国会议员在周三下午坐下来商讨关于修建美墨边境墙的融资
问题。

　　特朗普喊话即将上任众院议长的民主党人佩洛西，有意与后者“达成协议”，以结束政府
关门状态。特朗普还邀请国会两党领袖赴白宫开会商讨边境墙事宜。美媒认为，特朗普此举
是在向民主党抛“橄榄枝”。

　　为了结束政府关门，美国民主党提出了一个本质上等同于参议院共和党人意见的新议
案，不过剔除了边境墙费用。周四民主党将开始控制众院，众院当天将就此议案投票。

　　分析师点评

　　JFD Brokers高级市场分析师Charalambos Pissouros在周三发表的研报中表示：“特
朗普周末的言论，提振了去年最后一个交易日的市场风险投资偏好。但在对于全球经济增长
放缓的担忧影响下，新年第一天的市场采取了防守姿态。”

　　CMC Markets的市场分析师Margaret Yang在给客户的一份报告中说：“亚洲的一些重
要经济指数再次令人失望，使亚洲市场深陷泥沼。亚洲制造业采购经理指数的下降速度快于
经济学家的预测，表明全球经济放缓和贸易摩擦正在损害制造业活动。”

　　焦点关注个股

　　苹果(157.92, 0.18, 0.11%)（AAPL）收高1.1%。分析公司Counterpoint
Research的市场监测数据显示，尽管整个智能手机市场第三季度同比下降5%，但高端手机
市场却出现了19%的可观增长。价格400美元或更高的高端机型占全球智能手机市场的22%。
Counterpoint表示，苹果是高端智能手机市场的主要领跑者，占据了第三季度高端市场47%
的份额。

　　流媒体公司Netflix(267.66, 0.00, 0.00%)（NFLX）收盘持平。券商SunTrust
Robinson Humphrey分析师将其股价目标从410美元下调为355美元。

　　特斯拉(310.12, -22.68, -6.81%)公司（TSLA）收跌6.8%。该公司宣称第四季度每
天生产和交付近1000辆汽车，创下生产和交付的新纪录。该公司同时还宣布在美国降价
2000美元/辆。另据报道，截至上周末，特斯拉公司在美国的Model 3库存已经超过3000
辆，相当于特斯拉半周的Model 3产量。而特斯拉则在一直准备年底前交付所有的特斯拉电
动车，以便在2019年美国联邦税收抵免政策到期之前帮助尽可能多的买家。

　　百度(162.25, 3.65, 2.30%)（BUDU）2018年营收破千亿元。李彦宏发表内部公开
信，2018年公司的营业收入正式突破1000亿元。

　　其他市场表现

　　周三亚洲市场大幅收跌，其中香港恒生指数下跌2.8%，中国上证综合指数收跌1.2%。

　　欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数收跌0.2%，英国富时100指数收盘持平，德国DAX
指数收涨0.2%，法国CAC指数收跌1.0%，西班牙IBEX指数收涨0.3%。

　　纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格上涨2.80美元，或0.2%，收于1284.10美元/
盎司，为6月14日以来的最高收盘价。

　　2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.13美元，或2.5%，收于46.54美元/
桶，创12月19日以来的最高收盘价。

2018最后一日美股收高 但录得10年来最差年度表现

　　新浪美股讯 北京时间1日凌晨，美股周一收高，中美领导人通话以及国际贸易局势可能
取得进展的消息提振了市场情绪。但美股三大股指均录得2008年以来的最大年度跌幅。

　　美东时间12月31日16：00（北京时间1月1日05：00），道指涨265.06点，或1.15%，
报23327.46点；标普500指数涨21.11点，或0.85%，报2506.85点；纳指涨50.76点，或
0.77%，报6635.28点。

　　今天是2018年的最后一个交易日。标普500指数与道指在2018年分别下跌6.2%和
5.6%，均为2008年之后的最差年度表现（2008年二者分别下跌38.5%和33.8%）。纳指在
2018年收跌3.9%，为2008年重挫40%之后的最大年度跌幅。

　　至此，标普500指数与道指均录得3年来首个年度跌幅，纳指则结束了此前连续6年上涨
的纪录。

　　2018年美股波动幅度骤然增大，主要股指曾经迭创历史新高，但随后骤然剧烈反转。此
外，今年也首次出现标普500指数在前三个季度上涨、但全年录得跌幅的状况。

　　在第四季度内，标普500指数与纳指分别下跌13.97%和17.5%，为2008年第四季度以来
的最差季度表现。道指录得2009年一季度之后的最大季度跌幅。

　　第四季度美股蒙受的巨大跌幅，大多数缘于12月份的暴跌。美股三大股指在12月份都至
少下跌了8.7%，道指与标普500指数均录得1931年以来的最差12月表现，并创2009年2月以
来的最大月度跌幅。

　　投资者在12月大力抛售股票，主要原因是担心经济增长放缓、担忧美联储的货币政策可
能犯错。此外，对国际贸易局势的担忧也加重了美股承受的抛压。

　　上周美股市场频繁上演暴力反转，“过山车”状态愈演愈烈，部分原因是圣诞假期美股交
投清淡，只需小额交易就能对指数产生很大影响。有鉴于此，多数华尔街人士对上周美股的
大幅反弹并不以为然。他们相信，最终主导股市的力量仍将来自企业2019年的展望。美股财
报季将自1月14日从华尔街大型银行开始。

　　周二美股将因元旦节休市，周一市场成交量清淡。但国际贸易可能取得进展的消息提振
了投资者对股票等资产的风险投资偏好。

　　据新华社报道，国家主席习近平12月29日应约同美国总统特朗普通电话。

　　特朗普表示，美中关系很重要，全世界高度关注。我珍视同习近平主席的良好关系。很
高兴两国工作团队正努力落实我同习近平主席在阿根廷会晤达成的重要共识。有关对话协商
正取得积极进展，希望能达成对我们两国人民和世界各国人民都有利的成果。

　　习近平指出，我同总统先生都赞同推动中美关系稳定向前发展。当前，我们两国关系正
处于一个重要阶段。本月初，我同总统先生在阿根廷举行了成功会晤，达成重要共识。这段
时间以来，两国工作团队正在积极推进落实工作。希望双方团队相向而行，抓紧工作，争取
尽早达成既互利双赢、又对世界有利的协议。

　　此前，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人高峰透露，中美经贸团队始终保持密切
沟通，磋商工作一直在有条不紊、按计划如期推进。

　　特朗普星期六在推特(28.74, 0.31, 1.09%)上表示，他和中国领导人习近平在电话讨
论贸易方面取得了“重大进展”。但《华尔街日报》援引白宫消息人士报道称，特朗普的讲
话“夸大其辞”，目的可能是为了安抚市场。

　　投资者仍在担心全球经济增长放缓的风险。世界银行发表的《全球经济展望》报告认
为，虽然全球经济增长在2018年仍将保持3.1%的强劲势头，但在明后两年，随着发达经济
体增长减速、主要新兴市场及发展中经济体复苏渐趋平缓，全球增长将逐渐放慢，2020年底
减速至2.9%。

　　美国政府关门已进入第10天，政府部分停摆状态也将延续到2019年。美国两党在边境墙
拨款问题上陷入僵局，而大多数国会议员都正在休假。

　　欧洲消息面，意大利议会已正式表决通过了最新的2019年预算案。最新预算案将的赤字
相对于GDP的比率从原定的2.4%降低至2.04%，使意大利免于受到欧盟对其预算超标问题启
动的惩罚程序。这意味着长期困扰欧元区的一大火药桶或将消失。

　　意大利免遭欧盟对对其采取更为激进的惩罚性措施，使得市场避险情绪有所降温。

　　市场策略师点评

　　Renaissance Macro Research公司董事长Jeff deGraaf表示：“展望未来，我们认
为美股在新年的前几周还会继续攀升，同时吸引一些乐观的投资者重新回到市场。但最终股
市还会延续这场熊市下跌。”

　　他表示：“我们预计美股的交易波动区间将达到大约10%，标准普尔500指数的支撑位在
2346点，阻力位在2600点。

　　安联首席经济学家Mohamed El-Erian警告称，2019年美股可能继续剧烈动荡，投资者
要准备好迎接更多的市场波动。

　　他警告称：“如果我们看到道指出现1000点的震荡，不要感到惊讶。这将是我们的新常
态。”他表示，在经历了2017年市场异常平稳的走势后，市场波动正在“常态化”。

　　华尔街知名多头、Raymond James首席投资策略师Jeffrey Saut仍然相信，美股牛市
仍有可能再延续几年。他称：“更长的长期牛市往往持续15、16甚至17年，比如1949年至
1966年牛市，1982年至2000年牛市。我们这轮牛市已经有9年了，我想还会有几年时间。”

　　其他市场表现

　　大多数亚洲市场在周二元旦节前休市。香港恒生指数恒生指数周一收高1.3%，该指数在
2018年累计下跌近14%。

　　纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌1.70美元，或0.1%，收于1281.30美元/
盎司。按照最活跃合约计算，黄金期货价格在2018年大约下跌2%，但在12月累计上涨
4.6%，在第四季度累计上涨7.2%。

　　白银期货价格周五上涨约10美分，涨幅0.6%，收于15.54美元/盎司。按照主力合约计
算，白银期货价格今年累计下跌9.4%，12月上涨9.4%，四季度上涨5.7%。

　　纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨8美分，或0.2%，收于
45.41美元/桶。盘中一度上涨至46.53美元/桶。按照主力合约计算，WTI期货在12月下跌
10.8%，第四季度下跌38%，在2018年下跌24.8%。

　　作为全球价格基准的伦敦3月布伦特原油期货价格上涨59美分，或1.1%，收于53.80美
元/桶。盘中最高曾上涨至54.82美元/桶。按主力合约计算，布伦特原油在12月下跌超过
8%，第四季度下跌35%，2018年下跌19.5%。

3家未来将大幅回购股票的公司，哪一个是你的最爱？
2018年12月31日 21:35 新浪财经

　　经营成功的公司喜欢用多余现金回购公司股票，这通常被称为股票回购计划。

　　各个公司股票回购风格不同。有些公司回购幅度特别大，导致公司流通股数量锐减，从
而刺激每股收益大涨。有的公司回购股票是为了抵消由于股票薪酬等因素而导致的流通股稀
释。

　　有三家科技巨头有大量回购股票的计划，并且积极执行这些回购计划。这三家公司就
是：苹果(158.07, 1.84, 1.18%)（AAPL），微软(101.14, 0.75, 0.75%)（MSFT）和
美光(32.06, 0.49, 1.55%)（MU）。

　　被称为“回购之王”的苹果非常喜欢回购自己的股票。苹果的积极回购活动导致该公司流
通股数量锐减。由于该公司一直致力于回顾股票，每当发布财报时，其每股收益均比回购之
前要高，因为每股收益是公司凈收入除以流通股数量。流通股数量越少，每股收益越大。

　　但是，苹果的回顾之路远未结束。根据该公司公布的年度报告，其董事会在5月份通过
了1000亿美元股票回购计划。截至9月29日，只回购了290亿美元，还有710亿美元额度没有
用。鉴于最近苹果股票大幅下跌，该公司很可能抓住下跌机会，大幅回购股票。

　　微软最近取代苹果成为全球市值最大的上市科技公司。和苹果一样，微软近年来一直在
并且将继续大幅回购股票。

　　展望未来，微软董事会于2016年9月20日通过了400亿美元股票回购计划。根据该公司
最近季度报告，截至9月30日，还有256亿美元回购额度没有使用。也就是说过去2年，只回
购了144亿美元股票。预计微软会在未来几个季度加快回购步伐或者至少以目前平稳的速度
回购股票。

　　今年早些时候，记忆存储公司美光宣布将进行100亿美元的股票回购。虽然，跟苹果和
微软的回购额度比起来，美光的额度很小。但是按照市值比率的话，这个回购幅度并不小。
苹果和微软市值都接近7000亿美元，而美光现在市值只有350亿美元左右。

　　上个季度，美光公司回购了18亿美元的股票，也就是说还有82亿美元的额度。如果美光
能够以当前价格回购股票的话，那么剩余额度能够回购当前流通股数量的24%。

　　即使考虑到不可避免的股票补偿导致的稀释，如果美光能够将剩下的82亿美元全部回购
股票的话，那么其每股收益也将因为回购而大幅提高。（中文投资网）

美股真正考验在两周后！若跌破12月低点将大事不妙？

　　据外媒报道，对于见惯大风大浪的投资者来说，上周华尔街的大幅波动意义不大，他们
在乎的是1月第二周开始的财报季。

　　道琼工业平均指数上周三飙升5%，创史上最大单日点数涨幅；而在次日又上演了另一个
狂野交易日，在重跌后反转870点，收涨260点。然而，由于在平静的节日假期间缺乏足够的
成交量，这些数字可能对新一年市场的走势影响不大。

　　Jefferies股票策略师Steven DeSanctis表示，“你不会想在只出现一两天的市场反弹
走势后就采取行动。你必须认真看看整体基本面。当财报季在1月的第二周开始，每个人都
回到市场以及企业开始公布2019年的数据时，真正的考验才会来临。”

　　由于圣诞假期成交量下降的原因，只需小额交易就能对指数产生很大影响，因此当前多
数华尔街人士对上周美股的大幅反弹并不以为然。他们相信，最终主导股市的力量仍将来自
企业2019年的展望。

　　美股财报季将自1月14日从华尔街大型银行开始。Gradient Investments投资组合经
理Jeremy Bryan说，目前要说会走高或下跌很难做出具体判断，关于市场的消息并不多。

　　FactSet统计，华尔街分析师已将2019年的获利预测削减至仅有个位数的增长，较2018
年所预期创纪录的21%获利成长大幅放缓。DeSanctis说，在这方面，获利期望值已经大幅
下降，因此要跨越的标准相当低。而企业提出的展望重点将在于关税的可能影响以及华盛顿
政局的可能影响。

　　由于估值严重下降，市场可能已经提前反映。标普500指数28日远期市盈率跌至
14.62，为2014年10月以来的最低水平。

　　值得一提的是，Raymond James首席投资策略师Jeffrey Saut表示，若美股接下来跌
破12月低点，恐将是威胁信号。

　　道指在12月26日达到了21713的年度低点，目前距触及该水平还有6%。Saut解释说，跌
破12月的低点预示着股市可能继续下滑。他说，“这是一位名叫Lucien Hooper的人转达给
我的，他是福布斯的特约撰稿人，曾于1971年为Thomson Mckinnon Securities工作。如
果12月低点在新年第一季度被跌破，请注意。”

　　Saut认为，由于良好的企业获利，只要第一季度未出现跌破低点，股市应该会在2019
年一路走升，创下新高。

2018盘点:一年前投行的这些话 比天气预报还不靠谱?

　　这些预测，就跟天气预报差不多，都不是很准。1年前投行是这样说的，可1年后……

　　2018年即将过去，在展望明年市场变化之前，让我们先回顾下去年的这个时候，各家投
行和分析师给出了什么预测，他们又猜对了没有？

　　比美联储更懂美联储

　　从去年就开始讨论的问题——美联储今年到底加息多少次？今年年初，高盛公布的2018年
最重要的十问十答当中，第一个问题就是美联储是否会进行两次以上的加息。

　　美联储去年12月会议上给出的官方预期是3次，但许多华尔街投行都认为，除了新官上
任的鲍威尔以外，新轮值的克利夫兰联储主席梅斯特和旧金山联储主席威廉姆斯都偏鹰派。
这样看来，美联储的鹰派程度可不止这个数。

　　包括高盛、摩根大通、野村证券、惠誉在内的分析机构均押注美联储会在2018年加息4
次，给市场献上“加息大礼包”。12月的那场议息会议终于给出了答案，在美股暴跌、特朗普
施压的情况下，美联储依旧坚持渐进加息不动摇。现在回过头来看，这些投行们比美联储的
预测还要准确，这可能也是他们预测得最准的一个数字了。

　　100美元也曾可望不可及

　　去年年末，华尔街日报在各家投行当中进行了一个油价预期调查，得出的结论是将在
45-67美元/桶的区间波动，似乎是平静的一年。从图中也可以看到，最多也只不过是60出
头的水平。其中，布伦特原油2018年均价预期为58美元/桶，WTI原油预期为54美元/桶。

　　然而就在1月底，伊朗的抗议活动助力布油突破了70大关。谈到了伊朗，最重要的当然
是美国设下的“禁油令”。关于伊朗原油出口受限的担忧让油价一飞冲天，10月份升到了四年
高位。一时间，上探100美元的讨论充斥着整个市场，似乎都忘记供过于求这个大空头了。

　　100美元听着总归离谱了一点，美国提高页岩油产量可不是光说不做。但谁也没有想
到，后来油价就在短短两三个月的时间里，把花了10个月的涨幅都给吐了回来。甚至让人忍
不住地想问一下特朗普，在公布豁免权之前到底有没有做空油价。

　　汇市一箩筐 唯美元最强

　　年初，做多欧元被认为是较好的选择。高盛、摩根士丹利、法兴银行在内的多家顶级投
行一致认为，欧元2018年有望延续迅猛的上涨势头。而去年刚创下2003年以来最大年度跌
幅的美元却无人问津，花旗列出了看空美元的四大因素，还说美国税改作用不大，看好欧元
涨至1.25，最终却一一被打脸。

　　在减税利好下，美国迎来经济蓬勃发展的一年，与欧洲、日本以及新兴国家的分化程度
越来越大。借着经济强劲的加持和美联储加息的东风，不被看好的美元自4月中旬开始爬
升，如今仍稳居96上方。虽说欧元/美元还真的突破了1.25，但自那以后就一跌不可收拾。

　　新兴市场货币的跌势更加惨不忍睹。这也是没有多少人料到的，高盛还预计2018年看好
新兴市场的乐观情绪会增多。然而在美元借贷成本不断升高的压力下，新兴市场终于撑不住
了，货币价格一泻千里，土耳其里拉、阿根廷比索、南非兰特、印度卢比等纷纷刷新纪录低
位，年跌幅上两位数的比比皆是。美元独领风骚，能抵抗住压力的也只剩下避险货币日元和
瑞士法郎了。

　　最不靠谱预测

　　作为世界上最主要的加密货币多头之一，Fundstrat Global Advisors的联合创始人
Tom Lee从去年9月开始就公开发表了比特币将触及25000美元的预测。今年6月，他认为比
特币将在今年年底完成这个壮举。

　　这已经算是比较不夸张的预测了。投资分析员Nick Maggiulli整理了一些机构和个人
投资者的预测，不少都是以万为单位来计算，最高的预期甚至是在2020年涨到100万美元。

　　今年年初，市场还在讨论比特币会不会威胁黄金的需求。可如今，离2018年结束还有几
天的时间，比特币的价格大约在3600美元/枚的水平。虽然黄金的表现也不怎么样，连跌了
好几个月，但也不至于沦落到比特币这种下场。

　　说起黄金，很多人的预测也是有点乱来。Long Term Capital Management 的前法律
顾问James Rickards曾在年初接受采访时表示，我们正处在黄金长牛市的第三年，预计金
价将在2018年实现爆发，升至1万美元/盎司。事实是，黄金当前的交易价格在1280美元上
下，跟这个预测相差近9倍。

美股度过“煎熬2018” 期权交易量创下新高

　　年末最后几个交易日，美股市场频繁上演暴力反转，“过山车”状态愈演愈烈。纵观这一
年，投资者可说是过得相当煎熬，但期权交易的“生意”却可以说是蒸蒸日上。

　　今年以来，看跌和看涨期权的平均换手率飙升了22%。期权清算公司（Options
Clearing Corp．）数据显示，2018年迄今，美股期权日成交量为2000万手。考虑到今年
还有一个交易日，这一数字有望超过2011年时日均1800万手的纪录高位。

　　今年前11个月，在美国交易所交易的期权规模约为47亿美元，超过期权清算公司自
1973年开始追踪数据以来任何一年的全年总成交量。若最终出炉的12月数据仍以如此强劲的
速度增长，总成交量将首次超过50亿美元。

　　彭博社指出，由于今年波动性卷土重来，投资者对期权的需求出现了爆炸性增长。先撇
开动荡不已的年末市场，今年的美股不仅有“黑色2月”，还有“血腥10月”，8月迈入的史上
最长牛市更是已在平安夜迎来终结。

　　值得注意的是，在2月、10月两次抛售潮为美股带来重创之际，交易员们纷纷涌入衍生
品市场，这两个月的日成交量均为2400万手左右。

　　噩梦2月，美股跌入调整区间，道指在一周之内两次创下逾千点跌幅。分析师认为，造
成暴跌的原因既有美债收益率攀升，也有通胀出现露头迹象等等。但他们也表示，美股在整
个2017年与2018年1月份都获得了较大涨幅，出现回调也属正常。

　　在10月10日的“黑色星期三”，美股更是遭遇了载入史册的一天，创下特朗普当选总统以
来的最长连跌纪录。专家普遍认为，市场担忧美联储将激进加息，科技公司忧虑特朗普关税
政策抬高成本，华尔街三季度财报又近在眼前，企业盈利预期下降，造成市场进行恐慌抛
售。

　　到了年末，美股先是迎来了史上最惨烈平安夜，标普500指数创出去年4月以来最低点
位，正式跌入了技术性熊市；“恐慌指数”VIX也在当天狂飙逾17%，至35.38，创2月9日以来
新高，年初仅为11.04。

　　节后，美股又坐上了“疯狂过山车” ，标普500指数录得2010年以来最大盘中反转。尽
管有所反弹，但美股仍有望录得1931年以来最糟糕的12月表现。本月迄今，标普500指数、
道指均跌近10%。

　　美国政府停摆对市场仍有十分明显的影响，美联储的动态也继续受到投资者关注。

　　上周末起屡有传言称，美联储主席鲍威尔与当年建议提名鲍威尔的美国财长姆努钦似乎
都有“下台”危机。

　　但在圣诞讲话之中，特朗普对上述两位高官的态度似乎有所缓和。他不仅表示对“非常
有才能”的财长有信心，也称对美联储加息会慢下加息步伐有信心，市场受此提振。

　　另据《华尔街日报》最新援引消息人士称，鲍威尔对与特朗普会面持开放态度。上周末
同一家媒体消息称，特朗普顾问近日要求，未来几周和鲍威尔会面。

　　来自华尔街见闻

2018美股市场手记：凛冬将至，春天还有多远？

　　2018年的交易日仅剩最后一天，美股市场仍未停止创造惊奇。在这一年的倒数第4个交
易日，道指飙升超过1086点，创下史上最大单日上涨点数记录，纽交所内的工作人员纷纷驻
足与这一历史合影留念，被誉为“迟到的圣诞礼物”。

　　但在这一天之前，美股市场刚刚遭遇自08年经济危机以来表现最差的一星期。纳斯达克
(6584.5219, 5.03, 0.08%)综合指数、标普500指数先后较前期阶段高点下跌逾20%，进
入“技术性熊市”； 24日平安夜，美股三大股指均跌超2%，创下史上最差平安夜表现，美国
投资者迎来十年来“最惨淡圣诞节”。

　　尽管各方对于短期内的市场走势未能形成定论，多头与空头争论不休，但几乎所有投资
人共同认可的是，美股经历了近9年的牛市之后，已经进入经济周期尾端，一切利好消息只
能在短期内为股市估值提供支撑，延迟股指调整时间、减缓调整幅度，却无法改变经济衰退
即将到来的客观事实；各大机构也陆续发布报告警示美国经济放缓的潜在风险。

　　当然经济衰退并不意味着经济危机，机构和个人投资者也反复提醒着这一点，致使市场
不必过于恐慌。美联储在多个公开场合强调，美国经济依旧向好，失业率为49年来最低点，
通胀率也接近2%的目标水平，经济正以每年约3%的速度增长，高于大多数人此前的预期和估
计。

　　毕马威首席经济学家Constance Hunter也在接受记者专访时表示，目前只是出现了一
些预示经济衰退的征兆，但谈经济危机还为时尚早，不必风声鹤唳，需要注意的是譬如美国
乃至全球的债务水平过高等中长期风险。

　　但另一方面，几个月前乐观情绪仍在市场上弥漫，今日却已反转。不到半年前，著名对
冲基金Citadel的创始人Ken Griffin仍信心满满地在彭博商业论坛上宣称美国牛市还有18
到24个月；高盛(163.03, -2.38, -1.44%)集团的新晋掌门人大卫•所罗门也表示下一个经
济拐点将在2年后。

　　5个月后，本周美国财长姆努钦在美股巨大的下行压力下拨通了包括高盛在内六大行高
管的电话，意图提升市场流动性，提振投资人信心。仅高盛一家公司的市值，就在最近半年
内跌去了几乎27%。

　　赴美IPO迎来末班车了吗？

　　继2014年阿里巴巴(139.09, 0.64, 0.46%)领衔赴美上市的盛况之后，2018年的纽交
所和纳斯达克交易所再一次见证了中国公司登陆美股市场的高潮。

　　探究这股赴美上市潮的驱动因素有很多：美股上市制度的快捷和便利，多支中概股在本
轮抛售潮之前的亮眼表现，多家创业公司拥有来自美国早期投资方的背书……

　　但在敲钟一刻的光鲜背后，多家新上市公司高管对记者表示，选择在此时上市也是为了
抢占这一波上市热潮的时间点，如果晚了一步，恐怕要等上好几年。

　　一位在国内主营P2P业务的互联网金融公司高管对记者称，尽管今年经历了“暴雷潮”、
导致公司获得的估值偏低，但若不赶在今年上市，市场格局已定，经济衰退到来，公司将会
更加被动。

　　根据Renaissance Capital的年终数据统计，虽然今年来自中国的新上市公司总体募
资金额不如2014年超过250亿美元的高点，今年这一数字仅在89亿美元左右，但IPO的绝对
数量几乎是四年前的两倍，达到33起，占全美所有IPO数量的17%。

　　其中科技公司占了中国IPO数量里64%的绝对比重，连续第三年超过了来自美国硅谷的新
上市公司数目。

　　彼时马云率阿里巴巴来到纽交所上市时，路演及上市现场一度水泄不通，获得高倍数的
超额认购。今年的新上市公司中也不乏各位投资人的宠儿，纳斯达克迎来了三年光速上市的
拼多多(22.06, 0.16, 0.73%)和对标美国Netflix(256.08, 0.52, 0.20%)的爱奇艺
(15.37, -0.08, -0.52%)，纽交所则拿下了占据中国绝对市场份额的腾讯音乐和被称
为“中国特斯拉(333.87, 17.74, 5.61%)”的蔚来(6.47, 0.04, 0.62%)汽车。

　　这四家公司成为今年在美股市场成功募集10亿美金以上的明星企业，纽交所与纳斯达克
在争取大客户的竞争中平分秋色。

　　今年4月，Spotify采取无承销商式的直接上市方式，纳斯达克交易所的亚太区主席罗
伯特·麦克奕当时对记者表示，欢迎来自纽交所更加直接、激烈的竞争，并期待与其它交易
所更多的合作。

　　多位纽交所交易员也对记者表示，如今香港市场、中国内地市场也在不断提高公司上市
的灵活度和便捷性，将来中国的独角兽势必将成为各地交易所力图争夺的对象，也是美国投
资人长期关注的重点。

　　一位长期专注中概股IPO的投资者关系公司高管对记者称，虽然经济遇冷、市场不确定
性增加，但2019年的市场仍有可能会迎来几位中国的巨型独角兽，其中字节跳动、蚂蚁金
服、滴滴出行都可能在来年选择上市，但最终会选择纽约还是香港上市无法确定。

　　多位从事美国IPO相关工作的人士表示，已知Uber、Lyft等若干家独角兽公司已经披露
上市意愿，不论大盘表现如何，大概率都会如期上市，因此仍看好明年的全球IPO市场，但
再往后则不乐观。

　　抛售潮下市场何去何从？

　　全球抛售潮下，有投资者表示将更青睐于能够扛住周期性衰退的行业，譬如教育、医
疗；但也有更为悲观的投资者表示，这些行业大多数已经面临估值过高的问题，将来甚至可
能比周期性行业跌得更多。

　　与中概股上市热潮相对的，是几乎波及所有行业的许多中概股在今年“由绿翻红”，在国
际形势和美股大盘双重动荡的大背景下，以大跌甚至破发收场。

　　Renaissance Capital截止至12月中旬的年终报告显示，约三分之二的中国新上市公
司跌破了发行价，平均跌幅在发行价下13%左右，个别教育、互金公司的市值跌去一半甚至
三分之二以上。

　　尽管多支新股在短时间内一度涨势喜人，被并称为视频三巨头的爱奇艺、B站(14.37,
0.29, 2.06%)和虎牙(15.47, -0.46, -2.89%)在上半年上市不久后一度翻了两倍以上。
但截止至年底，只有虎牙直播等极少数几只股票维持在发行价以上。

　　今年多位新上市公司高管都在上市现场对记者表示，并不过于担心股价的短期走势，更
在意公司的长期发展，相信公司能够挺过这一轮经济周期。

　　然而投资人展现出更多的担忧，尤其担心2015年的中概股退市潮会重演，且国际形势与
国内政策风险在这一年尤为凸显，都在一定程度上削弱了原本资本市场对中概股的高涨热
情。

　　属于中概股的焦虑也是美股大盘甚至全球经济问题的缩影，美国政府的摇摆不确定性、
国际局势的变幻莫测、来年企业业绩预期的下调……无一不在动摇着人们的信心，成为比数字
波动更加棘手的问题。

　　大家寄希望于下周即将发布的最新制造业和就业数据、1月的企业第四季度财报数据——
能够延缓衰退到来的一切线索；空头们摩拳擦掌，等待着“85后的第一次发财机会”。但无论
如何，2018年已经用极为特别的方式写下了最后一页。

　　数月前少有人能料到，凛冬将至在2019年到来之前已然成为共识，问题只在这个冬天会
持续多久，风雪会来得多大。（新浪财经 魏天谌 发自纽约）