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美股估值能否维持高档不坠? 通胀和利率是关键(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2018-09-17
更新时间:2018-09-17
浏览:1132次
评论:1篇
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美股估值能否维持高档不坠? 通胀和利率是关键
2018年09月17日 13:27 新浪财经综合

  投资人正仰仗着通胀及利率处于温和水准来支撑美国股市,并协助抵御预
期中的明年企业获利增长放缓疑虑。

  投资人指出,以市盈率(本益比)来看,股市估值水准料高于自1980年代
中期以来的平均值,而近期表现也一直是如此。

  美国政府债券收益率及整体消费者物价都在向上走高,不过走势相对温
和。投资人指出,债券收益率偏低意味着与股市争夺投资的竞争力下滑,相对
温和的通胀支撑利率维持低档。

  南卡罗来纳州Greenwood Capital投资长Walter Todd表示,“证诸历
史,有一个论点是说在当前这样的通胀及利率背景下,估值偏高是合理的。”

  股市估值维持在相对高档的能力相当重要,因为企业获利增长预料将在
2019年放缓,可能会影响股票回报。随着第三季财报于下月出炉,分析师将会
越发关注明年的展望。

  据汤森路透I/B/E/S,受今年生效的公司税下调措施提振,标普500指数.
SPX成分股企业获利料在2018年跳增23%,2019年增加10%。

  据汤森路透Datastream,标普500指数过去33年的远期市盈率(本益比)
平均为15倍,但到目前已有两年多时间位于该水平上方。

  今年,远期市盈率曾在1月底触及约18.5倍的峰值,之后市场经历了10%的
修正幅度,目前远期市盈率在16.8倍左右。

  根据SunTrust Advisory Services驻亚特兰大首席市场策略师Keith
Lerner,超过60年的数据表明,当常见通胀指标--消费者物价指数(CPI)同
比升幅在0-4%之间时,标普500指数平均估值要比CPI升幅更高或是出现通缩时
偏高。

  上次CPI同比升幅超过4%是在大约10年前。

  当CPI升幅在0-2%时,标普指数(2888.8, -16.18, -0.56%)远期市盈率
为16.6倍;升幅在2-4%时,标普指数远期市盈率16.4倍。根据周四的数据,8
月CPI较上年同期上涨2.7%。

  Lerner认为16-17倍的市盈率是当前合理的估值水平,全球贸易紧张局势
等因素将导致市盈率在这一区间内的波动性。

  “市场认为16倍的远期市盈率是非常好的支撑,”Lerner称。

  瑞士信贷(15.06, 0.12, 0.80%)股票策略师预测,远期市盈率将会升
高,2019年底时料为18倍。他们预测标普500指数明年底时将在3,350点,较
目前水平上涨大约15%。

  瑞士信贷股票策略师Patrick Palfrey称,减税及其他因素正在提振2018
年的企业业绩,因此明年获利增长的下滑并不会像看上去那么严重。

  Palfrey称,今年基本获利增幅接近9-10%,这将略高于瑞士信贷预估的明
年接近8%的获利增幅。

  瑞士信贷还认为,明年经济陷入衰退的风险有限。

  “经济实际上仍在以非常稳健的步伐推进,”Palfrey说。

  当前市盈率虽高于历史均值,但分析师指出,由于标普500指数成分股组成
逐渐调整,其中包括高价值科技企业权重上升,这样进行历史性对比可能已不
合时宜。

  另外一项因素是,比起债券或其他资产,股票相对具有吸引力。比如,获
利除以进场时的股价得出的收益率(earnings yield,益本比),标普500成
份股目前是6%,而10年期美债收益率约为3%。

  债券收益率大涨将改变此估值天平,随着预期中美联储继续收紧周期,可
以对此进行检验。

  Nationwide投资研究长Mark Hackett说,10年期美债收益率为4%的话将
施压股市,不过他认为短期内不会达到。

  “每一笔投资都是想再多赚一点钱,”Hackett说。

  文章来源:路透中文网

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共有1条评论
1   [deer2005 于 2018-09-18 15:27:22 提到] [FROM: 174.]
美银美林:投资者仍在全力超配美股 并低配新兴市场

  新浪美股 北京时间9月19日讯,“美国第一”正以前所未有的方式吸引投资者,同时以牺牲
世界其它市场为代价。

  根据美银美林最新的投资者调查,掌管7240亿美元的基金经理对美国企业的盈利前景达到
纪录最乐观状态。他们的持仓也符合这种乐观情绪:美股为21%超配,是自2015年1月以来最
高。相比之下,欧元区股票只有11%超配,为18个月以来最低点。

  与此同时,根据美国银行策略师Michael Hartnett的数据,对新兴市场股票的配置进一
步下滑至10%低配,是自2016年3月以来的最低水平,相比今年4月份的43%超配出现“大幅逆
转”。
 
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