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美元加息渐近 难改A股慢牛格局 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-12-06
更新时间:2015-12-06
浏览:1084次
评论:7篇
地址:107.
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美元加息渐近 难改A股慢牛格局
2015年12月07日 09:50 上海证券报

  上周A股市场出现了先扬后抑的走势,尤其是上周五,上证指数在金融股回落的牵
引下收出一根中阴K线,说明短线A股的压力在增强。与此同时,上周五美元大幅回
升,意味着12月中旬的美元加息预期有望成为现实,这无疑对A股又形成新的压力因
素。难道本周A股的走势要难看?

  美元加息不可怕

  从近半个世纪来全球资本市场的演绎历史来看,美元加息对新兴国家的压力的确
存在。比如说上个世纪末的亚洲金融危机就是因为美元加息,导致了亚洲新兴资本市
场的美元加速回归美国本土。所以,亚洲新兴市场的资本市场失血严重,不仅仅是外
汇市场血流成河,而且证券市场也是哀鸿遍野。因此,当美元又将开始加息之际,市
场参与各方对仍然是新兴市场的A股产生了担忧,这是有逻辑的,也是有历史基础的。

  不过,刻舟求剑的思路要不得。一方面是因为当时新兴市场基本上是资本市场全
面开放,大量的美元资本沉淀其中,所以美元一抽离,汇率、股价必然暴跌。但从我
国当前所面临的环境来说,不仅拥有强大的外汇储备,是自己的,是自己可以控制
的,而且资本市场还是相对封闭的,尤其是汇率市场,是外汇管制。在此背景下,美
元加息对A股的冲击力度有,但主要是体现在心理因素。

  另一方面则是因为我国是大国,现在更是全球第二大经济体,拥有完善的工业体
系和庞大的经济战略纵深。目前我国沿海区域的人均GDP达到或接近发达国家水平,但
中、西部地区仍然是相对落后,经济政策腾挪的空间大。所以,即便有美元回流,比
例也很低,对资本市场的影响也是相对有限的。

  扛一扛,慢牛格局仍未变

  更何况,当前A股市场慢牛格局的大逻辑并未改变。比如说改革的预期,从前期的
国企改革又升级为供给侧结构性改革,这必然会给我国经济大局产生实质性的长远的
积极影响,有利于我国消费品的品质上升,进一步巩固中国制造的强国地位。再比如
说货币宽松,虽然目前部分城市的房地产市场强劲回升,但就全国来说,房地产市场
的全面繁荣已成过去,因此,过去几十年的货币超发现象所带来的流动性泛滥格局愈
发突出。在此背景下,无风险利率持续下行,国债收益率已降至3%以下。在此背景
下,庞大的资金就需要寻找新的投资方向。这其实也是保险资金在近两年来,无论是
上证指数在2000点,还是在3500点,他们都在大力度的举牌,举牌对象涉及地产、旅
游、食品饮料等行业,如此的信息就说明了A股仍然有着强大的买盘。

  与此同时,当前A股市场拥有定海神针,不仅是相关各方精心呵护股市的心态,尤
其是前期股市深幅下跌过后,封闭了诸多做空的来源点,而且还因为证金公司、汇金
公司的存在,使得市场拥有了强大的护盘力量。想一想,在A股历史上,可曾出现过国
家队拥有A股自由流通市值近一成的现象?所以,每当A股指数岌岌可危,市场惊呼要
破位了之际,就会出现强大的护盘效应。比如说11月3日,上证指数已经到了破位下行
关节点,券商股大力拉升。在11月30日,上证指数暴跌又意欲破位之际,万科A等地
产股挺身而出。如此的行为就表明了A股可以震荡、横盘,但就是不能大跌、破位。

  在此背景下,对A股的中期趋势的确不宜过于悲观。只是短线来说,因为考虑到成
交量因素、热点演绎、估值压力等因素,可以讲指数难有大的上升空间。但是,随着
慢牛格局的深入人心,市场参与者的持股心态稳定,个股行情会反复活跃。据此,在
操作中,建议投资者仍不宜过于悲观。重点跟踪两类个股,一是低估值、高股息率个
股,它们是利率下行背景下的最大受益者。不仅仅是股息率高引来新增资金,而且还
因为它们都是重资本型行业,利率下行将大大降低财务费用,提升盈利能力;二是新
的经济热点,文化、娱乐、体育、教育等品种,它们也是A股的未来。

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共有7条评论
1   [deer2005 于 2016-01-04 22:31:36 提到] [FROM: 107.]
德银:A股熔断机制适得其反 加大波动率
2016年01月05日10:55 新浪财经编译

  新浪美股讯 北京时间5日上午消息,周一A股暴跌,沪深300指数连续触发5%和7%的熔
断点并提前收盘,为A股有史以来最糟糕的开年行情。尽管熔断机制设立的初衷是降低市场
波动率,但德意志银行(Deutsche Bank)认为该机制实际上降低市场流动性,从而“放大
了波动率”。

  造成A股周一暴跌的因素有很多,包括财新制造业PMI指数大大低于预期,以及中国央
行2011年5月以来首次将人民币中间价设在高于6.50的水平。此外,在元旦假期过后,投
资者没有等到任何货币刺激措施,比如降准,而1月8日即将到来的大股东解禁也引发忧
虑。

  周二股市开盘前中国证监会表示,熔断机制对稳定股市具有重要作用,从1月4日市场
情况看,熔断机制发挥了一定的冷静期作用,对于保护投资者合法权益具有积极意义。同
时表示,将根据熔断机制实际运行情况,不断完善相关机制。

  不过德银策略师指出:“A股已经有多项抑制流动性的措施,比如涨跌停和T+1制度,二
者在2015年6-7月的市场暴跌中起到了强化下跌动能的作用。如果在此之上将加上沪深300
指数7%的停止交易门槛可能让投资者更加担忧流动性枯竭。”

  德银报告进一步指出,周一沪深300指数用了两个多小时跌到5%的熔断点,但只用了5
分钟就进一步跌至7%的熔断点,因为在15分钟停盘之后,投资者会不分青红皂白地卖出股
票以换取现金。

  瑞士宝盛银行也认为中国股市新实施的熔断机制5%和7%的触发线过低,会限制市场的
流动性,从而对市场有损害。以美国股市的例子而言,目前的熔断门槛分别为标普500指数
7%、13%和20%。(Tony 编译)

 
2   [deer2005 于 2016-01-04 20:05:22 提到] [FROM: 107.]
A股熔断机制触发线过低 股市仍有吸引力
2016年01月05日08:46 参考消息网

  参考消息网1月5日报道 外媒称,瑞士宝盛银行分析师吕提曼认为,中国股市新实施的
熔断机制5%和7%的触发线过低,会对市场造成损害。

  据德国之声中文网1月4日报道,瑞士宝盛银行新兴市场战略研究部的分析师海因茨-吕
提曼认为,2015年7月8日中国证监会发布的减持禁令即将于本周五到期,这是1月4日沪深
股市下跌7% 的重要原因。当日,两市暂停交易至收市。

  吕提曼同时指出,中国股市新实施的熔断机制5%和7%的触发线过低。他举例美国标普
500实施7%、13%和20%的三道槛。吕提曼认为,触发线过低,会限制市场的流动性,对市
场有损害。“投资者希望出售股票的时候,也应当可以出售手中的股票。”

  财经网援引九州证券首席经济学家邓海清的观点,认为熔断机制触发应当进一步放大
到10%之上。吕提曼对这样的调整表示赞同。

  吕提曼表示,熔断机制在纽约、伦敦、德国、新加坡、日本和韩国股市均有实施,的
确可以起到防止人为错误和程序错误及闪电崩盘的作用。

  不过,在问及去年中国股市震荡中政府有争议的干预措施时,吕提曼也表示,面对这
样一个巨大的市场,要扭转市场走向是不可能的,中国政府的能力也有局限。

  中国社科院金融所研究员易宪容则认为,无论是10%的涨停板、跌停板,还是熔断机
制,总体来讲会让供求关系不是按市场规律在变化。“不要这些东西更好。”

  吕提曼认为,新年第一个交易日的下跌会对市场心理造成打击,他预计第一季度将会
有很少买家进入股市。不过,他认为,与其他新兴国家的股市相比,对中国股市的评价偏
低,中国股市仍有吸引力。

 
3   [deer2005 于 2015-12-30 22:57:34 提到] [FROM: 107.]
港媒评2015年A股:动荡的一年 科技股成大赢家
2015年12月31日 11:27 参考消息

  参考消息网12月31日报道 港媒称,对于香港和内地股市来说,2015都是动荡的一
年:内地经济增速放缓、全球贸易疲弱、大宗商品价格波动……但还是有一些股份表现不
俗,比如科技。

  据香港《南华早报》网站12月31日报道,上海申万宏源集团董事Gerry Alfonso
说:“至少可以说,中国股市经历了紧张的一年。起起落落之后,市场现在似乎终于开始正
常化了,这明显是好的发展。”

  今年,科技类股票成了大赢家,驱动深证综指上升了超过六成,推动纳斯达克式的创
业板指数几乎翻倍。

  在香港,腾讯控股的股票升了近三分之一,并长期是最多交易的股票之一。

  Alfonso说:“中国IT公司的商业前景仍然非常强劲,其中许多公司正在全面扩张。该
行业还得到政府的支持,这是相当有力量的组合。”

  摩根士丹利和贝莱德投资研究所的分析师们指,“新中国”产业,包括科技、医疗健
康、可选消费品等,其表现会继续超过“旧中国”产业,比如能源、工业和材料。

 
4   [deer2005 于 2015-12-20 21:12:00 提到] [FROM: 107.]
外媒精选2016年最有潜力9只中国股票
2015年12月21日 09:09 中国证券网

  中国证券网讯 《巴伦亚洲》刊发文章精选出外媒精选2016年最有潜力9只中国股票,
其中,在价值、增长和红利方面,中国移动、贵州茅台、学而思教育和美的最具潜力。

  该文全文如下:

  2015年,在中国投资确实是一场心惊动魄的体验。

  从今年初到6月份峰值,上海综合指数狂飙60%。之后,股市又如失重般暴跌43%,到8
月份降至谷底。在一片金融危机的舆论声音中,政府放松货币政策并开展股票买入救援计
划,使股市在年末反弹20%。今年的基准股指上升9%。

  然而,MSCI(摩根士丹利资本国际公司)大中华指数(包括港股和纽约上市的‘红筹
股’)今年跌幅约6%。

  尽管如此,还是有一批公司逆势而长。中国互联网和游戏巨头腾讯控股到今年年底涨
幅超过30%。然而,《巴伦亚洲》周刊推荐股票时回避了中国互联网那些闪耀的公司,对几
只偏冷门的股票寄予期望。杂志精选出2016年最具潜力的股票,包括受中产阶层青睐的学
而思考教育(TAL Education)以及搭上环境政策顺风车的郑州宇通客车。“入选”的股票
还包括几只冷门的“老派”经济股。巴伦依据增长、价值和红利投资类型挑选出这些股票。
盈利增长,估值以及经济和政策环境等股票基本面也是其考察的因素。

  增长

  郑州宇通客车

  北京12月份拉响首个污染“红色警报”。为改善空气质量,减排迫在眉睫。因此,电动
客车制造商郑州宇通客车从可持续发展环境政策中受益,其清洁能源公交车在2015年销售
增长率为两位数。与此同时高科技组件成本下降,有助于公司扩大利润空间。

  郑州宇通股价在2015年虽上涨了40%,升值空间依然充足。其股价仅为2016年市盈率
的12倍。“市场依旧低估新能源客车行业”,瑞士信贷分析师Mark Mao称。瑞士信贷是看涨
该公司股票的机构之一,认为其股价值人民币32元,比当目前价格高出50%以上。他们看好
中国清洁能源公交车行业明年的增长前景,认为郑州宇通因其技术和可信赖的优势将成为
主要获益者。

  良好的政策是公司发展的东风。明年年初,中国政府将对更大型和更节能的公交车加
强补贴力度。由于产品齐全,郑州宇通将获得比同行更多的补贴份额。该公司还把目光投
向海外市场,其产品近期在巴黎投入试运行。

  最后,郑州宇通的红利也具有吸引力。接下来的两年内,这只股票的年股息收益率平
均可能达到4.3%。即使在过去五年中的四年,宇通回报给投资者的钱大于收益,但宇通相
对较低的派息率意味着它增加回报的潜力空间很大。

  贵州茅台

  贵州茅台是中国顶级白酒,其股价趋势堪比其酒性,猛烈而火爆。走出8月的谷底之
后,茅台股价至今上涨了25%,约215元一股。一些分析师认为其股价可继续上涨50%,因
为茅台在高端市场地位十分巩固,而且有潜力向下游移进攻大众市场。

  瑞士信贷分析师表示,茅台近期一直致力拓展大众市场,以便在2016年年初即将到来
的中国农历新年占领市场份额。同时,茅台为自己的商业模式开辟了新的一套集中策略。
分析师说,该策略将使茅台更快响应不断变化中的市场需求。

  今夏,由于中国反腐政策遭重挫的茅台股价,现在已经重振旗鼓。“中国白酒行业已经
走出困境,顺利复苏”,法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师Charlie Chen称。他认为
近期茅台竞争对手五粮液股价近日上涨是个好迹象,意味着茅台也有上涨潜力。

  如果茅台继续保持增长的销售额和盈利,明年这两个指标的涨幅有望达到10%。

  学而思教育

  几个月前,《巴伦亚洲》周刊评定学而思教育(TAL Education)为一类股之后,该
股票涨幅超过10%。一些分析师甚至认为它还有30%的上涨空间。

  摩根大通(JPMorgan)分析师Leon Chik看好这只股票,认为这家提供补习班的公司
的股价可达58美元,略高于其当前每股46美元的价格。他说,学而思教育“是一个拥有大发
展雄心的小公司”,在中国中小城市和在线课程方面发展潜力巨大。学而思教育的核心是数
理化课程,同时努力发展艺术和人文学科。中国近期开放生二胎,也将为教育产业注入新
活力。

  学而思股票价格超过市盈率30倍,似乎偏贵。然而,分析师Leon Chik称,鉴于公司
的收益不停增长,其高估值是合理的。他认为该股票在2016年财政年每股收益上涨近
50%,达到人民币1.21元,2017年收益达1.38元,2018年收益达1.86元。

  价值

  重庆长安汽车

  即使汽车行业景气不再,但汽车制造商重庆长安汽车的股价看起来不贵,还有可能上
涨40%或以上。重庆长安不仅生产自己品牌的轿车,还与福特公司、铃木公司和标致公司合
资生产汽车。

  在中国,三厢型轿车的销售有所减缓,但运动型多功能汽车销量正在上升。在市场需
求的趋势转变中,生产平价SUV车的重庆长安自然具有优势。

  重庆长安在深圳上市的股票价格最高是26港元。今年夏天股市崩溃前,其股价曾跌到
11港元每股。现在其股价虽为17港元左右,但由于低于市盈率6倍,所以仍颇具吸引力。重
庆长安的现状看上去也比国内同行如长城汽车公司,东风集团和上海汽车集团更为健康。
长安股票打折出售,部分原因是因为因为它属于“B股”——对外国投资者开放的中国大陆上市
股票,其流动性通常比A股或香港上市的股票差。

  亨德森投资公司(Henderson)基金经理Charlie Awdry买入了重庆长安的股票。他
告诉《巴伦亚洲》,说中国的汽车工业有助推动就业和创造经济产量,有望受益于2016年
的政策。政府出台减免小型车购买的税收后,11月份汽车销售增长了25%。尽管如此,他认
为投资者需要关注汽车的定价趋势和利润,因为明年这些方面有可能面临压力。拥有好品
牌和好产品周期的股票胜算最大。他指出,重庆长安具有生产福特SUV和自有品牌汽车的优
势,所以其股票值得入手。他认为,“可能吸引那些不想投入如‘长城’之类的其他本土品牌
的投资者”。虽然重庆长安的每股收益率将从今年的23%减少到2016年的20%,但对比同行
仍要高得多。

  美的集团

  中国家电企业美的集团的2015年深股指数只上涨了7%。然而,2016年家电行业形势有
望回转,分析师预测在空调和洗衣机产品方面涨幅达到30%或以上。

  星展唯高达(DBS Vickers)分析师Mavis Hui认为美的有望在2016年股市大捞一
笔。美的的线上销售额不断增加,线上发展空间巨大。2015年前三个季度,其线上电器销
售额达人民币100亿元。美的与电商巨头阿里巴巴(82.65, -0.91, -1.09%)公司合作
的“天猫”旗舰店和京东(32.65, 0.27, 0.83%)旗舰店大力促进其产品在中国农村地区的
销售。

  Mavis Hui认为未来一年,中国楼市将受到更多政策支持——比如降低利率和放宽银行
准备金要求。这些都可能带动明年的房产销售,从而带动家电消费。

  美的的海外市场也在蓬勃发展中,海外销售占集团总收入的比例达到40%。美的积极占
领印度市场,并把一些生产基地转移到制造成本较低的国家,比如越南。

  美的股价看似不错,是明年市盈率的9倍,低于5年平均水平。美的盈利增长在2016年
财政年将增长16%,其自由现金流也越来越大。美的也可以提供超过4%的股息收益率。“鉴
于美的近期的良好表现,我们相信它的股价高于历史估值”,Mavis Hui说。生产空调也是
美的竞争对手格力电器的强项,估值相近。然而,格力的销售和盈利增长在明年有可能略
微放缓。

  龙湖地产

  舆论预测中国在2016年放松货币政策,进一步降息并降低对银行准备金的要求。这些
钱一部分无疑将流入中国的房地产市场,但投资者在选择股票时需加倍用心。

  在香港上市的龙湖地产值得投资者关注。该公司的股价便宜,而且业务不停增长,投
资组合有针对性,财务管理出色,因此预计明年潜力涨幅可能达到30%以上。

  龙湖地产的投资组合包括其发源地重庆的商场和住宅社区。重庆是人口近3000万的直
辖市。2015年上半年,重庆房地产收取的租金上涨了75%,合人民币6.6亿元。根据中国招
商证券,重庆未来三年的租金涨幅可望超过40%。龙湖地产在重庆和北京均拥有巨大的土地
储备,所以未来前景光明。

  辉立资本公司(Phillip Capital)分析师Chen Geng看好龙湖地产股票,因为该公
司在集资时态度十分审慎。对比其他地产开发商,它的债务水平相对较低,并且以美元或
港元结算。近期人民币疲软,使海外债务更加昂贵。Chen Geng还指出,通过衍生品,龙
湖地产已经对冲了大量外汇。

  龙湖地产的市盈率为帐面价值,小于6倍市盈率。

  红利

  大秦铁路

  大秦铁路公司在2015年走到了一个十字路口,其巨大的派息量并无亏损的迹象。大秦
铁路基于陕西大同,其业务涵盖煤、铁、钢和木材原料的铁路运输。大秦股票从7月峰值跌
了40%之后,股价现在在8.5元左右。股价下跌原因是显而易见的: 中国经济放缓,货运
量也缩减。

  即便如此,大秦铁路仍在波涛汹涌的中国A股市场上打了一场成功的防御战。除了近5%
的收益率之外,它的盈利能力良好,负债少,现金流强劲,并且拥有铁路货运的最大市场
份额。Markit金融信息公司分析师称过去五年里,大秦铁路为投资者派息50%的收益。在
2016年,这个良好纪录也没有被破坏的威胁。

  虽然大秦回报给投资者很多,但股票仍具有成长空间。一些更乐观的分析师认为大秦
股票可能涨到15元一股,比现在高出约80%。瑞士银行(UBS)分析师Jean Rao指出,中
国铁路货运行业目前正在撤销管制和进行改革, 包括货运量自由化。这些措施对其股票来
说都是一剂强心针。大秦也在为中国转型中的消费主导经济进行投资,为电子产品,纺织
产品和医药类产品开发更好的货运服务。

  大秦股票是帐面价值的1.5倍,几乎位于5年来的最低点。

  中国移动

  中国电信行业巨头中国移动的用户多大8亿人,已经接近饱和。为扩大市场份额,移动
积极发展宽带业务,一部分通过并购来完成。此外,它跟进了大数据时代的脚步,从电子
商务到移动游戏进行长线发展。

  中国移动记本完成了4G网络的建设,意味着公司的资金压力在2016年有所减缓。手机
用户从较慢的3G网络改成更快但价位更高的4G网络,能给公司带来更多收入。中国移动4G
网络是国内覆盖最广的网络,领先于竞争对手。

  中国移动也加大投入宽带业务,收购了铁通公司数百万用户,与中国联通和中国电信
这两个宽带行业对手展开竞争。

  在下一代超高速无线数据技术方面,中国移动也应当能比竞争对手抢先一步。“中国移
动可能推出5G服务,比竞争对手至少早一年。” Macquarie分析师Danny Chu的理由是中
国政府通常利用中国移动作为试点推出新服务。他认为中国移动每股价值120港元,比目前
价格高出30%以上。

  中国移动股票跟中国联通相比具有优势,因为其价格为市盈率的13倍,而联通的股价
是市盈率的18倍。中国移动的股息是3.2%,高于联通的2.7%。移动的其他盈利指标也较
高,比如净利润、股票回报率和资产回报率。

  对比联通萎缩的收益,移动在2016年仍将呈现个位数的盈利增长率。对比同行公司,
中国移动的自由现金流更大,拥有5.27亿港元的现金储备。

  华能国际

  舆论猜测中国可能削减燃煤发电价格,使华能国际电力公司股价在10月份暴跌25%,仅
为市盈率的5倍,而股息则达10%。

  由于经济放缓,能源消耗减少,中国的电力股票走低是正常现象。尽管如此,由于热
煤价格降到11年来的最低点,基于北京的华能国际仍有能力回报投资者,并提供一个合理
和良性的盈利前景。Po Wui分析师Jefferies认为华能国际股票值10.30港元,高于现在
的6.5港元。

  由于近期股价疲软,华能的高债务水平引发投资者焦虑。所幸,该公司已经采取措施
降低负债率。华能国际在11月发行57亿港元的新增股,部分用于偿还债务。市场感到十分
惊喜,因为此举稀释了现有股东,同时为投资者提供一个很好的买入窗口。

  作为世界第二大经济体,中国的电力需求可能在2016年面临低迷状态。然而,华能国
际可能从其母公司即中国国营企业华能集团获得资本注入支持。许多中国电力股票现阶段
很便宜:中国电力国际发展公司基于市盈率基础的估值与华能相当,但股息收益率相对较
小。

 
5   [deer2005 于 2015-12-15 23:20:43 提到] [FROM: 107.]
法巴银行:A股2016年底有望触及4198点 看好消费和改革
2015年12月16日 12:09 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间16日彭博称,法国巴黎银行亚洲股票策略师Manishi
Raychaudhuri在昨天的研究报告中预计,亚洲股市中,中国股市2016年的上涨空间最
大,上证综指到明年年底有望触及4,198点。

  这一目标点位意味着上证综指相比于昨日收盘水平还有19.6%的上涨空间;维持对中国
股票的“增持”评级。

  中国2016年实施政策改革的可能性似乎比2015年更高一些;基础设施和金融等领域的
改革步伐可能加快。政府有充足的政策空间注入流动性,不过经济增长的进一步动力可能
来自改革。

  中国可投资领域包括非必需消费品、互联网+服务和物流,中国对金融领域、清洁能源
和服务部门的改革和政策扶持将确保这些领域的持续增长。中国人的可支配收入增长相当
强劲。

  腾讯和中国光大国际位列法国巴黎银行在亚洲的首选股票。

  推荐的其他内地和香港股票包括:中国国航H股,瑞声科技,申洲国际,华润燃气,合
景泰富,世茂房地产,建设银行H股,中国人寿H股,吉利汽车,海康威视,海天国际,恒
安国际,合生元,嘉里物流,中国移动,数码通电讯,中信国际电讯,中国生物制药,ASM
Pacific,贵州茅台;电能实业。

 
6   [deer2005 于 2015-12-15 12:54:14 提到] [FROM: 152.]
瑞信2016年中国股市展望:“就像雾霾天”
2015年12月15日16:52 新浪财经编译

  新浪美股讯 北京时间15日下午消息,瑞士信贷(Credit Suisse)策略师Vincent
Chan对中国股市2016年的表现很悲观,称“中国(包括香港)市场2016年的前景就像当前
的雾霾天一样”。

  他的悲观逻辑主要来自中国的“问题行业”,尤其是钢铁、煤炭和铝。多年以来,这些
行业的利润率不断下降,债务不断攀升,然而从2010年底到今年10月,煤炭、钢铁和铝企
业的总资产分别上升了80%、43%和35%。这些行业的资产回报率正在接近90年底末的低
点,而铝行业ROE已经为负。

  “进入2016年,情况将变得越来越不可持续,”Chan写道。

  Chan在报告中指出:“企业正在燃烧现金(或从银行借款)生产每一吨钢铁,然后将其
计入运营固定成本。企业之所以不愿关闭过剩产能,有两个原因:1)当地政府不愿停产,
担心会对就业和社会稳定造成影响;2)银行也不太愿意让借款企业停产,因为这样一来此
前的借款将会被划入不良贷款类别。因此,银行愿意继续向这些亏损企业借钱维持生产,
以隐藏真实的不良贷款率。”

  因此在他的2016年中国投资组合中,一支原材料股都没有也就不足为怪了。

  “像银行、能源、原材料和大部分工业等旧经济板块估值不高,但基本面实际上在恶
化,2016年可能更糟,”Chan指出。

  那么新经济板块呢?Chan也兴趣不大,因为估值过高。

  Chan在报告中写道:“像互联网和医疗这样的新经济板块结构性增长前景更为看好,但
估值非常之高。今年像阿里巴巴等一些互联网股票波动巨大,反映出在估值过高的情况
下,一旦业绩令人失望就很容易导致股价大幅调整。”

  Chan唯一看好的板块就是保险。“我们看好保险板块是因为相比银行,它对工业经济的
敞口较小,同时保费增长强劲,”瑞信报告指出。(Tony 编译)

 
7   [deer2005 于 2015-12-07 15:24:38 提到] [FROM: 152.]
凯投宏观:中国11月资本外流或达1130亿美元
2015年12月07日 22:33 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间7日晚CNBC称,凯投宏观(Capital Economics)驻新加坡的中国经
济学家普里查德(Julian Evans-Pritchard)估计,中国11月净资本外流达1130亿美元,创
历史新高,较10月的370亿美元大幅加速。

  周一公布的官方数据显示,中国11月外汇储备下降872亿美元,至3.44万亿美元。普里查
德估计,其中大约300亿美元的下降是因汇率波动所致,按此计算,中国央行[微博]当月出售
了大约570亿美元的外汇。加上凯投宏观估计的高达550亿美元的贸易赤字,11月资本外流总
额约为1130亿美元。中国官方将于周二公布11月贸易数据。

  凯投宏观表示,资本外流情况的加剧主要是因为在人民币“入篮”后对人民币贬值的预期升
温所致,但中国央行不会坐视人民币大幅贬值。中国对资本市场的控制使政策制定者有足够能
力影响国内货币的状况。减少外汇储备以稳定市场就是其中一个例子。
 
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