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巴伦周刊:阿里股价或腰斩 阿里回应:断章取义
作者:deer2005
发表时间:2015-09-14
更新时间:2015-09-14
浏览:1774次
评论:12篇
地址:107.
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巴伦周刊:阿里股价或腰斩 阿里回应:断章取义
2015年09月14日 13:19 FX168

  FX168讯 美国著名财经杂志巴伦周刊(Barron's)在9月14日刊出的封面文章
称,阿里巴巴(64.63, 0.80, 1.25%)(Alibaba Group Holding)股价可能再跌
50%。阿里股价最近跌破发行价,逆转上市后前两个月狂涨75%的升势。

  巴伦周刊给出如此悲观预期的原因包括:中国经济形势不佳,电子商务竞争愈发
激烈,且对该公司文化和治理的审查加强。

  阿里巴巴去年9月19日首日上市,当天上涨38%。自从上市之后,阿里巴巴就遭遇
了诸多不顺,包括销售增长放缓、中国政府对其经营行为的批评和美国的法律诉讼。8
月24日,阿里巴巴股价首次跌破68美元发行价。

  分析人士指出,阿里巴巴83%的营收来自中国市场,其对中国消费开支的依赖导致
中国经济减速对其影响极大。阿里巴巴业绩令人失望,其截至6月的季度营收创出三年
最慢增幅。

  阿里巴巴运营两个大型零售网站,最近警告交易量低于预期。此前该公司公布,6
月当季商品交易总量增幅降至34%,慢于之前超过50%的增速。

  巴伦周刊在文章中写道:“随着中国经济增速降至六年来最慢,这种情况只会恶
化。”

  按最新股价计算,阿里巴巴市值为1600亿美元,但该股市盈率约为25倍,巴伦周
刊称,该比率应向eBay的15倍靠拢。

  阿里巴巴发言人Bob Christie表示,该篇文章“内容与事实不符,断章取义,记
者的结论有误导性。”阿里巴巴已针对这项报导于网站上张贴一封信函,向巴伦周刊的
编辑提出投诉。

  阿里巴巴在该信函中表示,报导中的市盈率对比存在瑕疵,较为恰当的是与中国
同业相互比较,而不是未在中国运营的eBay。

  业内人士指出,国内较富裕的大中城市电子商务市场已饱和,加上公司转向为智
能手机和平板电脑用户提供服务,而两者广告收入不及台式电脑,这是造成阿里巴巴
增长减速的根源。

  据外媒汇编数据,分析师去年9月预计阿里巴巴在截至3月底的2016财年营收将增
长33%,如今这一预测已被下调至29%。此外,部分投资者和员工持股的禁售期将在9
月结束,届时将给阿里巴巴股票带来更多抛压。

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共有12条评论
1   [deer2005 于 2015-09-21 10:35:32 提到] [FROM: 152.]
阿里解禁1050亿美元股票:市场聚焦雅虎策略
2015年09月21日 15:52 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月21日消息,阿里巴巴(64.77, -0.98, -1.49%)的IPO(首
次公开招股)发行规模创下了历史最高纪录,而当5倍于IPO规模的股票解禁时,所有的目光
都聚焦到雅虎(31.45, 0.71, 2.31%)身上。

  阿里巴巴63%股份的禁售期已于上周六结束,因此该公司的最大股东从周一开始便可以
自由抛售股票。由于雅虎仍在研究如何处置其15%的阿里巴巴股份,因此曾经因为这家电子
商务巨头市值缩水1285亿美元而遭受损失的投资者,现在都为最坏的打算做好了准备,例
如更多股票涌向市场,导致股价进一步下跌。

  阿里巴巴创始人马云和副董事长蔡崇信已经承诺不抛售股票,而分析师预计软银也将
继续持有该公司的股票,以便借此展开全球扩张。软银拒绝对此置评。

  雅虎因素

  作为阿里巴巴的最大投资者,雅虎尚未作出继续持股的承诺,而该公司CEO玛丽莎-梅
耶尔(Marissa Mayer)正在考虑剥离价值250亿美元的雅虎股票。梅耶尔计划将雅虎所持
的3.84亿股阿里巴巴股票转移到一家独立公司,以此实现避税。但由于美国国税局并没有
在计划初期为其大开绿灯,因此目前还不清楚雅虎能否在不产生巨额税金的情况下退出。

  “市场上的确有一些潜在卖家,你无法忽视这样的事实,这必定会给阿里巴巴股价创造
一些不确定性。”美国投资公司Axiom Capital Management分析师维克多-安东尼
(Victor Anthony)说,“我不认为雅虎最终会完成剥离。”

  安东尼表示,雅虎剥离计划的推迟可能有助于提振雅虎股价,因为投资者可能要再等
一段时间才能获得这些股票,相当于延长了禁售期。关键问题是阿里巴巴主营业务的表
现。

  “只要阿里巴巴继续表现优异,这对双方来说都不会产生太大影响。”他说,“只要这
样,禁售期结束几乎就会成为一个悬而未决的问题。”

  雅虎发言人拒绝对此置评。

  IPO禁售期

  设定禁售期的目的是为了在新股上市后的一段时间保持股价稳定,避免员工和pre-
IPO投资者抛售股票。本周一将成为阿里巴巴解禁股上市的第一个交易日。

  由于禁售期结束可以结束之前悬而未决的问题,因此对股价来说是一项利好。例如,
自从2012年11月完成最大规模的解禁潮以来,Facebook(95.59, 1.19, 1.26%)股价已
经上涨3倍多。

  “这往往会刺激股价,我不认为阿里巴巴还会再经历两三个糟糕的季度。”詹姆斯-考德
威尔(James Cordwell)说,“随着禁售期的结束,股价可能会有一些反弹。”

  阿里巴巴去年通过IPO融资250亿美元,共出售股票3.2亿股。此次解禁的股票将接近
16亿股,市值约为1050亿美元。

  股价破发

  阿里巴巴股价上周五收盘价为65.75美元,导致其市值较去年11月的高峰期下跌1285
亿美元。这一股价已经跌破阿里巴巴68美元的IPO发行价,如此糟糕的表现可能促使一些投
资者继续持有手中的股票。

  “倘若股价远高于发行价,我认为员工就会争相抛售。”汇丰银行分析师曾池(Chi
Tsang,音译)说,“以目前的股价来看,我估计抛售动机会小一些。”

  蔡崇信曾于今年八月表示,他和马云绝无抛售股票的计划。蔡崇信和马云共计持有
2.69亿股阿里巴巴股票,约占此次解禁股票总量的10%。软银董事长孙正义也在今年5月表
示,他的公司将会持有7.98亿股阿里巴巴股票,“不会变现”。

  “市场的主要担心在于雅虎将如何处置这部分股票。”中银国际控股有限公司分析师蒂
凡尼-冯(Tiffany Feng)说,“在此事明确之前,阿里巴巴股价的不确定性仍然无法消
除。”(书聿)

 
2   [deer2005 于 2015-09-21 10:34:24 提到] [FROM: 152.]
德银维持阿里买入评级 目标价85美元
2015年09月21日17:16 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月21日下午消息,德意志银行今天发布研究报告,维持对阿里
巴巴(NYSE:BABA)股票的“买入”评级,以及85美元的目标股价。

  以下为报告全文:

  商品销售总额(GMV)增长率和商业化进展之间的重要差异

  在德银科技大会的第二天,阿里巴巴的表态缓解了投资者对中国在线消费者支出水平
的担忧。由于消费趋势和竞争的影响,GMV可能会出现波动,但围绕PC端和移动端的商业化
坚定了我们的预期,即阿里巴巴2018财年营收将重新加速增长。

  PC端营收率:付费搜索项目将扭转下降趋势

  我们对于淘宝桌面端新引入的付费搜索服务很感兴趣。如果阿里巴巴扩大当前的试
点,那么桌面端的营收率可能将更快地触底反弹。

  移动端:启用新的广告位


  阿里巴巴对于移动端转化率的大部分方面都很有信心。我们维持当前的预期,即移动
端营收率将从2016财年的2.32%上升至2017财年和2018财年的2.65%和3.13%,这是由于
阿里巴巴将有明显的机会,在淘宝移动应用的搜索结果页面插入更多的付费搜索广告位。
扩大覆盖将是加强移动端商业化的主要驱动因素。与通用搜索相比,在电商搜索中加入更
多广告对用户体验的影响不会太大,因为用户使用阿里巴巴的平台就是为了购物。

  改善与投资者的沟通

  阿里巴巴上周股价跑赢纳斯达克指数3%。在很大程度上,这是由于阿里巴巴投资者关
系工作的加强。阿里巴巴是在美国上市的规模最大的中国公司之一,而阿里巴巴在解决其
中一些问题方面正取得长足的进步。

  物流:改善购物体验并不一定需要自主物流服务

  阿里巴巴管理层公布了在物流方面的更多进展,其中包括已有近两年半历史的菜鸟智
能物流项目,以及与苏宁和海尔旗下日日顺的合作。我们预计,阿里巴巴将在今年“双十
一”左右公布新的物流项目。阿里巴巴在北京和上海成功开展了百货品类的当日送达快递服
务,该公司预计将扩大这一服务。

  我们维持对阿里巴巴的“买入”评级,但股票锁定期的结束、宏观经济的状况,以及整
个行业对2015年“双十一”的高预期将是限制短期股价上涨的因素。(李丽)

 
3   [deer2005 于 2015-09-19 02:58:39 提到] [FROM: 107.]
阿里上市一周年:商业帝国的版图正在扩大
2015年09月19日13:14 今日早报

  昨天,一份名单引起了各方的注意——15位中国企业家将跟随习近平主席访问美国,并
出席9月23日举行的中美企业家圆桌峰会。在这份名单中,出现了马云和鲁冠球的名字。名
单中还有“BAT”中的另外两位大佬,腾讯CEO马化腾,百度CEO李彦宏。

  距离阿里巴巴在纽交所敲响上市钟,正好过去一年。

  2014年9月19日,阿里巴巴以68美元的发行价成功上市,成为纽交所史上规模最大的
IPO。首个交易日,代号为BABA的股票大涨38.1%。全球媒体为之惊呼。马云兴奋地表
示:“今天,我们收获的不是钱,而是人们的信任。”

  不久之前,作为“中国梦”的代表,马云和阿里巴巴的故事登上了《人民日报》。

  在阿里庞大的生态圈内,有800万名网商、2.5亿名活跃买家、90万名快递从业人员、
5万名淘宝模特……而自在美成功上市起,阿里巴巴已不止于一个互联网贸易平台,而是走上
了国际化、多元化的道路。上市一年间,阿里“帝国”的版图扩展到了新的领域。

  同时,IPO就像一把双刃剑,马云和阿里巴巴的每一个毛孔,都被置于放大镜之下。

  股价:连续10个月下跌,股价破发

  一年前的今天,阿里巴巴以68美元的发行价成功上市,成为史上最大IPO。首个交易日
大涨38.1%,市值高达2314.39亿美元,成为仅次于谷歌的第二大互联网公司。此后两个
月,阿里巴巴股价一路高歌猛进,在2014年11月10日达到119.15美元每股的最高价,累
计涨幅高达75%。

  但世事无常,不久,阿里巴巴股价的大涨势头戛然而止,陷入了长达10个月的震荡下
行之路,市值缩水达1407亿美元。2015年8月24日,阿里巴巴首度跌破发行价,之后仍难
掩颓势。9月8日美股收盘,阿里巴巴股价已经从最高峰时的119.15美元跌到60.91美元,
市值跌至1530亿美元,不敌腾讯。在过去的10个月里,阿里巴巴的市值与顶峰时相比,已
蒸发了相当于4个京东的市值。

  “屋漏偏逢连夜雨”,就在阿里股价跌破发行价的短短几天之后,阿里股价差强人意的
表现也引来外媒的“毒舌”报道,指出阿里的股价被高估,未来还会下跌。

  “目前阿里巴巴市值约1600亿美元,基于分析师对该公司未来一年业绩的平均预期,阿
里巴巴股价的前瞻市盈率约为25倍,但这一数字应当更接近于eBay的15倍。是时候正视现
实了,阿里巴巴的公司及其股票配不上当前的市值,阿里巴巴股价很可能下跌50%。”美国
老牌财经杂志《巴伦周刊》刊登的一篇题为《阿里巴巴股价为何还能再腰斩》的封面文
章,文中评价犀利。

  《巴伦周刊》观点立刻受到了阿里的回应。阿里巴巴在一份通过电子邮件发送的公告
中表示,《巴伦周刊》的报道基于错误的计算,包含事实性错误,并存在断章取义。

  记者注意到,虽然巴伦唱空阿里,其他的媒体和分析机构却并不认同。

  据彭博社此前报道,52家证券公司中的45家对阿里股票给出了“买入”评级,平均目标
价格为95.5美元,高出目前价格一半。而美国SunTrust银行的分析师佩克(Bob Peck)
将阿里到2016年底的目标价定为100美元。9月14日,他回应指出,《巴伦周刊》的报道有
几处还算中肯,包括阿里增速放缓和业内竞争激烈;但是在其他几个问题上,有“过分夸大
和误导”之嫌。

  北京时间9月16日,美股市场上,阿里巴巴股价反弹3.59%至64.85美元,涨幅超大
盘,收复周一失地,在中概股中涨幅较大,算是以股价上涨“回应”了《巴伦周刊》的言
论。

  业绩:无线领域发力,全球化发展

  今年8月,阿里发布了截至2015年6月30日的最新财报。财报显示,其总营收202.45
亿元中的157.12亿元来自中国零售平台的收入,约占总营收的77.61%,尽管这一比例呈下
降趋势,但依然表明阿里巴巴业绩增长过度依赖中国的经济形势,而目前中国经济增长正
在放缓。

  “大家对阿里增长前景的担忧是影响股价的主要因素,毕竟国内电商市场趋于饱和,阿
里的国际业务又比较单薄。”有金融分析师分析,“阿里此前布局太多,投资和控股了很多
公司,这些公司目前的业绩并不理想,对其财报数据也有拖累。”

  不过,天猫和淘宝的业绩依旧良好——阿里巴巴最新公布2015年第2季度业绩显示,当
季度,活跃买家数量增长推动中国零售平台的商品成交额 (GMV)达人民币6730亿元;淘宝
及天猫的季度成交额分别达人民币4270亿及2460亿元。同时,阿里巴巴在线上线下融合、
国际化、农村战略、云计算等发面都取得优异成绩。

  这一年中,阿里不甘于现状,在世界各地、各个领域纵横捭阖,力争获得更大的市场
份额。

  根据艾瑞数据,截至2015年6月,手机淘宝APP是中国最受欢迎的电商应用,由于手淘
界面的高效转化,过去12个月,阿里平台的年度活跃用户达到了3.67亿,同比增长32%,
而每个活跃买家平均下单超过50单。月度移动活跃用户达到了3.07亿,同比增长了63%。

  目前,以成交额计算,阿里巴巴拥有全球规模最大,产品最丰富的移动消费平台,以
此建立并保持了在移动电商领域难以撼动的领先优势。

  同时,阿里巴巴在多个战略性方向上也有新进展:在物流服务上,菜鸟网络发展提
速,已经形成中国最大的物流网络;在与苏宁云商达成战略合作以后,阿里的大家电和消
费电子物流网络,将拥有海尔日日顺和苏宁物流网络的“两翼齐飞”;作为阿里未来十年二
十年最重要的业务,全球化发展进展也是迅猛,继Nike、Uniqlo、Tommy Hilfiger等众
多全球品牌后,自年初以来,联合利华、施华洛世奇、喜力、新秀丽及享氏等也纷纷加盟
阿里平台,Zara、Timberland、Stradivarius等20个品牌达成中国独家合作,进一步奠
定天猫作为高品质商品进中国首选的消费门户地位。

  据2015年第二季度财报显示,截至6月30日,阿里巴巴目前持有现金及现金等价物总
计人民币1152.71亿元,本季度由业务运营产生的自由现金流达95.48亿元人民币。

  本周,摩根士丹利发布分析报告称,从核心业务统治力、新业务潜力、现金流生产能
力和相对估值四大指标来看,阿里巴巴是BAT中最有价值的平台。华尔街也继续看好阿里巴
巴的前景,根据MoneyFlow统计,在24位分析师中,19位给予“强烈买入”的评级,2位给
出“买入”评级,3位给出“持有”评级。

  投资:建造庞大的商业帝国

  无论上市前还是上市后,马云一直不忘打造“百年阿里”的愿景,不仅深耕于中国经济
土壤,触角伸向全球的阿里,已经变得无比庞大。

阿里巴巴上市一年来投资项目(部分)阿里巴巴上市一年来投资项目(部分)
  据报道,在过去一年里,马云和阿里主要做了三件事情:打假、结盟和扩张。

  过去两年,阿里投入了10亿元打假,自上市后,马云的“神盾局”也在探索打假新战
略,目前以福建莆田作为首个试点,准备和地方政府一起帮扶当地制假产业升级迭代,争
取把那些喜欢仿制大品牌的生产者转变为自有品牌生产商。

  另一方面,马云也在“买买买”。据公开资料统计,仅过去这一年,阿里就披露投资了
25家公司,其中10家为海外公司。

  近年来,马云和他的阿里入股了中国最大的团购网美团、最大的视频网优酷土豆、最
大的打车巨头快的、最大的家电零售商苏宁、最大的民营影视公司华谊兄弟和光线传媒、
最大的微博平台新浪微博、最大的货币基金天弘基金、最早的P2P公司拍拍贷、最早的互联
网保险公司众安保险,还入股了传媒巨头第一财经传媒、华数传媒和大型智能手机制造商
魅族科技,知名足球俱乐部恒大足球,大型连锁百货银泰百货,收购了地图巨头高德地图
和浏览器巨头UC等,其投资触角还伸向美国、印度、新加坡、日本、以色列等地。

  早在阿里上市前,马云就表达过大力拓展海外市场的心声。这一年来,马云在全球股
价低迷的时候,招募来了熟悉全球市场的前高盛主席Michael Evans出任总裁,早些时候
还任命了前通用电气高管Eric Pelletier出任副总裁兼国际政府事务部负责人。阿里旗
下的速卖通在上市前已成了俄罗斯的头号购物网站,今年马云又分别投资了两家美国电商
和零售商、两家印度电商和支付公司,并且还追投了新加坡邮政。

  在阿里集团内部,马云把在线医药业务整合至阿里健康,推出旅行平台“去啊”,成立
阿里体育集团、音乐集团和汽车事业部,企图渗透进更多的产业链里,以稳固自己的城市
电商帝国。

  这一年,马云终于圆了23年的银行梦。他一边向大众倒着创业之初借贷难的苦水,一
边拉着巨人集团董事长史玉柱、复兴集团董事长郭广昌、银泰集团董事长沈国军等江浙企
业家成立网商银行。

  他还将最具想象空间的业务板块蚂蚁金服独立了出来,以让这家互联网金融公司不再
像阿里那样受到外资介入、控制权纷争的干扰。

 
4   [deer2005 于 2015-09-17 10:28:53 提到] [FROM: 152.]
阿里获世界零售大会最高奖“年度最佳零售商”
2015年09月17日22:23 新浪科技

  新浪科技讯 9月17日晚间消息,近日,2015年世界零售大会(World Retail
Congress)颁奖典礼在意大利罗马召开。在颁奖典礼上,阿里巴巴集团获得大会最高奖
项“年度最佳零售商”(retailer of the year),这也是来自中国企业首次获得该奖项。

  据悉,今年的世界零售业大奖共颁发七个奖项,吸引了50多个国家、上百家零售商参
与角逐。其中“年度最佳零售商”是七个奖项中的最高奖项,也是颁奖典礼的压轴大奖。获
得该奖项提名的零售企业共8家,包括Zara母公司即西班牙最大服饰零售集团Inditex、美
国高档时装零售百货Nordstrom等,最终阿里巴巴摘得该奖项。

  Chain Store Age对阿里巴巴获奖发表评论称,阿里巴巴集团一直致力于在供应链管
理、支付系统、金融服务等方面进行全方位持续性互联网创新,以更好地服务中国消费
者,在引领世界零售业变革方面发挥举足轻重的作用。

  值得一提的是,自2007年以来,获得过“年度最佳零售商”奖项的零售业巨头——包括
Inditex(Zara母公司,2007年)、Apple Retail(2009年)、Amazon(2010年)、
Burberry(2011年)、Costco(2012年)、Fast Retailing(优衣库母公司,2014年),
几乎都是阿里巴巴的合作伙伴。

  多家外媒评论认为,阿里巴巴正在成为全世界持续关注中国这一正在崛起全球最大消
费市场的最佳窗口。

 
5   [deer2005 于 2015-09-17 08:18:44 提到] [FROM: 107.]
阿里《巴伦周刊》撕扯两回合后 大摩怎么看?
2015年09月17日15:55 每日经济新闻

  每经记者 蒋佩芳

  近期,美国著名财经杂志《巴伦周刊》发表封面文章《阿里巴巴:为什么可能会进一
步下降50%》一文,预测阿里巴巴股价将在目前的基础上腰斩50%,并且把阿里巴巴的股价
收益比与ebay的进行比较。

  文章引用一份调查指出,阿里巴巴的竞争对手正在蚕食其市场份额,动摇阿里巴巴在
中国电子商务领域的领导者地位。

  就在阿里巴巴致信《巴伦周刊》表示反对意见后,《巴伦周刊》却再次发文回应,表
示彻底审查阿里的反对意见后,除了其中的一个错误,周刊仍坚持报道的内容。

  美分析师驳斥看空言论

  针对《巴伦周刊》对阿里股价看空的文章,阿里巴巴回应称,《巴伦周刊》该篇报道
不诚信,不专业,不公正,已经向《巴伦周刊》编辑部提交抗议。

  阿里指出,《巴伦周刊》报道为了立论,对公开数据进行多次篡改,存在许多计算错
误。并举例称,“比如在最基本的阿里巴巴市盈率数字上,作者预测性计算阿里2016年的市
盈率,结论为25倍,居然使用当前股价去除以2015年的全年预计收入,以此得到结果。这
种移花接木的不同时段比较法,成为作者文中的很多数据的来源。“

  据了解,作者Jonathan Laing在文章中指出,阿里巴巴的年度活跃用户3.67亿,高
于CNNIC公布的中国网购人口数量,以此质疑阿里用户数据。但阿里巴巴查阅CNNIC最新报
告,报告显示中国在线消费人口总数为3.74亿,高于3.67亿,事实上,过往阿里活跃用户
始终紧跟整体一起增长。《巴伦周刊》作者再次移花接木,使用前一年度CNNIC数据和阿里
巴巴当前数据作比较。

  SunTrust投行研究总监Bob Peck也于周一发布的研究报告中指出,《巴伦周刊》的
文章有四大问题,包括“比较没意义”、“算术做不对”,“太过阴谋论”。

  Peck表示,把阿里巴巴和eBay作比较是完全没有根据的,在研究报告中他写到,“阿
里巴巴市盈率要高于eBay,这是完全正常的,两家公司的增长率处于完全不同的水平上,
能够支撑这种市盈率差距。”Peck还指出,eBay在更高速增长的时期,其公司市盈率也比
现在更高,这个比较是无意义的。

  很快,阿里股价于周二反弹3.59%至64.85美元,涨幅超过道琼斯指数,一举收复了周
一失地,在中概股中涨幅较大。

  大摩称阿里是BAT中最有价值的平台

  据《每日经济新闻》记者了解,美国顶级投行摩根士丹利本周的一份分析报告称,从
核心业务统治力,新业务潜力,现金流生产能力和相对估值四个维度来看,阿里仍是BAT中
最有价值的平台。

  报告中写道,在主营业务方面,阿里在电子商务方面的领先优势是最稳固的,受到的
威胁最小,不太可能在短期消失,并且还在享受高增长。相比游戏之于腾讯,搜索之于百
度,阿里巴巴在电子商务领域占据了82%的市场份额,并且根据他们的估计,直到2017年
也会以75%的市场份额占据第一(年复合增长达到了23%)。

  从新业务布局角度来说,摩根士丹利指出,阿里在云计算和其他业务的布局,将成为
公司的重要增量。在三家公司当中,腾讯在广告业务占据有利位置,但是阿里巴巴的新业
务布局比腾讯带来的机遇更大。

  自由现金流收益率是投资者们衡量一家公司的重要指标。摩根士丹利指出,阿里拥有
BAT中最强的自由现金流水平,体现出很好的价值。阿里在2015财年产生自由现金流480亿
人民币,比百度和腾讯加起来的总和还多。阿里目前的股价,只反映出了4%的自由现金流
收益率,以及2016年19倍市盈率(去除投资和现金),相比腾讯的21倍市盈率要更加有利。

  在摩根士丹利的报告中,阿里最有价值之处,在于其重新定义了自己所在的市场。报
告中写道,阿里巴巴是一家大数据公司,碰巧在中国电商领域非常强大。在未来三五年里
面,这家公司可占领的市场将不再只是电子商务,而是要把占90%份额的线下零售商业进行
数字化。阿里希望能够结合O2O的各种形式(比如位置服务,全渠道),通过战略合作伙伴来
整合整个交易的价值链,把涵盖搜索,支付,商品的数字化,供应链和物流,纳入到一个
更大的生态闭环当中去。

 
6   [deer2005 于 2015-09-16 08:01:01 提到] [FROM: 107.]
美分析师驳斥《巴伦周刊》看空阿里言论
2015年09月16日16:05 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月16日下午消息,美国投资公司SunTrust分析师鲍勃-派克
(Bob Peck)在周一发布的研究报告中表示,《巴伦周刊》上周末针对阿里巴巴股价发表的
评论存在几大问题。他给予该股“买入”评级,以及100美元的目标股价。

  首先,派克认为将阿里巴巴与eBay对比并不恰当。他写道:“《巴伦周刊》的理由之一
是阿里巴巴的估值倍数高于eBay,这的确属实,但却忽略了一个重要事实:差异巨大的增
长率完全可以支撑更高的估值倍数。”

  他指出,eBay在高成长时期的估值倍数也高于目前,因此这一观点毫无意义。

  派克也不认为阿里巴巴对虚假产品的打击可能带来太大影响,因为eBay、亚马逊和其
他第三方零售商也都在不断打击虚假商品。

  《巴伦周刊》还曾表示,阿里巴巴的每用户平均花费比美国高出25%,但派克却认为这
一算法太过简单。按照他的计算,美国人去年的网购开支约为310亿美元,网购人群约为2
亿,平均每人每年网购开支为1600美元。相比而言,阿里巴巴约为1150美元。

  最后,派克还指出了《巴伦周刊》最不客观的一项观点。该杂志表示,支付宝转移到
了一家由马云控制的公司,导致阿里巴巴无法享受支付宝的利润。换言之,他们认为马云
夺走了阿里巴巴最有利可图的一项业务,独吞利润。

  然而,阿里巴巴之前就曾经表示,此举是为了适应中国对银行业不断加码的监管措
施。派克也认同这一观点。他表示,倘若当初不及时采取这一措施,就有可能对支付宝的
市场领导地位构成负面影响。

  值得一提的是,阿里巴巴也已经向《巴伦周刊》致信,要求其纠正不实之处。(书聿)

 
7   [deer2005 于 2015-09-16 07:59:56 提到] [FROM: 107.]
阿里股价周二反弹 反击《巴伦周刊》言论
2015年09月16日 17:27 新浪财经

  北京时间9月16日讯,周二美股市场上,阿里巴巴(64.85, 2.25, 3.59%)股价反弹
3.59%至64.85美元,涨幅超大盘,收复周一失地,在中概股中涨幅较大,算是以股价上
涨“回应”了美国《巴伦周刊》称阿里股价还将下跌50%的言论。

  8月12日 ,阿里巴巴公布的2015年2季度业绩显示,阿里仍保持着高速增长。数据显
示,当季活跃买家数量增长推动中国零售平台的商品成交额(GMV)达人民币6730亿元;淘
宝及天猫[微博]季度成交额分别达人民币4270亿及2460亿元。截至2015年6月30日,中国
零售商务平台上的年度活跃买家达3.67亿,同比增32%,平均每个年度活跃用户下单超50
单。同时,阿里在线上线下融合,国际化、农村战略、云计算等方面都取得成绩。

  摩根士丹利也发布分析报告称,从核心业务统治力,新业务潜力,现金流生产能力和
相对估值四大指标来看,阿里巴巴是很有价值的平台。华尔街目前仍普遍看好阿里的前
景,据MoneyFlow统计,24位分析师中,19位给予阿里强烈买入的股票评级,2位给出买
入评级,3位给出持有评级。

  同时,一些华尔街分析师也指出《巴伦周刊》对阿里的分析疏漏。投行SunTrust研究
总监Bob Peck发布文章,指出《巴伦周刊》文章有四个问题,包括”比较没意义“,”算术
做不对“,“太过阴谋论”。

  Peck表示,把阿里和eBay[微博]比较是没意义的,他写到,“阿里市盈率要高于
eBay,这是完全正常的,两家公司的增长率处于完全不同水平上,阿里能支撑这种市盈率
差距。”Peck还指出,eBay在更高速增长的时期,其公司市盈率也比现在高,这个比较是
无意义的。

  Peck同样不认为阿里巴巴打击假货不力,他表示,就像eBay,亚马逊(522.37,
0.99, 0.19%)和其他第三方平台零售商一样,打击假货的战争是永远不会停止的。

  对于巴伦质疑阿里平台的消费者比美国消费者花费还多,Peck明确指出,“这个算术做
错了,太简单化了。”据Peck的计算,美国去年线上销售310亿美元,有2亿在线消费者,
人均数字大约在1600美元左右。阿里巴巴用户的年均消费是1150美元,同时Peck还指出,
阿里平台还允许零售商向其他零售商进行批发交易。

  同时,Peck指出《巴伦周刊》的文章有阴谋论倾向。《巴伦周刊》认为阿里剥离支付
宝的举动,是为让马云获得最多利润,Peck指出,阿里在IPO前反复披露,由于软银和雅
虎(31.04, 0.72, 2.37%)当时在支付宝中的股权份额,在当时支付宝存在监管风险,造
成的牌照发放延迟,可能会威胁支付宝的先发领先地位。” Peck认为这种风险当时是存在
的,他认同阿里的这一做法。

  阿里在向《巴伦周刊》发出的抗议信中也重申,马云在蚂蚁金服中的股份不会超过在
阿里集团中的股份。

 
8   [deer2005 于 2015-09-15 21:19:16 提到] [FROM: 107.]
美国国税局再发通知 雅虎分拆阿里股份或生变
2015年09月16日07:48 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月16日早间消息,雅虎正计划分拆所持的阿里巴巴集团股份,同
时避免支付高额税款。然而,由于美国政府官员正在研究,如何对避税意图明显的交易进行监
管,雅虎的计划正蒙上一层阴影。

  美国国税局周一表示,对于类似雅虎提出的分拆交易存有疑虑。这表明,对于以投资资产
为主、运营资产为辅的分拆交易,美国国税局将加强监管。雅虎股价周二上涨2.4%,今年以
来已下跌39%。

  在CEO玛丽莎·梅耶尔(Marissa Mayer)的领导下,雅虎正计划分拆所持的15%阿里巴巴
股份,并避开约90亿美元的税款。今年5月,美国国税局首次对这样的交易亮出红灯,而外界
对于雅虎能否完成这一分拆越来越感到担忧。本月早些时候,美国国税局拒绝做出有利于雅虎
的决定。本周一,该部门进一步解释了目前的考量,但没有特别提到雅虎。(张帆)

 
9   [deer2005 于 2015-09-15 08:38:19 提到] [FROM: 107.]
阿里巴巴庞然之忧:看马云的微妙平衡术
2015年09月15日13:46 时代周报

  时代周报特约记者 刘希 实习生 梁梓彤 发自北京

  一年前,在布满橙色LOGO的美国纽交所,马云迎来了人生中极为闪耀的时刻。阿里巴
巴集团(代码BABA,下称“阿里”)250亿美元的IPO,打破了这里的历史记录。

  伴随着那句“梦想还是要有的,万一实现了呢”,马云被热烈的掌声包围,他成了全世
界最耀眼的创业明星,也成为了中国新一代企业家的代表,人们称他为“中国梦的追梦
人”。

  现在,阿里上市几近一周年时,赞美之声犹在耳畔,但这位超级明星不得不面临这样
的尴尬—阿里股价已连续下跌10个月。

  在过去10个月内,阿里市值缩水1407亿美元,至1530亿美元,这是自阿里巴巴于
2014年9月上市以来,市值首次低于腾讯。

  在2015年6月9日的美国纽约经济俱乐部午餐会上,当被问及阿里上市的问题时,马云
直言不讳:“如果我有下辈子,我会让我的公司保持私有化。”

  IPO就像一把双刃剑,马云的荣光和枷锁都被置于放大镜中。现在,一些投资者对阿里
前景发展的乐观正被对整体经济增长放缓的担忧所取代,人们甚至开始拷问阿里是否已见
顶、阿里及其股票是否还能配得上当前市值。

  2015年9月14日,阿里反驳外界对其股价下跌称,外界对于阿里股价的质疑主要基于
不实的数据,缺乏诚信、专业和公平竞争的态度。

  作为阿里的掌舵者,马云不断编织一张巨网以提高这家上市公司的利润和价值—以支付
宝为介质在O2O领域大举圈地,通过与巨头公司甚至与地方政府不断结盟来垒高“护城河”,
通过投资机器人与智能时代接壤……

  无论上市前还是上市后,马云一直不忘打造百年阿里的,只是现在他所托负的,早已
不是16年前的阿里。深耕于中国经济土壤,触角已伸向全球的阿里,已经变得无比庞大。
巨人之舞,些许磕绊或带来致命影响。

  今年7月7日,马云在联想控股上市庆功宴上发表致辞,对“功成名就”的柳传志表达了
无限敬佩与羡慕。“等我有幸也能有这么一天,柳总也得来一趟。”他说。

  上市一年:打假、结盟和扩张

  自去年9月在纽交所完成创纪录IPO以来,马云和他的阿里收获了强大高效的融资渠道
和红遍全球的知名度,但也备受网货售假、股价下挫、净利下滑的指责。

  上市一年里,阿里股价最高曾达到120美元,这是在2014年“双11”后第三天,这个价
格几近发行价68美元的两倍,但此后却一路下滑,今年8月24日甚至跌至58美元的低点。

  眼下,除了劝告投资者“忘掉股价”、回购价值40亿美元股票以鼓士气,在全球股灾和
中国经济下滑的大势下,马云似乎很难驱走灰霾。

  在过去一年里,马云和阿里主要做了三件事情:打假、结盟和扩张。

  假货一直是困扰阿里的一大难题,随着国家工商总局对淘宝的施压,京东、聚美优品
等电商平台的日渐崛起,马云净化自家网购平台的压力也变得越来越大,他也亟须打消投
资者的疑虑,但治本之策仍在寻觅之中。

  “阿里和莆田政府有过深入的沟通,他们期望阿里能给那里的产业、企业寻找出
路。”邵晓峰在此前接受时代周报记者采访时认为,“如果这些问题不解决,光说哪些地方
有假货,哪些地方要打(假),狠狠打,那还是治标不治本的。”

  过去两年,阿里投入了10亿元打假,自上市后,马云的“神盾局”也在探索打假新战
略,目前以福建莆田作为首个试点,准备和地方政府一起帮扶当地制假产业升级迭代,争
取把那些喜欢仿制大品牌的生产者转变为自有品牌生产商。在流量通道和品牌宣传等方
面,这批生产商将获得阿里给出的政策倾斜。

  除了打假,为了破除外界对阿里网购平台的坏印象,马云和他的电商团队还不断补充
着平台的优质货源,和100多个品牌签约,拉来美国、英国、德国、日本的巨头连锁超市、
中国的苏宁甚至美国电商巨头亚马逊在天猫国际开旗舰店,上线了天猫韩国馆等。

  马云敏锐地抓住了经济增长和股市热火的时机将阿里推上市,当中国乃至全球经济步
入低迷时,马云不至于陷入太过被动的地位。而在百货商店关店潮起的背景下,这批知名
的巨头零售商甚至也希望借力马云,通过打造线上线下组合销售来消除部分危机感。对马
云来说,这种结盟除了可以稳固自己的电商地位,也可轻松地让支付宝与庞大的线上线下
客户往来,结盟海外商家还对自己发展跨境电商和向海外扩张是种助力。

  早在阿里上市前,马云就表达过大力拓展海外市场的心声。这一年来,马云在全球股
价低迷的时候,招募来了熟悉全球市场的前高盛主席Michael Evans出任总裁,早些时候
还任命了前通用电气高管Eric Pelletier出任副总裁兼国际政府事务部负责人。阿里旗
下的速卖通在上市前已成了俄罗斯的头号购物网站,今年马云又分别投资了两家美国电商
和零售商、两家印度电商和支付公司,并且还追投了新加坡邮政。马云甚至在中国投了一
家翻译公司,期望帮助海内外中小企业者破除语言障碍,正如他自己受益于掌握了一口流
利的、全球通行的英语。但在全球经济疲软、关税政策尚未完全放开、亚马逊中国与上海
自贸区达成合作备忘等背景下,马云打的“全球卖、全球买”算盘似乎尚难如意。

  自阿里上市后,马云把更多精力花在了合纵连横上,依靠强大的现金流和流量资源,
不断在O2O领域、农村电商、跨境电商圈地以扩大规模。

  蚂蚁聚宝蚂蚁产品经理刘乐君此前接受时代周报记者采访时表示,“在竞争激烈的(互
联网理财)市场,因为竞争对手太多,很难用一款产品打所有的点,这时,我们就通过产品
组合的方式应对这样的竞争” 。

  在阿里集团内部,马云把在线医药业务整合至阿里健康,推出旅行平台去啊,成立阿
里体育集团、音乐集团和汽车事业部,企图渗透进更多的产业链里以稳固自己的城市电商
帝国。马云还在对手京东总裁刘强东擅长的物流领域加快了布局,投资了圆通,在西南和
华东开通超市配送中心,推出当日达、三小时达服务。

  这一年,马云终于圆了23年的银行梦。他一边向大众倒着创业之初借贷难的苦水,一
边拉着巨人集团董事长史玉柱、复兴集团董事长郭广昌、银泰集团董事长沈国军等江浙富
商成立网商银行。他还将最具想象力的业务板块蚂蚁金服独立了出来,以让这家互联网金
融公司不再像阿里那样受到外资介入、控制权纷争的干扰。

  “阿里巴巴和阿里金融,未来本质上都是一个数据公司。”在时代周报记者此前的采访
中,马云希望建立一个囊括所有与消费相关的数据平台,再以这个平台为中心建立数据交
易中心。

  “余额宝是针对草根群体碎片化的理财需求;阿里小贷则为满足小微企业快速便捷的融
资需求;而天猫分期的目的在于降低消费门槛,迎合消费需求;所以一直以来,我们都是
点对点地提供服务,而通过网商银行,我们希望为互联网商业提供完整的、系统化的服务
方案。”小微金服(蚂蚁金融前身)品牌与公众沟通部公关专家葛瑞超对时代周报记者说。

  易观国际分析师王小星对时代周报记者分析,阿里在金融领域的大手笔布局,一方面
是为了补足产业链的不足处,另外也是基于一种金融大战略。“但限制在于,阿里成立的蚂
金服和网商银行,都不是传统的金融机构,这会导致它的业务受限。”王小星道出了马云眼
下的些许无奈。

  编织巨网:庞然大物如何诞生

  1999年,经营中国黄页失意的英语教师马云,召来17人组建18罗汉团队,以50万元再
度创业。受益于中国经济增长和人口红利,马云最终缔造出了全球最大的电子商务集团和
创纪录的IPO。

  现在,阿里已经成为一个庞大的商业帝国,而这个庞然大物正是有意追求规模的马云
一手缔造。

  2011年,马云把大淘宝战略升级为大阿里战略,在2012年“双十一”淘宝、天猫的交易
金额破亿后,马云加快了大阿里版图的布局,将公司分拆为25个事业部,提出“平台、金
融、数据”十年战略和三波上市计划,阿里由此担负着电子商务协同的服务商角色而不仅仅
是电商平台。

  回顾16年的创业路,马云最初或许远未想到自己日后会以电子商务为切口编织着一张
巨网,他的服务触角几乎伸向了中国人的各个生活领域。按着大战略规划,近年来他收购
或投资了至少50家公司,囊括了电视、手机、打车、社交、视频、地图等多个入口,也包
含了外界对中概股的全部幻想。

  上市之后,马云的投资势头更猛。据《财经》杂志在2014年9月的报道称,阿里自
2011年到上市前收购和投资了30家公司。而时代周报记者根据公开资料统计,仅过去这一
年,阿里就披露投资了25家公司,其中10家为海外公司。

  近年来,马云和他的阿里入股了中国最大的团购网美团、最大的视频网优酷土豆、最
大的打车巨头快的、最大的家电零售商苏宁、最大的民营影视公司华谊兄弟和光线传媒、
最大的微博平台新浪微博、最大的货币基金天弘基金、最早的P2P公司拍拍贷、最早的互联
网保险公司众安保险,还入股了传媒巨头第一财经传媒、华数传媒和大型智能手机制造商
魅族科技、知名足球俱乐部恒大足球、大型连锁百货银泰百货,收购了地图巨头高德地图
和浏览器巨头UC等,其投资触角还伸向美国、印度、新加坡、日本、以色列等地。

  然而,马云要如何整合这些复杂的业务、厘清关联交易,挑战仍然很大。但随着马云
铺设的这张巨网不断延伸,阿里对中国数个产业的控制力势必变得更强大,而这种控制力
也多少会为其与政府、其它巨头博弈时增加筹码。

  这张巨网的最初一批编织者、阿里18罗汉,如今有15位仍在阿里担任要职,马云连同
首席财务官蔡崇信和首席人力官、现蚂蚁金服CEO彭蕾成了光环中心的显赫明星,其它较为
低调的创始者也位至运营、设计、产品、技术总监等职位,马云妻子张瑛则做起了全职太
太,彭蕾丈夫孙彤宇转做了天使投资人,淘宝工程师周悦虹则移民国外。

  捆绑经济:马云的微妙平衡术

  除开商业领域,阿里上市公司的成长紧跟中国经济发展的步伐。阿里巴巴网络将中国
出口商和国外批发商汇聚到网上,旨在利用中国庞大的出口拉动经济的增长引擎;而当中
国转向消费驱动型经济时,阿里又紧跟这一新风尚,将注意力放到淘宝身上。现在,蚂蚁
金服又紧跟移动互联网的崛起以及政府的“互联网+”战略。

  马云的阿里与马化腾的腾讯、李彦宏的百度并称为BAT。虽然都是中国排名前三的互联
网巨头公司,但相比强调游戏社交基因的腾讯、搜索技术基因的百度来说,深具电商属性
的阿里与中国经济捆绑得最为紧密。

  阿里控制着大约80%的中国电子零售市场,在杭州当地,人们称这家互联网公司叫“阿
里省”。2014年阿里营收总额超过708亿元,纳税额占到了营收额的16%,其营收总额快赶
上西藏自治区的全年GDP总额。

  有3.4万阿里员工、2.5亿活跃买家、800万网商、5万淘宝模特、90万快递员,往来穿
梭在这张中国最大的电子商务网络中。

  马云和他的阿里极大改善了中国商业生态甚至社会生态,也解放了地方经济。2014
年,全国亿元淘宝县超过300个,遍及25个省市区,其中来自中西部的亿元淘宝县超过100
个,而国家级贫困县成为亿元淘宝县的有21个。

  随着“互联网+”战略的施行,越来越多的地方政府在联合阿里带旺当地电商氛围和经济
活力。浙江宁波保税区管委会已与阿里签署了《跨境电子商务战略合作协议书》,双方拟
打造“网上自贸平台”,杭州也在向国家申报成立“杭州网上自贸区”,试图联合阿里促进跨
境电商的自由化、便利化和规划化。

  过去这一年,陕西、山东、福建、云南、新疆、天津和江苏苏州都和阿里达成了战略
合作,海南省长刘赐贵也在刚刚结束不久的厦门国际贸易投资论坛上亲会马云,希望落实
双方的合作。这些地方政府迫切地想推进当地互联网企业、现代物流、农村电子商务、现
代金融、大数据等的发展,以及培养青年创新人才。

  “你在我的帐下按照我的规矩办事,做大了也要遵纪守法,别乱搞。” 易观国际分析师
王小星道出了地方政府对企业的管制逻辑。在中国电子商务中心主任曹磊看来,阿里的外
资控股背景,对其形象、网络支付与信息安全也带来一定隐患。“从国家角度来说,必须要
保障经济安全和数据安全。而且,国家也希望产业百花齐放,而不是一两家独大。”曹磊
说。

  看到盈利机会就去追逐是商人的天性,但做大走远的企业家往往还要防止让自己撞上
冰山。捆绑地方经济,对马云来说,不失为一种平衡术。

  创新之问:如何变得伟大?

  庞大的阿里帝国越来越像一个传统企业,依靠投资扩张版图。它正享受庞大带来的红
利与便利,也正面临因为庞大而失去创新活力的现实。

  “在纯电商进入规模收益下降的背景下,阿里的体量已做得足够大了,高速成长的阿里
却已成了过去时,它不再可能继续维持疯狂增长,但这并不认为这预示着阿里就已见
顶。”五季咨询合伙人洪波在接受时代周报的采访时说。

  阿里最新财报也部分印证了洪波的说法。阿里今年二季度营收同比增长28%,对一个市
值近2000亿美元的公司来说,这一增幅仍然足以彰显这家巨头的市场实力,但该季度的增
速也是阿里至少3年来营收增速最低的一个季度。

  “高速增长过了并不代表黄金期就过去了。其实很多时候,一个增长并不快的企业依然
能够创造非常好的价值。”洪波说。不过,洪波也表示,那种期望阿里还会保持高速增长的
投资心态在当下也已显得不太现实了,而悖论在于,通常来说,投资者往往更希望投资一
个高速成长的企业而不是投一个很稳定的大型企业。

  今年6月29日,在清华经管学院毕业典礼演讲台上,马云说:“阿里、马云有今天,就
是因为前30年中国的变革。”

  他在演说中重申了之前多次提到的观点:世界正从IT(Information Technology的
简称,意为信息技术产业)时代走向DT(Data的简称,意为数据产业)时代。

  在马云看来,在开放、透明的DT时代,挑战和机遇在于如何把互联网和传统行业相结
合,互联网公司否则不会活得很好。这也就不难理解马云在上市之后的几个重大布局。一
是斥资283亿入股苏宁,二是和蚂蚁金服共投60亿成立本地生活服务口碑网,三是投60亿
增资阿里云。

  但在全球正向移动互联网转移的浪潮里,大阿里看起来正失去引领地位,尽管它总想
努力保持老大的雄风。马云布点了多个入口,但他仍没找到用户量最多、用户使用最频繁
的入口。来往日渐被边缘化,UC的神马搜索看起来也还没取得突破,和美国搜索引擎公司
Quixey准备合作设计的移动门户应用也未浮出水面。

  现在,马云仍将向移动端迁移的希望寄托在支付宝身上。2015年9月7日,支付宝由橙
色变成了蓝色,阿里拟把担负支付功能的支付宝变为一款流行的聊天工具,以与腾讯的微
信进行抗衡,后者拥有7亿活跃用户群。

  “微信是超级APP,阿里也想把支付宝打造成这样一个产品,但看起来并没有成功,人
们对支付宝的最初认知就是支付工具,这个既定印象形成后,你很难去改变它。”易观国际
分析师王小星对时代周报说。

  上市这一年,阿里虽然也投资了日本软银机器人SBRH、发布了DTPAI可视化人工智能
平台,它努力地与智能时代和移动时代接壤,但要在这些方面与腾讯和百度抗衡,马云似
乎显得还很被动。腾讯的微信拥有大规模的商业化想象空间,而百度在大数据和人工智能
上的布局正占据着先机。最近,百度发布了一款引爆互联网圈的“度秘”智能机器人产品,
言称可为用户提供秘书化的搜索服务,使得百度从连接人与信息进化到连接人与服务。

  在上市之前,阿里被外界视为一家创新力强的企业,多次研发出了淘宝、支付宝、余
额宝这些紧跟时代步伐的现象级产品,也提出了聚划算、“双十一”等振奋用户的创意。但
在上市之后,它至今没释放出一款令市场振奋的爆款产品。

  根据阿里2015年第二季度财报显示,其产品研发费用为32.41亿,占销售额的16%,这
可谓一笔在阿里多项支出中占比较大的费用,其相比上一个财年的同期费用19.52亿多出近
一倍。但据财报显示,其增加原因,不是投入研发新品上,而主要是股份补偿金以及支付
给雅虎的版权费用。

  BAT在长城防火墙背后经营业务,免受了来自谷歌、Twitter和Facebook等外企的竞
争,但贴面竞争随着时间迁移也终会到来。在全球市场丛林里,任何一家互联网企业如果
无法跟上时势和保持创新,必定难以在内外夹击的热烈竞争中傲视群雄。

  当外界期待代表中国新经济的阿里,最终能走出国门,做成世界品牌时,眼下被股价
灰霾、创新疲乏等缠绕的马云,能否摆脱危机续写传奇?

  资本市场总喜欢将阿里近况与其另一次上市做比较。阿里巴巴网络(Alibaba.com)是
阿里的首家上市公司,于2007年在香港上市,首个交易日涨到最高水平,但随后五年一路
下滑,直到最后不得不尴尬退市。以至一些人提醒道,如果今日的阿里不加以遏制,阿里
的股价下滑路线可能会与其不幸前身类似。

  一家公司变成上市公司后,迎合投资者对高速增长的期待,势必要不断造故事扩规
模,而无视投资者的预期,则又会让自己陷入股价危机中。

  但如果阿里真的私有化,它会因此变得更安全而强大吗?

  马云提出了这个问题,但也许无法解答这个问题,无论愿意与否,马云和阿里都只能
向前,他需要把阿里巴巴从庞大变成伟大。

 
10   [deer2005 于 2015-09-14 21:40:23 提到] [FROM: 107.]
受伤的BAT:华尔街重估中概股公司合理吗
2015年09月15日 08:56 创事记

  文/尹生

  摘要:随着华尔街决定对中国互联网公司面临的新增不确定性索要更多风险折扣,很
快你将发现,很难有中国互联网公司能从这场价值重估中幸免:过去是百度,现在是阿里
巴巴,而接下来可能是腾讯。而它们又会将压力传导给其他中小型互联网公司。

  尽管全球互联网公司的股价在最近都出现了回调,但毫无疑问以BAT为代表的中国互联
网公司的调整时长和回调幅度要远远超过美国公司。

  比如美国几大互联网巨头谷歌、Facebook、亚马逊和eBay目前的股价仍然处于历史高
点附近,但BAT中股价表现最好的腾讯相对于一年内的最高点也下跌了20%,而百度和阿里
则分别缩水了四成和五成。

  相比过去投资人通常给予中国公司一定溢价,以反映其较高的增长水平,现在随着中
国经济增长放缓,以及中国公司在业务结构上的局限——仍然以中国市场为主,全球投资人
似乎正在重新评估他们手中的中国公司股票——BAT放缓的增长和起伏不定的盈利状况,给了
他们理由。

  昨天,《巴伦周刊》的一篇《阿里巴巴未来可能会跌50%》,让今年以来股价本来已经
持续承压的阿里巴巴,可能再次面临压力。虽然随后阿里巴巴在官方申明中认为《巴伦周
刊》使用数据不当,但该刊在一些方面的质疑可能并非没有道理。

  比如京东的竞争(这方面的问题我在8月份的两篇文章《对阿里而言,283亿相当于站队
保险费》和《阿里这两天几乎跌掉了一个苏宁,为什么?》中都有所论述),又比如与阿里
相关的“体外循环”,导致一些投资人很难分清那些以“阿里”为名义开展的业务中,哪些与
上市公司的股东有直接关系,哪些没有。

  不过我并不认同该刊对于投资和盈利的看法,它似乎认为阿里巴巴不该投资娱乐和物
流这样短期内对盈利构成侵蚀的业务,它认为阿里巴巴仍然可能要跌50%的依据似乎也过于
草率,即拿eBay去年的市盈率来做参照——虽然我也认为阿里仍然有回调空间。

  这是一种典型的华尔街思维,即对短期盈利的重视胜过未来,也存在照搬美国公司的
处境来看待中国公司的嫌疑。由于美国公司从一开始就基于全球建构,这让它们的主业增
长天花板要高得多,相反由于中国公司仍然没能在中国以外取得突破,因此必须在中国的
更多领域展开投资,否则它们在接下来的几年将面临非常痛苦的成长天花板。

  也就是说,中国公司面临的不确定性将急剧增加——对于互联网公司而言,如何在更多
的传统行业找到有效的商业模式,无异于一场互联网的新革命——对投资人而言意味着风险
也会急剧增加,他们必须得到更多的价格折扣以补偿这些风险。

  很快你将发现,很难有中国互联网公司能从这场价值重估中幸免:过去是百度(该公司
在不久前发布第二季度财报后,因为华尔街无法理解其砸200亿投资O2O,导致股价暴跌
15%),现在是阿里巴巴,而接下来可能是腾讯。而它们又会将压力传导给其他中小型互联
网公司。

  目前四家美国公司的平均PS为8.57,平均PSG为0.383,如果扣除掉PSG畸高的eBay,
其余三家的平均PSG仅为0.337。百度的PS为5.4,PSG为0.126,相较美国公司已经出现
40~60%的折扣。即便只给予阿里巴巴20%的风险折扣,其市值也可能会回落到900~1400亿
美元的区间。

  现在BAT中最坚挺的是腾讯,其股价5月份刚刚创下历史高点,这可能主要要归功于其
微信的庞大用户基数。但在传统的游戏业务放缓,微信始终未能找到有效的规模变现途
径,广告业务后劲有待观察,之前的投资又难达预期的大背景下,支撑其目前股价的对微
信的高预期,可能会逐渐面临压力。

  按过去四个季度的数据,腾讯的PS为10.8,PSG为0.47,显然要比美国公司的平均水
平高出一大截,即便按照和Facebook同样的PSG,其对应的估值也仅约为1200亿美元,如
果考虑15%的风险折扣,则最终市值可能会向1000亿美元靠近。

  但如果BAT最终能够找到如何从传统行业的互联网化中分一杯羹的方法,也许就能够迎
来下一个更长的增长期,在这方面,它们所承受的增长压力可能会让它们比美国公司更先
找到出路。到那时,才会有真正像样的估值修复出现。

 
11   [deer2005 于 2015-09-14 09:16:44 提到] [FROM: 107.]
外媒:阿里巴巴驳《巴伦周刊》看跌股价观点
2015年09月14日 16:57 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间14日下午消息,知名财经媒体《华尔街日报》称阿里巴巴集团
(Alibaba Group, BABA)回应了《巴伦周刊》(Barron's)上周末的封面文章《阿里巴巴
股价或进一步下跌50%》(Alibaba: Why It Could Fall 50% Further),认为这篇文
章缺乏诚信、专业和公平竞争的态度。该文作者Jonathan Laing在文中对比了阿里巴巴
和eBay (EBAY)的估值,二者均是为买卖双方牵线搭桥的在线平台,且均采用无库存模
式。 Laing写道:

  “是时候面对现实了。阿里巴巴股价下跌多达50%的可能性似乎要大得多。基于市场对
其未来一年每股收益的普遍预期,阿里巴巴当前的市盈率约为25倍,而其市盈率应该更接
近于eBay (EBAY) 15倍的水平。这两家公司旗下的平台都是连接互联网上卖家和买家之
间的桥梁,而且eBay有大量业务面向新兴市场。”

  阿里巴巴反驳称,该公司的市盈率不是25倍,而是20倍。

  阿里巴巴称,Laing提到该公司基于未来一年的市盈率,那就应该是2016年,但他实
际引用的却是分析师发布的2015年预期收益;这有误导性;如果要计算基于未来一年(即
2016年)的市盈率,阿里巴巴基于2016年分析师收益预期的市盈率约为20倍。

  不管怎样,eBay都不是合适的比较对象,应该看看腾讯(Tencent)和百度(Baidu)。
阿里巴巴写道:腾讯和百度基于2015年收益预期的市盈率分别为31倍和24倍。

  不过,更加具有破坏力的是Laing对于阿里巴巴数字的质疑,他尤其提出,中国人明明
普遍比美国人更穷,网购花费如何能超过美国人。

  阿里巴巴商品交易总额(GMV)的另一个成份──用户的每年人均支出,同样是值得质疑
的一点。按照Laing的计算,过去七个季度以来,这一数字持稳于1,215美元左右,远超美
国网购者的年均值963美元。然而,美国的发达程度、富裕程度远远超过中国,美国的人均
国内生产总值(GDP)大约是中国的7.5倍。

  而且,从中国每年人均总支出值的角度来看,消费者在阿里巴巴年均花费1,215美元的
数据也太高了:要知道,包括网购和实体店在内,中国人的每年人均总支出值仅有2,260美
元左右。

  阿里巴巴则申辩称,Laing给出的美国人网购数据过低、中国数据又过高。

  按照阿里巴巴的计算,过去七个季度以来(这也是Laing所选取的七个季度),用户的
每年人均支出等于阿里巴巴12个月GMV除以12个月活跃买家人数。实际算出的结果是,平
均每位用户支出人民币6,759元;按照1美元兑人民币6.4元的汇率,折合成美元是1,056
美元,并非Laing算得的1,215美元。

  更重要的是,Laing计算出的每位美国网购者平均每年支出数据很明显是错误的。根据
美国人口普查局(Census Bureau)的数据,美国2014年电子商务的总零售额为2,980亿美
元;阿里巴巴使用Forrester Research预期,估算美国2014年网购人数为1.79亿人;因
此,2014年平均每位美国网购者的网上支出额应该为1,665美元。这一数据比Laing所宣
称的美国网购者每年人均网购支出(963美元)足足高出了73%。综上所述,Laing对于阿里
巴巴用户的每年人均支出计算错误,对于美国网购者的每年人均支出估算过低,因此其结
论完全是无稽之谈。(来源:华尔街日报)

 
12   [deer2005 于 2015-09-14 09:13:12 提到] [FROM: 107.]
阿里巴巴:巴伦周刊看空文章篡改数据 对中国充满偏见
2015年09月14日 18:06 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间14日下午,阿里巴巴(64.63, 0.80, 1.25%)集团针对美国著
名财经杂志《巴伦周刊》(Barron's)在9月14日刊出的封面文章《阿里股价可能再跌
50%》发表驳文,指出《巴伦周刊》篡改多处数据,对中国充满偏见。阿里的驳文如下:

  9月14日,针对美国《巴伦周刊》9月刊登的对阿里股价看空文章,称阿里股价将下跌
50%,阿里巴巴回应指出,《巴伦周刊》该文的作者Jonathan Laing多次通过篡改数据,
对事实进行扭曲,并选择性使用信息,向读者展现误导性结论。

  阿里回应,这篇报道不诚信、不专业、不公正,已向《巴伦周刊》编辑部提交抗议。
阿里指出,《巴伦周刊》的这篇报道为了立论,对公开数据进行多次篡改,存在许多计算
错误,不胜枚举。比如在最基本的阿里巴巴市盈率数字上,作者先预测性计算阿里2016年
的市盈率,结论为25倍,居然使用当前股价去除以2015年全年预计收入,以此得到结果。
这种移花接木的不同时段比较法,成为作者文中很多数据的来源。

  Jonathan Liang在文章中信誓旦旦地指出,阿里巴巴年度活跃用户3.67亿,高于
CNNIC公布的中国网购人口数量,以此质疑阿里的用户数据。但阿里巴巴查阅CNNIC最新报
告,报告显示中国在线消费人口总数为3.74亿,高于3.67亿,事实上,过往阿里活跃用户
始终紧跟整体一起增长。《巴伦周刊》作者再次移花接木,使用前一年度CNNIC数据和阿里
巴巴当前数据作比较。

  作者还把中国国民人均零售消费和阿里巴巴的用户人均消费额进行比较,指出阿里巴
巴数字太高,这种做法犯了统计学上最基本的区群谬误。阿里巴巴回应指出,阿里平台上
消费的买家,多数是新科技使用者,属于相对富裕的城市居民。把他们的消费水平和整个
中国平均消费水平比较,显然没有意义。

  阿里指出,《巴伦周刊》该文章不仅嫁接中国数据进行比较,为了质疑阿里的数据,
甚至不惜直接篡改美国的网购数字。据美国人口调查局数据和Forrester Research估
计,2014年美国人均网购约为1665美元,在Jonathan Liang的文章中美国人均网购只有
963美元,作者据此在报道中称,阿里巴巴用户年平均消费额是1215美元这一数据值得怀
疑。令阿里方面啼笑皆非的是,作者对阿里用户年平均消费额1215美元还计算错了,实际
上这个数字是1056美元。

  阿里巴巴指出,《巴伦周刊》文章的作者Jonathan Liang不断在文中体现出对中国
科技行业和中国的无知与偏见。他认为阿里巴巴在云计算、物流、娱乐健康等领域的投资
没有实际价值,这在任何中国商业观察者看来都是违反行业常识的。

  Jonathan Liang称,阿里巴巴对物流和云计算的大力投资,超过了电子商务的主营
范围,阿里回应指出,中国网购族都会知道,物流体验在电子商务的作用是基础性的。同
样,云计算业务的发展是阿里巴巴核心业务的自然延伸,Laing似乎拒绝承认,在美国,亚
马逊(529.44, 7.20, 1.38%)已建立起强大并持续增长的云计算业务。

  这种傲慢在文中随处可见,Jonathan Liang盖棺定论地指出:eBay[微博]市盈率只
有15倍,阿里巴巴股价也该朝着15倍市盈率的方向下滑。这种比较忽略了一个核心事实,
eBay在美国运作,阿里巴巴在中国发展。阿里巴巴指出,如果要真进行比较,应该把阿里
放在中国三大巨头BAT中比较,腾讯和百度(144.03, -2.72, -1.85%)的市盈率分别约为
31倍和24倍。

  阿里巴巴还指出,除篡改数据和扭曲中国现状之外,Jonathan Liang的这篇文章在
完全没有事实的基础上,采用错误信息,对马云个人信用、公司治理结构、阿里的投资交
易结构等议题予以攻击,选择性地使用信息误导读者,此外,作者还对华尔街投行专业分
析报告不屑一顾。

  阿里巴巴集团已要求《巴伦周刊》更正这样一篇不诚信,不专业并且不公正的报道。

  阿里巴巴回应《巴伦周刊》的公开信由公司国际企业事务部门高级副总裁吉姆-威尔金
森(Jim Wilkinson)写给《巴伦周刊》编辑爱德温-芬恩(Edwin Finn),以下为阿里公开
信全文:

  2015年9月13日

  致: 巴伦周刊总裁Edwin Finn先生

  1211 Avenue of the Americas

  4th Floor

  New York, NY10036

  尊敬的Finn先生:

  贵刊9月12日刊登的标题耸动的《阿里巴巴:为什么其股价可能继续下跌50%》报道缺
乏三大基本要素:诚信、专业素养、公正性。对于这篇描述我公司情况的报道,我们表示
强烈不满,并认为十分有必要予以澄清,以正视听。Jonathan Laing先生的这篇报道含
有大量错误事实以及对信息的选择性使用,并在此基础上得出了误导性结论。以下是一些
错误的实例:

  1. Laing先生暗示阿里巴巴的股价可能从现在水平继续下跌50%,并以此作为这篇报
道的标题。Laing先生给出的理由是他的错误计算,即认为我们预估市盈率为“今后一
年”收入的25倍,而eBay仅为15倍。

  · Laing先生提到“今后一年”的市盈率,应当是指2016年,但他却错误地引用了分析
师对我们2015年的平均预估收入,而计算得出25倍的市盈率。这是具有误导性的。如果此
处正确地使用 “今后一年”(即2016年)的数据计算,那么根据分析师对于我们2016年的平
均预估收入,阿里巴巴的市盈率应当为20倍左右。

  · 将阿里巴巴的市盈率与eBay的市盈率进行比较,本身就是有缺陷的分析,因为eBay
并不在中国运营。我们的市盈率与中国互联网行业的大型同行公司的市盈率才更具可比
性。按照2015年平均预估收入计算,腾讯和百度的市盈率分别约为31倍和24倍。

  · Laing先生引用其个人对我们曾经在香港上市的B2B业务子公司从2007年至2012年
的历史的片面解读,作为阿里巴巴股价的“历史指引”,但他却忽略了几个重要事实:(1)
大部分公司这期间都受到了2008全球金融危机的影响, (2) 即便如此,从2007至2011
年,我们B2B业务子公司的收入从人民币21.63亿元增长到人民币64.17亿元,同期调整后
的净利润则从人民币6.19亿元增长至人民币17.13亿元,分别增长了近三倍,以及 (3)
2007年11月B2B业务以每股港币13.50上市, 2012年6月其以相同价格私有化,而这一期
间香港指标性大盘股的恒生指数下跌了34%。

  2. Laing先生说竞争对手正在“蚕食阿里巴巴作为中国电子商务领导者的市场份额”。
他对此提供的唯一依据是一份关于线上消费者的“金融时报研究报告”。

  · Laing先生所引用的,是一份依赖于有限样本数量的调查而编写的研究报告,而据
我们所知,该报告涵盖的地理范围、调研方法及调研委托方等信息均未公开披露。

  · 我们的淘宝和天猫平台合并起来占据中国电子商务无可匹敌的市场领先地位。根据
iResearch的报告,天猫B2C业务的市场份额是排名第二的对手市场份额的两倍多。

  3. Laing先生试图通过指出 (1) 阿里巴巴披露的活跃买家数与中国互联网信息中心
公布的数据之间的对比,(2) “每一用户年平均消费额”这一似乎根据阿里巴巴所披露的总
商品交易额(GMV)和活跃买家数而计算出的指标,说明阿里巴巴买家的线上消费额比美国线
上消费者的平均消费额更高,以及(3)阿里巴巴交易市场的“每一用户平均消费额”占到中国
国民人均零售额的很大比例,从而质疑阿里巴巴所披露的财务与运营数据。

  · 首先,我们坚持过往所披露的财务与运营指标数据。

  · 我们曾披露,截至2015年6月30日的12个月内,我们共有3.67亿活跃买家,这反映
的是过往12个月期间内曾在我们的中国零售交易市场上下单至少一次的用户账户数量。
Laing先生似乎将这一数据与中国互联网信息中心公布的前一年度中国线上消费人群这一不
同时间维度的数据进行了比较。然而,根据中国互联网信息中心于2015年7月最新发布的报
告,截至2015年6月30日,中国线上消费人群总数为3.74亿。基于阿里巴巴在行业内的领
先地位,阿里巴巴线上交易市场的活跃买家数接近于中国互联网信息中心最新公布的3.74
亿线上消费人群总数,这并不值得奇怪。

  · 若以过往7个季度内(Laing先生文中所指的期间)阿里巴巴12个月商品交易额除以
12个月活跃买家数计算,得到的“每一用户年平均消费额”实际上是人民币6,759元,约合
1,056美元(以1美元折合人民币6.40元汇率折算),而不是Laing先生计算的1,215美元。

  · 更重要的是,Laing先生所报道的美国线上消费者年平均消费额明显是错误的。根
据美国人口调查局的数据,2014年美国电子商务零售总额达到2,980亿美元,而我们利用
Forrester Research的预测估算出的2014年美国线上消费者人数约为1.79亿,据此可以
得出同年美国线上消费者的人均线上消费金额约为1,665美元。这一结果比Laing先生声称
的美国线上消费者人均线上消费金额高出73%。Laing先生对阿里巴巴“每一用户年平均消
费额”的 错误计算,以及其对美国消费者的年平均消费额的严重低估,从根本上动摇了他
的结论。

  · 将阿里巴巴买家平均年线上消费额与中国国民人均零售消费相比,同样是不恰当
的。在阿里巴巴平台上消费的买家,多数是新科技的早期采用者,更多属于相对富裕的城
市居民。因此,用阿里巴巴的数据,与将中国零售总额简单除以13亿人口(其中还包括了6
亿农村人口)而得到的数字相比较,是有缺陷的分析方法。

  4. Laing先生对阿里巴巴战略的评论,显示出他对电子商务和阿里巴巴竞争优势与战
略缺乏理解,而我们在IPO过程中以及年报、季度业绩报告中均对此有过明确和透彻的表
述。他评论道:“阿里巴巴的许多投资已经超越了线上购物 — 在诸如传媒、娱乐、物流和
云计算领域 — 看上去更像是哄骗投资人而不是改善收益”。

  · Laing先生忽略了一个基本要点,即物流是电子商务的一个关键环节。阿里巴巴致
力于客户的全面体验,因此我们将会继续投资用于提升快递体验。更为重要的是,不同于
自己持有资产并增加雇员人数的思路,我们在物流方面的首要策略是与其他公司携手合
作,利用他们的经验、规模,例如我们与14家主要物流服务供应商合作,就大件商品与海
尔电器旗下日日顺物流合作,以及我们近期宣布的与苏宁就物流和全渠道零售进行的战略
合作(苏宁拥有1600家门店,是中国最大的家电零售连锁之一)。

  · 阿里巴巴投资云计算业务,是由于我们的核心业务滋生了专业技术和规模优势。
Laing先生似乎拒绝承认,在美国,亚马逊[微博]已经建立起强大并持续增长的云计算业
务。

  · 传媒和娱乐是阿里巴巴新的业务领域。中国的传媒和娱乐行业规模一直比美国小很
多,仍然处在初期发展阶段。但我们相信中国的传媒和娱乐行业未来的发展潜力,并且明
确表示过我们将继续投资并勇于承担发展初期可能遭受的损失。

  5. Laing先生用“虚拟所有权”来形容“可变利益实体”结构(即VIE结构),声称“阿里
巴巴集团的股东不实际拥有组成公司的业务……”。

  · 上述表述是误导性的。阿里巴巴的股东拥有控股公司股份,而该控股公司拥有各个
在中国运营的子公司百分之一百的股份。截至2015财政年度末,这些全资子公司(而非
VIE)所贡献的收入占阿里巴巴全部收入的 86%,并持有公司 95%的资产。通过持有阿里巴
巴的股份,我们的股东拥有这些全资子公司的资产,并且通过股利的形式可直接获得这些
全资子公司运营产生的现金流。

  · 中国的法律对外资所有权所规定的限制,要求某些资产(例如互联网信息服务业务经
营许可证)必须由中国公民所拥有的实体持有。这些实体被称为“可变利益实体”(或VIE),
通过既定的协议安排以确保阿里巴巴从该等可变利益实体获得经济收益,而该等可变利益
实体的经营业绩合并入阿里巴巴集团的财务报表。 VIE结构在海外上市的中国公司中相当
常见,包括我们的同行公司百度和腾讯。

  6. Laing先生通过抨击马云先生的个人诚信来攻击阿里巴巴的公司治理,抨击对象包
括 (1) 阿里巴巴合伙人提名过半数董事会成员,(2)2011年(即阿里巴巴IPO的前四年)发
生的支付宝[微博]剥离,以及 (3) 关联交易。这些指控同样缺乏事实依据。

  · 与阿里巴巴合伙人的董事提名权相关的事实、支付宝剥离的原因及历史沿革、以及
各项关联交易,均在公司IPO招股书中进行了详细披露,我们坚持这些披露内容。

  · 马云先生曾公开表示,同时我们也已经在阿里巴巴IPO招股书中披露,他将减持支付
宝母公司的股份,直至与他在阿里巴巴集团IPO之前在阿里巴巴集团 的持股比例相若;此
外,他的减持将以不会令自己或其关联人士获得经济利益的方式进行。

  · 在Laing先生的报道中提及的关联交易中,包括马云先生持有云峰基金的普通合伙
人40%权益(他已承诺将任何与此相关的收益捐赠给阿里巴巴慈善基金),以及与华数传媒的
交易,马云先生个人均并不会从中获利。

  7. Laing先生作出“阿里巴巴没有能够处理其网站上假冒商品的销售”的表述,无视于
阿里巴巴采取的在行业内领先的种种努力,并将打击假冒商品作为向线上消费者和知识产
权所有者的首要承诺。

  · 第三方卖家销售假冒商品是包括eBay和亚马逊在内全世界第三方交易平台共同面对
的问题。考虑到阿里巴巴各交易市场的体量,数以百万计的卖家和上亿的上架商品,对于
阿里巴巴平台上存在假冒商品有所质疑,与针对其他第三方平台运营商所提出的类似质疑
一样,并不奇怪。

  · 阿里巴巴在知识产权保护方面已经取得了出色成绩,包括我们严格的产品下架程
序,与执法部门设立起法律判例,以及与超过1,000个主要品牌所有人和若干行业协会建立
合作关系。

  · 2013至2014年间,阿里巴巴在打击假冒商品和保护消费者方面的花费超过人民币10
亿元(约合美金1亿6千万)。2014年,阿里巴巴协助中国有关部门处理超过1千起假冒商品
案件,来自18个假冒商品犯罪集团的近400嫌疑人被逮捕,约200个涉嫌制假售假实体店
铺、工厂和仓库被取缔关闭。

  · 为维护消费者利益,阿里巴巴坚持与有关政府部门合作,例如中国的产品安全监察
部门、国家工商行政管理总局等等,不断提升我们内部程序的有效性,识别并打击伪劣商
品源头。

  上述事实清晰而有力地反映出Laing先生的报道缺乏诚信、专业素养及公平性。我们在
此强烈要求您予以更正,我们乐意随时就此与您进行商讨。

  此致,

  Jim Wilkinson

  阿里巴巴集团控股有限公司

  资深副总裁兼国际企业传讯部负责人
 
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