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阿里Q2财报不可错过的六个亮点和槽点 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-08-12
更新时间:2015-08-12
浏览:1426次
评论:7篇
地址:174.
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阿里Q2财报不可错过的六个亮点和槽点
2015年08月13日 08:28 创事记   文/陈纪英

  今天,阿里和腾讯都发了财报,不过很遗憾啊,发布完财报前后,在香港上市的
腾讯、在纽交所上市的阿里巴巴,股价都出现了下跌。

  这是为嘛呢?在A股亏哭了的我也不知道。还是分析下财报吧。

  1、净利润增长148%,先不要太乐观

  阿里巴巴第二季度净利润为人民币308.16亿元,较上年同期的人民币124.38亿
元增长148%,而同期腾讯的增长仅为36%。不过,这么对比其实太武断了,在308亿的
净利润中,主要来自于阿里影业完成融资后,阿里影业剥离出报表,并大幅推高阿里
巴巴集团持有阿里影业股权的估值,因此带来高达247.34亿元人民币的处理收益计
入。

  2、用户和交易额增速乐观

  与中国资本市场不一样,在美国资本市场,更看重的或许是业绩的增长性,因为
业绩的增长代表的是未来。

  对于阿里来说,最重要的指标,第一是活跃买家数量,截至2015年6月30日,中
国零售商务平台上的年度活跃买家达3.67亿,同比增长32%,平均每个年度活跃用户
下单超过50单。

  第二个指标则是成交额。中国零售平台的商品成交额(GMV)达人民币6730亿元;
较上年同期增长34%。

  3、天猫和淘宝差距不断缩小

  第二季度,淘宝及天猫的季度成交额分别达人民币4270亿及2460亿元,淘宝的成
交额是天猫成交额的1.73倍。再来对比下2014年财年的数据,2014财年淘宝总成交
额为1.172万亿元人民币,天猫总成交额为5050亿人民币,当时,淘宝的总成交额是
天猫的2.3倍。

  这意味着天猫和淘宝的差距在不断缩小,说明阿里电商平台的用户,购买力在不
断提高,这也意味着,平均每一个活跃用户的客单价会提高,给阿里营收的贡献会提
高。

  其实,早在2014年财年,天猫的增速就远超淘宝。2014年第一季度,阿里巴巴平
台上商品成交额的同比增长46.3%。尤为引人瞩目的是天猫平台的增长势头,在2014
年第一季度,天猫单季成交总额为1350亿元人民币,同比增长91%。

  值得一提的是,就在财报发布当天,阿里宣布与美国的百货零售巨头梅西百货共
同宣布,双方正式达成长期独家战略合作。

  总之,在阿里电商业务中,天猫的重要性越来越明显了,所以,天猫必须引进更
多的品牌商入驻,从年初以来,阿里又何20个品牌达成中国独家合作。

  除了品牌的入驻,必须提高消费者体验,其中最重要的就是物流,过去,相比京
东,物流体验是阿里的短板。而菜鸟网络、入股苏宁、牵手海尔日日顺等,都是阿里
补长短板的尝试,将来分布中国150个城市的阿里平台消费者,将能够享受消费电子和
电器产品下单后两小时送达的物流服务。

  4、移动端很闪亮

  腾讯已经拿到了微信这张船票,而在无线时代,阿里似乎并没有让人眼前一亮的
新产品出来,不过,二季度财报显示,阿里的移动端业务相当闪亮。

  先从用户来说,阿里平台的年度活跃用户达到了3.67亿,而其中的月度移动活跃
用户达到了3.07亿,同比增长了63%。

  再来看看成交额。在6730亿元人民币的成交额中,55%由移动端贡献。移动端成
交额同比增长125%,推动移动收入增长225%,移动收入首次占比过半,达到51%,这
个占比远超2014年第一财年增速,彼时,阿里在无线端获得的收入占比仅为全部收入
的占比仅为12%。

  阿里旗下中国零售平台首次有超过一半收入来自移动设备,这标志着移动购物已
成为消费者和商家的主流场景。值得一提的是天猫超市,刚刚过去的7月,天猫超市
90%订单的来自移动设备。

  更为重要的是,移动端收入以225%的增速,超过了移动端成交额增速,这意味
着,在移动端的商业模式逐渐成熟。

  5、任性投资并购,打造1+n的航母战斗群

  当谈起阿里巴巴集团的时候,如果仅仅想到了天猫和淘宝,那说明你压根不了解
阿里。阿里CEO张勇此前表示,阿里生态系统未来的载体,应该由阿里巴巴一家企业
的“巨型战舰”转变为一个“航母战斗群”——生态系统内的独立于阿里巴巴的众多伙伴关
系企业,相互呼应,形成协同效应。目前,阿里生态体系内已经包括阿里影业,阿里
健康,菜鸟网络,蚂蚁金服,苏宁云商,银泰商业,海尔,日日顺,圆通,微博,优
酷,魅族等一系列线上线下的企业,以及新加坡邮政等一系列海外投资。

  为什么阿里要在全球买买买,到处投资并购?随着公司的发展壮大,绝对增速越
来越放缓是必然的,而且电商基因浓厚的阿里,也不是万能的。因此,阿里投资并购
的逻辑有两个,第一围绕主营业务,第二,则是投资未来。比如,来往算个战术试错
产品,但也说明,阿里要做好一个通讯社交产品,并不容易,但是短板可以通过投资
来实现,所以后来阿里投资了微博、陌陌等。

  此外,阿里能到处买买买,当然是因为有钱,阿里的现金流一直很好,二季度财
报显示,阿里的现金流就接近100亿人民币,看来未来还有买买买的空间。

  6、云计算增速闪亮,但和亚马逊差距大

  最后再特别提一嘴云计算,实在是这块业务太受重视了。不管是阿里巴巴集团还
是其兄弟企业蚂蚁金服的高管,出来站台演讲的时候,只要有机会,就一定会大张旗
鼓地给云计算打广告。

  不负众望啊,阿里云计算业务的增速的确很闪亮。

  财报显示,阿里云第二季度收入4.85亿元,比去年同期大幅增长106%,成为阿里
巴巴收入增速最快业务,也是全球增速最快云服务商,这个增速也快于亚马逊,后者
的云计算服务AWS收入增长81%,低于阿里云106%的增长速度。超过了中国公有云市场
整体增速。2014年中国公有云市场规模增长61.9%,高于美国市场增速,但低于阿里
云106%的增速。

  当然了,在中国市场,阿里云的确可以称王,2014年在中国公有云市场份额排名
第一,市场占有率达29.7%,超过亚马逊、微软和IBM在中国市场的份额总和。

  根据,SunTrust分析师预测,到2018年,阿里巴巴云计算业务收入将达12亿美
元。

  嗯,但是阿里云的同学先别骄傲好慢,虽然增速很快,但是和亚马逊aws的差距还
是比较远,2015年1季度亚马逊云计算AWS的收入,可是华丽的15.7亿美元。不过,
阿里云毕竟刚刚起步,早晚有一点,中国的云计算市场会超过美国,所以,来路方
长。

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共有7条评论
1   [deer2005 于 2015-09-01 00:13:27 提到] [FROM: 174.]
现在京东最有力的支持者居然是对冲基金
2015年09月01日11:22 界面 作者:方园婧

  彭博社在8月31日的一组公开数据汇总中称,从去年第三季度开始到今年6月末,对冲
基金持有的京东股份从1.2%骤升至18%。

  相比之下,他们对阿里巴巴的股票就不再青睐,同一段时间对冲基金对阿里股票由近
30%减持至3.1%左右。

  与此同时,京东和阿里巴巴上市以来的股价也可以说明一定问题。京东于2014年5月上
市,而阿里巴巴于同一年9月上市;这一期间京东的股价已累计上涨近41%左右,而阿里的
股价在上市前三个月也有过75%涨幅的喜人成绩,但很快开始回落,并在今年8月24日跌破
发行价。

  尽管这两家公司都是以电商起家,但从近一两年开始,阿里巴巴已经从电商延伸到影
视、移动互联网、医疗等多个业务。相比之下,京东虽然也在金融、本地生活服务方面发
力,但衍生业务还是较贴近电商。

  波士顿对冲基金North Grove Capital同时拥有阿里巴巴和京东的股票,其创始人
Gabriel Wallach表示,眼下对冲基金更青睐京东,主要是因为该公司的扩张速度,季度
盈利能力,还有比较清晰的电商商业模式,“阿里巴巴和京东的商业模式不同,后者增长速
度更快。”

  投资人普遍认为,京东模式可以类比亚马逊,公司对产品的质量和运输有更高的控制
性;而阿里巴巴的电商模式和eBay类似,收入主要来自对平台上入驻商家的收费。eBay的
前车之鉴也为投资人留下了一些不好的印象,而亚马逊在美国投资人心中的地位甚高,这
两个类比公司也为阿里巴巴和京东如今的股价表现埋下伏笔。

  除此之外,还有投资者认为京东的自营模式正是由于在质量和运输速度上可以保持一
致,具有客观的长尾优势,能让用户持续的来平台上购买,有助于保持较快的增长速度。
尽管阿里巴巴的品类相对来说更为丰富,在总交易额上也碾压性的超越京东,但并没有妨
碍京东在增长速度方面超越阿里巴巴。

  从双方近期公布的财报数据来看,京东上一季度的商品交易总额达到了2020亿元,同
比增长89%,并连续四个季度超出分析师预期。相比之下,阿里巴巴尽管在总交易额上达到
了1.3万亿元,但增长率仅为37%,连续两个季度低于分析师预期。

  对冲基金小虎基金群(Tiger cubs)上季度已经开始抛售阿里巴巴股份,Tiger
Global Management已减持阿里巴巴股份至770万美元(约合4909.52万元人民币)。与此
同时,该基金还增持京东股份近一倍,约24亿美元(约合153.02亿元人民币),这也是京东
在上一季度规模最大的对冲基金投资方。

 
2   [deer2005 于 2015-08-17 11:18:31 提到] [FROM: 152.]
马云蔡崇信回购阿里股份 启动40亿美元回购计划
2015年08月17日19:04 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间8月17日晚间,阿里巴巴集团(NYSE:BABA)向美国证监会递交文
件,文件显示,阿里巴巴集团董事局主席马云与阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信,将联
手个人回购阿里巴巴集团股份。此外,阿里巴巴正式启动此前宣布的总额达40亿美元回购
计划。

  除了此前计划中的集团回购,马云和蔡崇信此次个人回购尤为令人瞩目。在此前分析
师会议上,蔡崇信表示,除了少部分用于慈善目的出售,马云和他在解禁期后,都没有任
何出售阿里巴巴股份的意愿。此次阿里集团最新递交的文件则显示,两人不仅不会出售,
而且将联合出手买入阿里巴巴集团股份。

  在阿里巴巴集团8月12日公布的业绩财报中,阿里巴巴集团表示,董事会已经批准进行
一个总额达40亿美元,为期两年的股份回购计划。

  8月12日,阿里巴巴发布的2015年第二季度财报显示,阿里业务持续增长,其中阿里
云计算业务同比增长106%,而移动端交易额占据中国零售平台总额的55%,中国零售平台
年度活跃用户达到了3.67亿,创历史新高。

  财报发布后,多家投行发布报告,看好阿里长期发展,维持阿里巴巴股票“买入”或“增
持”评级。(无双)

 
3   [deer2005 于 2015-08-15 13:32:23 提到] [FROM: 174.]
索罗斯二季度狂抛阿里百度 建仓港股ETF
2015年08月15日14:22 证券时报

  今年第二季度,管理300亿美元资产的索罗斯家族基金近乎清仓中国最大电商阿里巴巴
(BABA.N)的股票持仓,也大幅减持另一中国科技业巨头百度(BIDU.O)80%以上持仓,
清仓三家能源公司持仓,同时买入了追踪港股中国大盘股和新兴市场企业的ETF。

  据华尔街见闻报道,索罗斯基金二季度上述交易正逢A股震荡之时。今年6月初,A股突
破5000点,证监会批准大量发行新股。从6月中旬开始,A股出现大幅回调,自6月中旬起
三周内沪指累计下跌27%,6月高位之前的12个月内,沪指曾飙涨152%。

  另外,虽然以黄金为首的大宗商品今年表现不佳,但索罗斯家族基金二季度并未减持
黄金矿商ETFMarket Vectors Gold Miners ETF,持仓仍有76.1万股。而且当季建仓
全球最大金矿开采公司巴里克黄金公司(Barrick GoldCorp。),买入将近190万股,市
值2010万美元。

  2011年,索罗斯退还了旗下基金公司索罗斯量子基金所有客户的资金,专心管理自己
家族的资金。今年1月,索罗斯宣布终极退休,表示不再管理投资,未来全力推动政治慈善
事业。

 
4   [deer2005 于 2015-08-13 08:58:28 提到] [FROM: 174.]
多家投行看好阿里长期发展 维持“买入”评级
2015年08月13日17:13 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间8月13日下午消息,阿里巴巴集团(NYSE:BABA)于昨日晚间发
布了截至2015年6月30日的2016财年第一季度财报。财报显示,阿里巴巴营收交易额增速
放缓,股票收益高于市场预期。多家投行维持阿里巴巴股票“买入”或“增持”评级。

  财报显示,2016财年第一财季,阿里巴巴营收202.45亿元,同比增长28%,净利润为
308.16亿元,同比增长148%。收益和净利润均高于分析师预期。

  财报发布后,多家国际投资机构维持阿里巴巴股票“买入”或“增持”评级:

  高盛发布研究报告,维持阿里巴巴股票“买入”评级,但将其目标股价下调3%,至95美
元。主要因为第一财季业绩与高盛预期和分析师平均预期持平。non-GAAP(非美国通用会
计准则)净利润95亿元人民币,较高盛预期和分析师平均预期分别高出2%和1%。总营收人
民币202亿元符合高盛预期,但较分析师平均预期低3%。调整后EBITDA(未计利息、税项、
折旧及摊销前盈利)为人民币106亿元人民币(同比增长23%),较高盛预期高出4%。此外,
高盛估计,阿里巴巴股票对应2017财年的市盈率为17倍。

  德意志银行维持阿里巴巴股票“买入”评级,以及102美元的目标股价不变。德银的目标
股价综合考虑了以下几个因素:1)2015年non-GAAP市盈率(50%权重);2)2015年企业价
值/EBITDA(30%权重);3)现金流量贴现价值(20%权重)。目标股价对应2015年市盈率为
39倍(之前为36倍),PEG(市盈率相对盈利增长比率)为1.1倍不变,2015至2017年的复合
年增长率预期为36%(之前为33%)。

  太平洋皇冠证券维持对阿里巴巴股票的“增持”评级,并将目标股价从104美元下调至
94美元。太平洋皇冠认为,阿里巴巴处于良好的地位,有能力作为在线合作伙伴帮助线下
零售商展开全渠道战略,而这也将对天猫的GMV增长、用户体验和分发带来帮助。我们认
为,阿里巴巴在云计算领域的专注和进展从长期来看将有利于营收增长和生态系统粘性。
此外,移动端营收转化率明显好于我们的预期,目前达到PC端的84%。

  瑞士信贷维持对阿里巴巴股票的“增持”评级,并将目标股价从114美元下调至105美
元。瑞信认为财报中的积极因素包括:1)移动端营收转化率达到2.2%,高于去年同期的
1.5%。2)移动端GMV(总交易额)表现强劲,占总GMV的55%。3)息税折旧摊销前利润
(EBITDA)率达到52%,高于2016财年48%至50%的展望。4)物流网络的良好进展。5)未来2
年40亿美元的股票回购项目。瑞信预计移动端营收转化率和移动端GMV的提升将带来有力的
营收增长。(方泽)

 
5   [deer2005 于 2015-08-12 23:15:08 提到] [FROM: 174.]
云计算崛起,阿里是否会成中国版Alphabet
2015年08月13日 11:03 创事记   文/李玮

  在核心业务趋于成熟后探索新市场,开辟新的收入来源,这已成为近期互联网巨头之
间的潮流。在美国,谷歌本周宣布重组,成立伞形公司Alphabet,独立于核心搜索业务去
发展智能家居产品、无人驾驶汽车,乃至长寿科技。中国的互联网巨头同样也在“不务正
业”。在周三公布的第二季度财报中,除了核心电商业务之外,阿里巴巴给予了云计算业务
浓墨重彩的介绍。

  业务线另辟蹊径

  这已是阿里第二次在财报中单列阿里云的收入,而阿里云在财报中的频频现身也有着
稳定的业绩支撑。第二季度,阿里云营收4.85亿元人民币,同比翻番,成为阿里收入增速
最快的业务。中国电商市场早已成为“红海”,淘宝和天猫正面临激烈的竞争,阿里第二季
度GMV(销售总额)的同比增幅充分反映了这一现状。与之相比,云计算,尤其是公有云市场
仍是一片“蓝海”。2014年,中国公有云市场的规模同比增长达到61.9%。

  阿里并非关注云计算的唯一一家互联网巨头。亚马逊近期发布的第二季度财报表现强
劲,同比扭亏为盈,净利润达到9200万美元。而出人意料的是,该季度AWS云计算业务的
运营利润高达3.91亿美元。换句话说,亚马逊的云计算业务已经强大到可以用盈利去补贴
其他业务的亏损。

  软件巨头微软更是举全公司之力,从传统软件销售向云计算业务转型。这一方面包
括“软件即服务”的Office 365,另一方面也包括公有云Azure。今年第一和第二季度,微
软高管多次在财报电话会议上向分析师描绘云计算业务的美好前景,以及云计算如何驱动
公司的转型。不过,微软更多地突出一站式解决方案,即对公有云、云计算软件,以及本
地服务器产品的整合。

  除亚马逊和微软之外,谷歌和IBM同样也在发力云计算市场。

  为何是云计算

  除了微软和IBM这些企业IT提供商之外,亚马逊和阿里这样的电商公司为何也对发展云
计算“副业”情有独钟?

  首先一点在于,企业云计算市场蕴含着巨大的潜力。在移动互联网时代,新兴科技公
司的应用开发正在向云计算平台迁移。在美国,当我们使用Reddit、Airbnb和Flipboard
等热门应用时,我们不会注意到这些服务的后端正是运行在AWS之上。而在国内,微博、快
的,乃至官方的12306都或多或少地基于阿里云去开发。

  软件和应用后端从本地服务器转向云计算将带来更好的灵活性,便于扩容及性能优
化。对小型创业公司而言,利用“基础设施即服务”也将帮助它们“降本增效”。因此,市场
研究公司IDC预计,中国公有云市场的规模在未来几年内将保持高速增长,到2018年将达
到20亿美元。

  而对亚马逊和阿里等大型电商公司而言,云计算平台能反哺电商业务,起到加速器的
作用。相对于eBay等竞争对手,云计算平台给亚马逊带来了网站技术优势。例如,在流量
高峰时间段,例如“黑色星期五”大促期间,亚马逊将有足够的计算能力去满足需求。另一
方面,丰富的计算资源也意味着亚马逊有能力迅速将业务拓展至更多市场。而对于阿里,
无论是支持“双十一”购物节,还是开拓电商平台支撑规模更大的零售商业,阿里云都将成
为关键的助力。

  下一步:分拆上市?

  无论是亚马逊AWS还是阿里云,在取得高速增长的情况下,这些业务未来是否会分拆上
市都是投资者津津乐道的一个话题。实际上,在华尔街投行的眼中,AWS分拆上市早已被列
为亚马逊的股价催化剂之一。2013年,麦格理资本在研报中指出,如果将AWS作为独立公
司,那么估值可达190亿至300亿美元。而按照最新业绩数据,以云计算服务提供商
Salesforce的市售率8.9倍为参考,AWS的市值至少达到530亿美元。

  由于国内公有云市场起步较晚,成长空间巨大,阿里云的情况更乐观。今年第二季
度,阿里云营收增速达到106%,超过了AWS的86%。美国投行SunTrust预计,到2018年,
阿里巴巴云计算业务营收将达到12亿美元。以当前增速来看,AWS和阿里云未来将成为对标
甲骨文、SAP和EMC等企业计算大厂的公司。

  谷歌近期的重组给AWS和阿里云的未来提供了可能的模板。在伞形公司Alphabet之
下,核心的搜索、广告、YouTube和Android业务构成了新谷歌,而专注于智能家居的
Nest、开发无人驾驶汽车的Google X、从事生命科学研究的Calico和Life Science,
以及投资业务谷歌风投和谷歌资本将形成矩阵式的子公司群。这些子公司有着更大的独立
性,而彼此之间仍可以形成合力。更重要的是,谷歌已经暗示,某些子公司未来可以单独
上市,从而给投资者带来更大的价值。同样的模式也被美国老牌互联网集团IAC成功采用。

  基于这一架构,亚马逊未来或许可以成立电商、Kindle电子产品和AWS等子公司。而
阿里的想象空间更大。早在2007年,阿里就曾推动阿里巴巴B2B业务单独赴香港上市。在
2014年美国IPO之前,坊间也曾传出过阿里巴巴将分拆某些业务上市的消息。如果谷歌的
新模式被阿里“Copy2China”,那么高速增长的阿里云将会是阿里伞形公司架构的重要一
环,以及独立上市的热门候选对象。

 
6   [deer2005 于 2015-08-12 22:56:00 提到] [FROM: 174.]
彭博社:阿里CEO首份答卷不佳 将面临多方挑战
2015年08月13日10:37 新浪科技

  导语:彭博社网站今天刊文称,从业绩数据来看,阿里巴巴集团新任CEO张勇的首次华
尔街之旅令人失望。他未来将面临一系列挑战,包括如何发展移动业务以及开拓国际市
场。

  以下为文章全文:

  张勇于今年5月出任阿里巴巴CEO。然而在他上任之后的首份财报中,阿里巴巴的营收
增速创下至少3年来的最低水平。在周三美国股市的交易中,阿里巴巴股价下跌5.1%,滑落
至自去年9月IPO(首次公开招股)以来的最低点。

  张勇目前最大的挑战在于如何恢复投资者信心,尤其考虑到中国经济增长正在放缓。
自去年11月以来,阿里巴巴市值已缩水约1000亿美元,在摧毁股东价值方面居于领先。

  张勇周三宣布,未来2年内,阿里巴巴将回购最多40亿美元股份,此举旨在提振阿里巴
巴的股价。他在财报电话会议上称:“我们密切关注中国经济和消费者行为。但正如我们一
直所说,我们从长期着眼去管理业务,执行发展战略。”

  张勇正在两个关键领域推动阿里巴巴的发展:移动业务和全球扩张。第二季度,阿里
巴巴国际商业营收同比增长19%,而移动端交易额同比翻番。

  忙碌的CEO

  自今年5月接替陆兆禧担任阿里巴巴CEO以来,张勇一直非常繁忙。本月,他主导了阿
里巴巴历史上规模最大的一笔交易,即以46亿美元入股苏宁云商。

  此外他也明确表示,将向移动商务和服务转型,开拓尚未充分发展的中国农村市场,
以及将阿里巴巴在本土市场的成功模式推广至巴西和俄罗斯等国外市场。

  本周三,阿里巴巴宣布,与梅西百货达成合作协议,后者将成为首个在天猫平台独家
设立在线商店的美国百货公司。

  Arete Researcher Service分析师李牧之(Li Muzhi,音)表示:“关于海外扩张,
张勇的优先工作是吸引更多全球知名品牌,协助提升天猫的价值。张勇有能力提高阿里巴
巴的移动业务商业化水平,这一点很好。”

  移动业务的发展

  阿里巴巴目前正面临多方面挑战,包括中国大城市中的激烈竞争和价格战,用户购物
行为向智能手机转移,而智能手机平台带来的广告营收较低,以及中国自1990年以来最缓
慢的经济增速等。

  阿里巴巴中国零售市场的交易总额(GMV)第二季度同比增长34%,至6730亿元人民币,
增速低于分析师平均预计的38%。未来几个季度,投资者和竞争对手将继续密切关注张勇的
表现。

  阿里巴巴联合创始人马云曾对职业经理人的能力表示怀疑,但他很可能已将控制权交
到了这样的人物手中。

  张勇此前曾是普华永道的会计师。在阿里巴巴,他在财务和运营部门取得了成功。在8
年前加入阿里巴巴担任首席财务官之后,他帮助了阿里巴巴电商平台的发展。他也是“双十
一”促销活动的设计师,而“双十一”已成为了中国的一种文化现象。

  在最新职位上,张勇提出了一项计划,将投资10亿元人民币,吸引对阿里巴巴云计算
和移动软件业务至关重要的开发者。

  张勇目前也在积极寻找年轻人才。今年5月,阿里巴巴启动了一项全球MBA项目,而来
自全球的参与者可以在两年时间里参与阿里巴巴的多个部门。

  张勇的另一项任务是带领阿里巴巴进一步深入农村市场。在这一过程中,苏宁及其庞
大的全国性门店网络将带来帮助。(维金)

 
7   [deer2005 于 2015-08-12 22:43:48 提到] [FROM: 174.]
阿里两天跌掉一个苏宁:受哪些因素影响?
2015年08月13日 09:50 创事记   文/尹生

  受到营收增长放缓和人民币贬值影响,阿里两天已经跌掉了170多亿美元,离跌掉一个
苏宁只差20多亿美元。导致其增长放缓的因素包括:京东的冲击,中国电商整体进入正常
增长,自身规模,智能手机红利消失,移动货币化比率低于PC端等。

  在刚刚发布的第二季度(也是2016财年的首个季度)财报中,阿里巴巴交出了一份颇让
人意外的答卷:期间该公司的营收为202亿元,同比增长仅为28%,而之前的四个季度全部
在40%以上,而再往前则增长更快。

  表面上看,这主要是因为占其营收绝大部分的中国零售业务的增长仅为25%,而之前的
四个季度,增长率均在30%以上,这一水平可能已经低于同期中国网络购物整体市场的增长
水平。云计算业务也许是少有的亮点,增长超过了100%,但目前占比很低,所以对整体并
没有太多作用。

  也许是受到这一消息的打击,加上前天以来人民币大幅贬值——这一方面可能会拖累其
海淘业务,另一方面,也会对其估值产生不利影响,因为美股是以美元计算的——该公司的
股价在过去两天已经跌掉了接近10%。

  至于盈利,则基本验证了尹生之前在《阿里巴巴盈利或进入宽幅振荡期》中的判断:
期间其净利润同比增长了148%至308亿元,但这要归功于247亿元的与股权剥离有关的处理
收益,如果按照非美国通用会计准则,实际上仅增长了30%。

  对于阿里巴巴这样高毛利率的商业模式,营收增长水平对最终的盈利增长非常关键。
而在所有导致其营收增长放缓的因素中,有些是暂时的,有些则带有不确定性,而有些则
具有不可逆转性。认清这些对于评估其投资价值至关重要。具体来说,它们主要包括下面
几点:

  首先,京东的冲击。京东第二季度交易额的增长规模,相当于去年同期阿里巴巴零售
交易额的8%以上。阿里巴巴的交易额增长速度可能已经低于行业平均水平,而京东则几乎
是行业水平的两倍,它正在抢阿里的份额。看了这点,也许你会明白为什么阿里要重金投
苏宁了。

  第二,中国电商整体已经从过去的高增长进入正常增长,其中网购增长仍然会较快,
但也从最初的高速增长,进入了较快增长期。根据艾瑞的数据,整体电商在过去几个季度
的增长已经下降到了20%左右的水平,其中网络购物会好于整体水平,但也已经出现趋势性
放缓。

  第三,阿里自身的规模因素。由于阿里一年交易额已经达到几万亿元,其增长水平也
会越来越接近和代表行业平均水平。

  第四,移动化导致货币化比率下降。其综合货币化率从一年前的2.52%下降到了
2.33%,这是因为移动端交易额的占比快速增加,而其货币化比率提升的速度要慢得多。尽
管移动端货币化比率已经从一年前的1.49%提升到了2.16%,但这一水平仍然比PC端低不
少,而随着移动端交易额占比超过50%,其货币化比率将越来越代表整体的货币化比率水
平。

  第五,中国智能手机用户增长进入停滞甚至负增长,而在去年之前则保持了高速增
长,这让阿里巴巴这样以中国业务为主的公司充分享受到了智能手机用户规模扩张带来的
红利,而现在则需要承受红利消失的压力,这体现为年度活跃用户和移动月活跃用户增长
曲线的陡峭下降,到这个季度这两个指标分别仅为32%和63%,而在三个季度前还分别为
52%和138%。

  在这些因素中,行业整体增长水平,自身规模限制,智能手机用户增量等因素很大程
度上是无法逆转的,而与京东之战则存在不确定因素,且需要更长时间才能出现趋势,因
此在未来一段时间,移动端的货币化比率会对其营收状况产生决定性的影响。

  除此之外,我认为这轮下跌也有借势完成之前没有完成的挤泡沫过程的意味,就像我
年初在《一天蒸发掉一个Twitter,阿里去泡沫化或未完》中提到的,该公司之前的估值
水平并没有完全反映各种潜在的风险因素。
 
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