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美股牛市还能再“牛”十年吗?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2019-04-26
更新时间:2019-04-26
浏览:1298次
评论:7篇
地址:174.
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美股牛市还能再“牛”十年吗?
2019年04月26日 14:11 《财经》杂志

  如果你是一位美股投资者,那么你此时的心情大概可以用“既欣喜又紧
张”来形容。

  一方面,自2008年遭受全球金融危机冲击触底后,美国股市反弹势头一路
持续至今,跨越整整十个年头。另一方面,这轮牛市超长的持续时间令投资者
或多或少产生了一些“爬得越高、摔得越惨”的警惕心理。更何况,一些经济学
家关于美国股市泡沫的警告声从未停歇。

  就在投资者小心翼翼的期待中,美股本周再度刷新历史纪录。周二(4月23
日),受乐观企业财报数据推动,标普500指数(S&P 500)收盘上涨0.88%,至
2933.68点。这一点位刷新了去年9月20日创下的2930.75点的收盘纪录。纳斯
达克(8118.68, 16.67, 0.21%)指数同样在当天以1.32%的涨幅迎来8120.82
点历史收盘新高。尽管道琼斯(26462.0801, -134.97, -0.51%)工业平均指
数当天没能冲击新纪录,但26656.39点已经是历史第五收盘高点。

  投资者在这样的行情面前保留一份谨慎,并非是敏感过头。毕竟,一个关
于经济衰退即将到来的几乎“完美”的信号灯,今年3月刚刚亮起过:美国国债收
益率曲线“倒挂”。3月22日,美国3月期国债收益率反常地高出10年期国债收益
率,引发金融市场极度紧张情绪。按照公认原理,国债期限越长则收益率越
高,因此10年期国债的收益率通常显著高于3月期国债。美国历史上曾四次出现
这种收益率“倒挂”现象,并且每一次美国经济都在随后一段时间里陷入衰退。

  但很快,人们就找回了一些继续保持乐观的理由:美国经济复苏状态良
好、“央妈”们政策立场仍然偏向宽松,尤其是美联储利率正常化进程暂停推
进。

  周三(4月24日),美股三大指数以微跌收盘。《巴伦》不无风趣地在收盘新
闻的标题中写道:这是“牛”市喘了口气(The Bulls Took a Breather)。

  文 | 本·列文森(Ben Levisohn) 、尼古拉斯·贾辛斯基(Nicholas
Jasinski)


  人们常常说起,牛市不会由于持续时间太长而终结。亚德尼研究机构
(Yardeni Research)的数据显示,自1949年以来,牛市平均持续时间为五年
零四个月。最长一轮牛市起始于1987年、历经互联网泡沫时期并在2000年达到
顶点,持续超过12年。最短的牛市是从1966年到1968年,仅仅持续两年有余。

  当前的复苏期已经持续超过十年,而大量的看空情绪也正是基于这一事实
而产生。安德森资产管理公司(Andersen Capital Management)的彼得·安德
森(Peter Andersen)认为:“人们因为牛市持续了这么久而变得迷信。他们的
直觉告诉他们,涨势看上去不会再持续更长时间。”

  甚至在股市复苏刚刚开始时,就没有什么人真正相信这轮牛市。股市每一
次上涨、下跌或停滞不前,都会被解读为牛市气数已尽的证据。看空者警告
说,2009年市场触底反弹只是一种假象,但当年标普500指数却上涨了23%。
2011年欧洲债务危机期间,标普500指数下跌19.4%——几乎踏进熊市的大门——
当年却最终持平。

  股市已经从2009年最低点累计上涨了大约330%。(编者注:2009年3月9
日,标普500指数收于676.53点,创金融危机后最低。)这经常被描述成一个直
线式的过程。虽然人们要抛售股票总是有原因的,但对牛市坚信不疑的人总能
得到回报。

  这样的行情一定会出现变化,只是目前还没到时候。虽然国债收益率曲线
的确短暂出现过“倒挂”现象,但即使是那些对美国股市保持谨慎的投资者也警
告不要对此过度解读。资产管理公司Marketfield首席执行官迈克尔·沙乌尔
(Michael Shaoul)说,如果说收益率“倒挂”向我们预示了什么,那也仅仅
是“一些过去一直受益于宽松货币政策的东西现在没那么容易从中受益了”。“就
美国经济而言,目前没有明显迹象表明它已经恶化。”他说。

  最新的经济数据似乎印证了这一点。4月5日公布的美国非农就业数据显
示,在经历了令人失望的2月之后,3月新增就业达到19.6万。最近的制造业调
查结果显示,尽管较2018年高点有所放缓,但经济仍然在持续增长。“几乎没有
任何一个经济指标显示衰退即将到来。”安德森说。

  经济过热的征兆同样也不存在。亚特兰大联储GDPNow模型预计的2019年一
季度美国经济增速为2.2%,接近2010年以来年均2.3%的水平。资本支出仍未达
到历史上经济复苏期的水平。通货膨胀仍然温和。只要这些情况不变,美联储
就没有必要通过收紧货币政策而把美国经济推向衰退。

  谁又能预知这样形势可能持续多久呢?《巴伦》采访了三位策略师,他们
每个人都说出了自己对于持续牛市的看法。


托马斯-李 来自研究机构Fundstrat Global Advisors

“增长的动力仍然充足。”

  几乎每个人都认为美国的经济扩张正接近尾声。研究机构Fundstrat
Global Advisors的研究主管托马斯-李(Thomas Lee)却持有不同观点。他相
信,我们还只是处在牛市的上半场。

  何以见得?原因之一在于劳动力市场。有人会认为,美国目前失业率处于
近半个世纪以来的最低点,而这标志着劳动力市场正在走出低迷。李指出,就
业人口与美国总人口的比例——约60%——能够证明劳动力市场还将继续改善。历
史上的经济扩张期当中,这一比例曾升至64%。李认为,这意味着还将有更多美
国劳动者重新就业,并持续填补劳动岗位空缺。

  李还认为,投资与资本支出的持续复苏将在未来几年里推动股市上涨。美
国私人投资(资本支出、耐用品支出和住宅投资的总和)目前占国内生产总值
(GDP)的比重为24.7%。过去50多年所经历的多次经济扩张期当中,这一比例曾
超过27%。另一个更具意义的比率是固定资产投资(诸如对工厂、住宅和机器的
投资)占GDP的比例。目前美国的这一数据是17%,要低于委内瑞拉和阿富汗等
国家,而日本和加拿大的占比分别为24%和23%。

  最后,随着数量庞大的千禧一代(出生于1981年至1996年期间的群体)步入
26岁至50岁这一主要经济收入阶段,他们势必会增加消费和投资。这意味着当
前的经济周期可能仍有上行空间。“经济增长的动力仍然充足。”李说。

  人们要相信这一事实并不容易。即便是在2019年一季度的涨势过后,李仍
然发现投资者情绪低迷。对冲基金们要么做空股票,要么就把风险敞口降至数
年来最低水平。“说来有趣,大多数我们的客户认为目前的市场周期已接近尾
声,并对股市小心谨慎。”他说:“今年我们正在经历一些小幅回调的原因之
一,是大家捂紧了钱包。”

  4月1日至5日当周,标普500指数未能达到历史新高,但是李预计股市还会
继续上涨。他列举了一些保持乐观情绪的原因:美联储放弃进一步加息、稳健
的经济指标,以及强势的高收益债券。这些高风险债券的表现与股票收益高度
相关。

  李的正式预测是,2019年标普500指数会收官于2925点,并很有可能触及
更高水平,达到3100点。近期美国国债收益曲线“倒挂”是他选择较低正式预测
值的原因。


宾奇-查德哈 来自德意志银行

“这可能是我能想到的最不受欢迎的牛市了。”

  德意志银行(Deutsche Bank)美国股市及全球首席策略师宾奇·查德哈
(Binky Chadha)将经济扩张期与牛市直接联系在一起。查德哈称,当经济衰退
时,标普500指数平均下跌大约21%。

  到今年7月,美国就会迎来自19世纪50年代以来最长的经济持续复苏期——
看起来也到了放缓的时候——在这一显而易见事实之外,查德哈认为目前的扩张
周期中只有一个指标亮起了红灯。

  “劳动力市场供不应求。”他说,“但这本身不是一件坏事。”所有其他的潜
在问题——工资压力、成本压力、信心、企业杠杆以及耐用品支出——查德哈都认
为是周期中期甚至早期的特征。

  虽然劳动力市场有可能引发担忧,但查德哈没有看到美国经济或金融体系
中存在任何明显的失衡。他所指的失衡状况可能无法抵御一次相当规模的负面
冲击,并可能如同十年前房地产市场崩盘那样使美国经济陷入衰退。

  事实上,美国经济一直展现出自身的韧性。2015年下半年,美国制造业出
现小范围衰退,但整体经济没有下滑、股市也从未跌入熊市。

  查德哈认为,有一个因素可能会助益美国股市,那就是摆脱保护主义。标
普500指数超过三分之一的盈利都来源于海外,即使美国经济增速放缓,新兴市
场快速发展的业务也会使股市持续上涨。另一个前提是避免重大决策失误,无
论是货币政策还是财政政策。

  查德哈希望看到投资者提升信心并积极参与股市,从而保证涨势处于合理
基础之上。“这可能是我能想到的最不受欢迎的牛市了。”他说。

  全球央行实施的的极度宽松的货币政策,“实质上已经大范围告知公众经济
增长存在一定问题”。他说:“所以,这是在以一种显而易见的方式清晰地告诉
大家不要碰股票。”他预计,标普500指数年末会收于3250点。


杜布拉夫科-拉科斯-布贾斯 来自摩根大通(113.61, 0.06, 0.05%)

“这些微小的周期正在接连不断地发生,并且它们看上去与各国央行的政策相吻
合。”

  虽然许多策略师和投资者试图预测本轮周期何时结束,但摩根大通(J.P.
Morgan)首席美国股票策略师杜布拉夫科·拉科斯-布贾斯(Dubravko Lakos-
Bujas)认为,也许是时候重新考虑周期是否真的存在。

  “我们都习以为常地使用‘周期’这个词,也习惯于观察各种历史数据图表、
各种数学等式以及对应关系。”拉科斯-布贾斯告诉《巴伦》,“但事实上,考虑
到我们面临着如此程度的非传统的央行政策干预,‘周期’这个词甚至可能已经
不再切题了。”

  在此前的诸多周期中,各国央行会在经济复苏阶段稳步收紧货币政策,并
在衰退出现时放松政策。然而,过去十年当中,世界各国央行都致力于保持政
策宽松。拉科斯-布贾斯说,各国央行之所以能够这样做,是因为通胀水平在低
利率条件下仍处于可控范围。

  “我们目前没有看到十分明显的通胀压力——通胀率保持正值但势头温和——这
意味着货币政策没有理由操之过急。”他说。

  但各国央行所做的不只是保持低利率。全球许多央行在其资产负债表上采
取了前所未见的运作方式,通过大规模资产购买为世界各个经济体注入流动
性。欧洲央行( European Central Bank,简称ECB)在这方面比美联储更加
激进,主权债券和企业债券都成为其购买的目标资产。日本央行则更进一步,
除债券之外还买入股票。

  他说:“这并不是自然演进的正常周期。它一直被这些央行的流动性政策操
弄着。”他说。

  他说,与其认为眼下一个长达十年的周期行将结束,不如说这可能只是第
四个小周期的开端。

  他所说的第一个小周期是2009年至2012年,当时欧洲债务危机迫使欧洲央
行采取创造性的措施来支撑负债累累的欧元区经济体。接下来一个阶段持续至
2016年,当时一些新兴市场陷入衰退且美国企业利润连续两个季度下滑。美联
储暂停加息,以及其他国家央行转向更宽松的政策立场,标志着这一阶段的结
束。另一个小周期在2018年第四季度结束,当时美联储转而采取温和的货币政
策立场,而中国开始实施财政刺激。

  然后我们来到了2019年年初,第四个小周期有可能自此开始。“这些微小的
周期正在接连不断地发生,并且它们看上去与各国央行的政策相吻合。”

  他预计,随着投资者逐渐变得愿意承担更多风险,以及中美贸易争端这样
的不确定性因素得到化解,标普500指数今年将触及3000点。

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共有7条评论
1   [deer2005 于 2019-05-08 16:00:50 提到] [FROM: 174.]
美股牛市背后:所有人都在抛 仅回购孤独支撑

  如今,所有人都在抛售美股,买股票的主力只有上市公司自己了——企业回购支撑着大
盘。

  美银美林策略师Jill Carey Hall在最新的报告中写道,上周,该行的对冲基金、机构
客户和私人客户纷纷在标普500创新高之际抛售股票,与此相反的是,上市公司正忙于回购
股票,规模则达到2月初以来的最高水平,较年初上涨20%。

https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/9/w532h277/20190508/e193-
hwsffza8552851.jpg

  其实近年来,美股回购一直都是呈上升趋势。在2018年,美国企业向股东派发的股息和
回购金额达到创纪录的1.25万亿美元,其中回购占到了7979亿美元。

  美银美林全球研究的首席投资策略师Michael Hartnett甚至指出,如今推动股价上涨
的不是私人客户和机构,而是上市公司:

标普报告显示,第一季度回购额同比增长12.1%,近三分之一的美国公司将每股收益同比增
长提高了4倍。

  另外,美银美林还发现,投资者虽然在抛售股票,但人们对交易所交易基金

  (ETF)的兴趣却在增长,ETF资金流入已达到10亿美元:

“ETF的累计资金流已转为正值,扭转了今年早些时候出现的资金外流情况。”

https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/6/w550h256/20190508/fbfc-
hwsffza8552869.jpg

  当日,对上市公司股票回购施加限制,也是今年美国两党议员争论的一个焦点。作为华
尔街的重要代表,高盛(200.88, -1.75, -0.86%)对此一直持质疑态度,在4月的报告中该
投行甚至警告,如果禁止回购,那就等着美股崩盘吧。

  高盛分析师David Kostin当时表示,一旦股票回购遭到禁止,那么美股上市公司的现
金使用行为将立刻改变,这不仅会影响股市的基本面状况,还会破坏市场对股票的供需平
衡,最终的结果就是闪崩频现、波动性大增。

  本文来自华尔街见闻
 
2   [deer2005 于 2019-05-05 21:33:49 提到] [FROM: 174.]
热点散乱 美股上涨缺乏主心骨

  中国证券报

  记者 陈晓刚

  上周美股三大指数涨跌互现。道琼斯(26504.9492, 197.16, 0.75%)工业平均指数周
度下跌0.14%、标准普尔500指数涨0.2%、纳斯达克(8163.9958, 127.22, 1.58%)综合指
数涨0.22%。

  受最新非农就业数据提振,标普500指数5月3日上涨0.96%,为4月1日以来最大单日涨
幅,盘中再度触及历史新高。由于标普500指数今年涨幅已扩大到近18%,分析人士普遍认为
美股后市仍将持续走强,越来越多的华尔街机构都在上调美股目标位。不过分析人士仍注意
到上周美股上涨的热点散乱,缺乏明确主线,这可能成为未来美股市场进一步上涨的隐患。

  石油公司跌幅居前

  道指成分股中,前期下跌的医疗保健股持续反弹,默克、辉瑞(41.39, 0.38, 0.93%)
制药、Walgreens Boots Alliance公司分别上涨4.4%、3.55%、2.33%,分列周度上涨榜
单第一、三、四位。金融公司涨势持续、高盛(207.52, 2.53, 1.23%)、美国运通、摩根
大通(116.12, 0.71, 0.62%)分别上涨2.19%、1.49%和1.44%,位列榜单第六、七、八
位。跌幅榜上,迪士尼(134.33, 0.19, 0.14%)表现最差,周度下跌4%。由于近日国际油
价出现回落,石油巨头埃克森美孚(77.47, 0.18, 0.23%)则下跌3.75%,排名第二。

  标准普尔500指数成分股周度上涨榜单中,主营家用产品的纽维尔品牌公司上涨
16.13%,名列榜首。生物制药公司Incyte、电脑硬件公司希捷(49.6, 1.21, 2.50%)、工
业企业英格索兰(124.69, 1.42, 1.15%)和通用电气(10.5, 0.25, 2.44%)分别上涨
10.7%、10.25%、10.24%、9.72%,列周度涨幅二至五位。跌幅榜上出现了数家石油公司的
身影,石油工程公司Fluor下跌26.22%,排名第一。马拉松石油、Noble能源、独立石油公
司阿帕契(30.59, 0.81, 2.72%)也下跌9.78%、7.94%、7.47%,分列第四、七、九位。

  以纳斯达克的主要指数——纳斯达克100指数成分股进行统计,该指数上周上涨0.24%至
7845.729点,创出收盘历史新高。电子商务公司Mercadolibre、恩智浦半导体、特斯拉
(255.03, 10.93, 4.48%)、怪兽饮料等出现在指数成分股周度上涨榜单前列。信息技术公
司COGNIZANT、谷歌(1185.4, 22.79, 1.96%)母公司Alphabet、赛门铁克(23.55,
0.20, 0.86%)等跌幅居前。

  上涨热点散乱

  目前一些华尔街机构已将标普500指数目标位提高至3100点以上,理由是一季度美企财
报优于预期,以及债市收益率下跌可能促使投资者转战股市。另外有观点认为,美国市场仍
处于“金发姑娘”状态(经济高速增长与低通胀并存,而且利率保持在较低水平),将为股市
营造风险偏好环境。

  分析人士认为,结合近来公布的经济数据,美国经济基本面可能好于此前市场预期。特
别是最新非农就业数据提供了强有力的佐证,美国经济还不需要额外的刺激措施。

  上周,大部分知名美股上市公司业绩已经公布,投资者将主要关注即将公布的美国通胀
数据和贸易数据,同时还将重点关注美联储未来货币政策可能释放的进一步消息。此前美联
储主席鲍威尔表示,目前美联储的政策立场是“合适的”,没有加息或降息的必要,令市场感
到意外。分析人士还认为,近日美股市场中金融股的上涨主要由于优异的财报,医疗保健股
目前只能被视为反弹。上涨缺乏明确主线,这可能限制未来美股市场进一步上涨的空间。
 
3   [deer2005 于 2019-05-05 08:38:35 提到] [FROM: 174.]
美股从熊市到牛市:1929年花了25年 如今只要200余天

  央行对市场的影响力有多大,看看美股由熊转牛的时间就知道了:美银美林研究发现相
关期限正在大大缩短,相同的转换在1954年需要25年,如今只要215天。

  美银美林的研究指出,在1929年9月7日到1954年9月22日期间,(市场下跌超20%后)
标普500指数花了9146天才达到新高。而今年,标普500指数从去年底触及熊市区域的低位
反弹并创新高,仅仅花了215天。

  这背后,全球央行的影响不言而喻。但具有讽刺意味的是,在标普指数屡创新高的情况
下,投资者对于本轮涨势的真实性愈加的怀疑。美银美林数据显示,上周股市又经历资金净
流出,而债券市场继续资金净流入。这使得今年以来股市的总资金流出达到惊人的950亿美
元,而债市则流入近1400亿美元。

  卖出股票的不仅仅是机构客户。数据显示,美银美林高净值私人客户也同样经历卖股票
买债券的过程。 其高净值客户的ETF投资组合正在经历从垃圾债到投资级债券、从欧洲日本
股票到新兴市场股票的新一轮板块轮动。

  由于不买股票,投资者的资金几乎全部流入投资级债券基金和新兴市场基金(包括股票
和债券),这两支基金目前的累积规模都达到了历史最高水平。

  而在谁还在买入股票的问题上,美银美林分析师 Hartnett指出,现在唯一还在买股的
其实是企业自己:

  标普报告显示,第一季度回购额同比增长12.1%,近三分之一的美国公司由于减少股票
数量,每股收益同比增长了4倍;推动股价上涨的是企业,而不是私人客户和机构。、

  而在因非农数据利好而引发新一轮大涨后,美银美林警告称,费城半导体指数需要守住
1400点,CRB大宗商品价格指数需要守住400点才能阻止投资者在5月进行周期性抛售。

  来源:华尔街见闻
 
4   [deer2005 于 2019-04-30 08:20:49 提到] [FROM: 174.]
成功投资的核心:不要离开牌桌
  来源:点拾投资

  作者:点拾投资朱昂

  导读:最近正在播放《权力的游戏》最后一季。这部美剧有一个特点,每一集都有许多
人“领便当”。有些人虽然能力很强,看似会成为主角,但是一个不小心就因为各种原因
被“领便当”。最终到了第八集,真正的主角都是那些能活下来的人。懂得活下来,才是最大
的智慧。

  投资,也有类似的特征。那些真正伟大的投资者,他们往往是活得时间更长。巴菲特是
投资界最成功的人,也是活得最长的投资者。Stay in the Game是成功投资的核心。如同
一群人在打牌,如果你离开牌桌了,未来就算再发出什么好牌,也和你没关系了。做投资,
我们时时刻刻想的是一件事情:不要死掉。投资的游戏没有二次机会,你只要死一次,就结
束了。

  不要离开牌桌

  许多人忽视了投资中最重要的一个元素:时间。时间在投资中是最大的杠杆,能长期放
大你的收益率。时间越长,你最终的收益会越高。巴菲特的伟大在于,他拥有超过55年的投
资业绩,超过了任何一个投资大师,虽然他的收益率并不是最高的。相比之下,类似于吉
姆.罗杰斯,他的年化收益率有35%,远超巴菲特的20%。然而前者的投资业绩只有10年,最
终其取得的成就也远远不如巴菲特。

  无论什么方法的投资,长期看都是在优化社会资源的分配,实现更加正确的定价体系。
我们把世界经济拉长看,其实整个社会必然是走向进步的,那么投资长期看应该是向上的。
所以只要永远在这个游戏中,你一定能长期赚到钱。然而最可惜的是,当机会来临时,你已
经被迫出局了。

  2008年金融危机的时候,许多人加杠杆买美股,最终破产出局。在那个时候,大家都觉
得这是世界末日了。事实上,2008年金融危机仅仅持续了一年就结束了,2009年3月美股二
次探底后正式开启了新一轮的牛市。到今天,这已经是美国历史上第二长的牛市了,大量的
股票涨幅超过10倍。即使一个投资者放掉最底部的那30-50%涨幅,依然能获得很高的收益
率。然而,如果一个人在2008年破产出局了,那么后面再大的牛市也和他没有关系了。

  反过来说,你可以正确100次, 但是只要死一次就再也没有机会了。我们看过许多投资
大师,他们的共同点是都活下来了,而且活得时间比较长。包括之前看的《戴维斯王朝》主
人公谢尔比.戴维斯,索罗斯,达利欧等等。相反,《股票大作手回忆录》的主人公杰西.李
佛摩尔,即使一度那么有钱,最终却自杀身亡。

  同样的,请记住这句话:赌徒最后都是死的,只是时间问题。

  相反,当你看到投资中的危机时,不要泄气,危机之后往往才是机会,只是我们需要懂
得在危机中活下来。2008年金融危机后,2009年是一次全球股市的大牛市。2018年A股的熊
市熬下来,2019年才能把握市场的反弹机会。2016年的熊市生存下来,才有2017年的白马
股牛市。

  长期看,要相信概率。你坐在牌桌前,要相信一定会有机会拿到大牌的,只是你要等到
那个机会的来临。

  从风险出发,而非收益

  如果我们把投资目标放在长期活下去,那么我们就要从风险出发,而非收益。长期的收
益率是因为你做了正确事情的结果,短期收益率有极大的运气成分。今天我随便抛硬币选一
只股票,在三个月内的表现未必输给最优秀投资者选出来的那个股票。

  有一句话,一年赚三倍的多,三年赚一倍的少。为什么会这样?短期的收益率,运气成
分偏多,即使在一年也是如此。但是把时间拉长看,收益率才和能力有关。投资中其实一个
被忽视的能力是控制风险。

  有些人会问,如果那么多人一年赚了三倍,那么后面两年休息一下,不就变成三年赚三
倍了。为什么三年赚一倍的都那么少?这个逻辑很简单,因为一年赚三倍的人,往往会忽
视“好运气”这个因素对其收益率的影响,他们会觉得投资其实很简单,既然一年三倍了,那
么三年应该27倍(线性化每年三倍的收益率)。于是,他们会高估自己的能力,低估风险。
更重要的是,他们会把收益率最大化作为自己的目标,这也会导致这些人会承担更高的风
险。

  风险和收益,长期看是比较匹配的。

  我们前几天和大家分享了市场中性策略的奠基人爱德华.索普。他的伟大在于,收益的
来源并不承担多少风险。他的市场头寸一直是中性的,无论大盘是向上还是向下,都会对他
的收益率没有太多影响。用较低的风险,去获取较高的收益,这才是这些投资大师长久的生
存之道。巴菲特做投资,不是看能打出几个全垒打,而是看有没有落到其“击球区”的来球。
他知道只有在自己“击球区”的来球,投资的成功率才会比较高。也就是相对低风险,但是能
获取相对高的收益率。

  控制风险不等同于低风险投资,而是要知道,我们在承担什么样的风险。承担这个风险
给予的回报是不是合适的。不要仅仅去看潜在收益率有多少。如果要收益率,不就变成了10
倍杠杆,100倍杠杆去买期货或者外汇吗?那么迅速爆仓的概率也很高。

  霍华德马克思说过,有胆大的投资者,有老的投资者,但是没有胆子又大又老的投资
者。做投资的人,时间越长,胆子越小。胆子小不是收益率低,而是他们看到错误承担风险
的人,最终都会死的。

  将长期放在第一位

  投资这个游戏,如果我们能无限玩下去,那么一定能获得很高的收益。当我们知道影响
结果最重要的因素是什么以后,我们就应该把长期放在第一位,一切从长期出发。长期包括
很多因素:可持续的投资方法,不断进化的体系,风险的控制,资产端和负债端的长期。

  投资是一场长跑,短期的速度并不重要,关键是我们要一直在奔跑的队伍中,不要出
局。投资的目标应该不是一年十倍这样以收益率为导向,而是想着如何做三十年,四十年,
五十年的投资。时间越长,你的杠杆就越大。

  大到伟大的投资者,小到普通个人,能够在投资中取得成功的人,他们必须有一个共同
特点:还活着。

  Stay in the game,永远不要出局!
 
5   [deer2005 于 2019-04-26 16:48:29 提到] [FROM: 174.]
如何投资能获更高收益?抛弃传统观念的人获胜几率大

  CNBC的2019年股票选秀节目于周四(4月25日)下午结束。 分析师Cramer对自己的选
择做出了解释,并为投资者提供了一些建议。Cramer称如果投资者希望进行为期四周的交
易,那么他得想清楚这将不同于为期四年的投资。

  Cramer称赢得2018年世界杯冠军的前NFL球员Nick Lowery在为期一个月的比赛中有优
势,Lowery拥有的三支股票组合包括Nvidia(178, -8.91, -4.77%)(NVDA)、Advanced
Micro Devices(AMD(27.88, 0.22, 0.80%))和Microsoft(MSFT)。Cramer称,虽然
AMD和Nvidia这两家半导体公司过去两个季度都受到了库存调整的影响,但随着时间的推
移,它们的表现很好。这两家公司都将在下个月公布季度收益。最近,两家公司的股价都在
上涨,如果库存调整结束,两家竞争公司一旦公布财报,这两支股票可能会出现火热的涨
势。Lowery就有优势了,尽管他的第三支股票Microsoft并不是那种能让人们获得巨大交易
收益的股票。

  Cramer表示,传统上良好的投资包括将至少1万美元长期投资于股息高、分散化程度高
的指数基金,然后再投资于现金充裕的个股。不过,这种竞争不利于分散投资,因为投资者
只能选择三支股票。

  投资者至少需要有五支股票来分散投资,三支肯定不够。Cramer称如果投资者只有一年
时间或者九个月的时间,投资者就可能会想要用每一个选择来冒险。Cramer总是被人们对个
股的了解所震惊,就像NFL选秀一样,他们真正想选的股票已经被选走了。

  Cramer看好Alibaba(BABA)、Biogen(BIIB)和Visa(162.93, 1.91, 1.19%)
(V)的股票。如果Biogen接到收购要约,未来9个月投资者有可能获得巨大的收益。Visa
的股票在一个不那么出色的季度几乎没有受到影响,所以想象一下,在一个不错的季度,买
入它的投资者应该能赚不少钱。Cramer强调称,Alibaba的股价目前很高,接近188美元。
如果投资者想要获胜,那么股票必须在未来九个月内再上涨100点。

  魔术师Oz Pearlman看中的三支股票中包括Disney(DIS)和Goldman Sachs(GS)。
在股价经歷了数年的停滞不前之后,Disney的股票已随着收购福克斯以及宣布推出流媒体服
务以后发生了转变。虽然该股股价已开始飙升,但Cramer打赌该股还有更多的上涨空间。
Cramer称,如果Goldman Sachs能平息马来西亚1MDB的丑闻,自己就打赌该股几乎可以在
一夜之间上涨50点。
 
6   [deer2005 于 2019-04-26 16:45:25 提到] [FROM: 174.]
股市目前最大的风险是啥?分析师:当前的IPO周期

  CNBC分析师Cramer认为目前股市最大的风险是当前的IPO周期。Cramer在周四(4月25
日)表示,股市充斥着新的首次公开发行股票(IPO),以目前的水平来看,2019年许多表
现好的公司的股票都不值得追逐。Cramer称尤其是科技股可能会达到非理性繁荣的程度。

  首次公开募股,简称IPO是指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公
众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。

  通常,上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经
纪商或做市商进行销售。一般来说,一旦首次公开上市完成后,这家公司就可以申请到证券
交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前,应先变更为股份有限公司。

  Cramer喜欢看到股价走高,但在他看来,大量泡沫股的首次公开发行并不是一个好迹
象。股市全是供求关系。当投资者用新的供应充斥它时,这就给平均水平带来了真正的压
力。每当我们得到另一个被设计为炙手可热的交易时,资金经理需出售其他东西以筹集现
金,如果他们想参与的话。

  Cramer担心这些交易将变得不那么有价值,因为这些交易会让投资者陷入困境。
Cramer甚至比低收入的美国人更担心这一点。Cramer指出,生产包括3D数字扫描仪和清晰
对准器在内的正畸产品的Align Technology一直面临着巨大的竞争。

  Centene(CNC)首席执行官Michael Neidorff表示,美国政府领导人需要摆脱政治,
开始制定政策,改善居民的医疗保健。一些公司正在采取行动解决復杂的问题。Neidorff
称大家正在共同努力,帮助人们了解如何获得护理,什么是优质护理,以及我们将为更好的
医疗保健做出贡献。(中文投资网)
 
7   [deer2005 于 2019-04-26 10:13:19 提到] [FROM: 174.]
70年美股历史告诉你:长线投资方能穿越牛熊

  美股开年以来创下多年以来最佳表现。数据显示,标普500指数第1季度歷史平均涨幅为
2.2%,而今年第1季度,标普500录得了13.1%的涨幅。

  美股上涨势头并未放缓。截至4月23日,标普500指数成份股里有五分之一(94只股
票)上涨超过30%。

  更重要的是,周二标普500收盘价创下歷史新高2933.68点,虽然未能突破盘中歷史新
高2941点。但是创下收盘新高,也是非常难得的突破。

  相信大家都记得美股去年第4季度遭遇大萧条以来最大回调。标普500指数在95个交易日
内从歷史高点下跌了19.8%。周二重回歷史高位,标志着标普500完全收回了去年第4季度那
一波回调。在1950年以来的歷史上,标普500指数已经37次收回大幅度回调。

  股市回调比我们认为得还要常见。如果我们统计1950年以来超过10%的回撤的话,我们
会发现大概每1.89年就会发生一次。但是股市并不是按照平均数来运行的。有时股市很多年
都不会出现回撤,有时一年之内就会发生2次回撤,比如2018年。

  虽然股市回调很常见,但是通常不会持续很长时间。过去37次股市回调中,有23次在
104天之内就触底了,1982年以来只有2次回撤持续时间超过288天。这说明1950年以来,美
股大部分时间都是在上涨或者横盘状态,这对于长线投资者来说,是个好消息。

  这一数据还支撑了一个观点:即使在股市最为动荡的时期,保持做多也是最为聪明的策
略。根据摩根大通(113.71, 0.10, 0.09%)资产管理发表的报告,一位投资者从1998年1月
1日开始投资标普500,持股不动20年,到2017年12月29日,他的年化回报率为7.2%。

  请註意,1998年-2017年这20年间,美国股市发生了大萧条以来最大的2次暴跌,其中
一次是互联网泡沫,另一次是08年经济危机。但是如果你试图预测市场走势,哪怕是错过了
其中表现最好的10天,你的回报率就会下降一半。因为股市表现最好的日子通常都发生在表
现最差的阶段内,试图预测市场,决定买入还是卖出,并不是明智之举。

  你现在可能认为2019年股市已经涨得太快,涨得太多了,那么3个月、3年或者30年
后,当你回首当下,你会后悔为什么没有在有闲钱的时候继续买入股票呢。

  而且,即便在大盘逼近歷史新高的当下,市场上还是能找到便宜股票的。

  比如,零售药店目前的远期市盈率就处于至少22年最低位。因为竞争加剧,民主党总统
候选人频繁讨论全民医保,以及仿制药价格疲软等损害了医药行业的利润率,像CVS
Health(CVS)这种公司股价就遭受重创。

  但是,CVS Health已经通过收购医疗保险巨头Aetna发起进攻。此次收购不仅可以每年
节约7.5亿美元成本,还能实现更强劲的增长。CVS目前估值只有明年每股收益的7倍,还有
很大的价值回归空间。

  此外,生物科技板块股票远期市盈率接近歷史低位。由于行业周期兴衰更替,Jazz
Pharmaceuticals(JAZZ)等生物科技公司股票现在都很便宜,即便有些公司严重依赖单
一药品,股价依然不贵。Jazz专註于睡眠障碍治疗,目前市盈率只有8倍。主营药物Xyrem
凈销售额2018年飙升18%至14亿美元。急性骨髓性白血病药物Vyxeos的凈销售额达到1亿美
元,比2017年的产量增加了两倍。虽然仿制药的进入会带来一定的威胁,但是Jazz还是能
够保护其核心品牌药物的。

  所以,即便是在大盘接近歷史新高的当下,对股市充满怀疑的投资者也可以继续投资。
只要你愿意耐心等待,坚持长线策略,过往歷史平均数据都表现,你还是有很大的机会赚钱
的。(中文投资网)
 
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