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人民币国际化是以中国的美元储备为基础的
作者:PBSNPR
发表时间:2018-03-24
更新时间:2018-03-24
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人民币国际化的幻像

江上小堂(微信ID:Xrayed)

开门见山!

讨论人民币国际化有一个必要前提,那就是要明白人民币的国际信用是以中国的外汇储备为基础的。人民币的国际支付能力是建立在中国高达三万多亿外汇储备,其中主要是美元储备基础之上的,而不是建立在整个中国经济之上的。中国经济虽然庞大,但极不健康、非常脆弱,无法提供国际信用。如果中国没有这些美元储备,人民币不可能用于国际支付和结算,以及境外消费与流通。

但这一显而易见的事实却在关于人民币国际化的讨论中被有意无意地忽略,以便一些人能自欺欺人地沉浸在人民币就快成为国际货币,甚至取代美元的幻像中。在这里,我要对那些沉浸在美梦中的人大喝一声,醒来吧!目前所谓的人民币国际化不过是美元以人民币形式的国际支付。

中国政府这些年来高调渲染人民币国际化主要是出于政治目的,以符合大国崛起的期望;附带向国外转移国内过剩产能的经济目的。但其经济本身并不满足本币国际化的基本条件:货币可自由兑换和汇率自由浮动。如果现在中国实现真正的人民币国际化,实现人民币可自由兑换和汇率自由浮动,那对中国经济将是巨大的灾难。只有中国的货币发行和财政开支受到严格约束的情况下,中国才具备人民币国际化的条件。换句话说,政改才是人民币国际化的前提。不政改而推进人民币国际化就是灾难。

中国现阶段所谓的人民币国际化并不是真正的国际化。人民币的支付和结算都是建立在中国与其它国家货币互换协议基础上的。据中国人民银行2015年年报,到2015年末,中国人民银行与国外货币当局签署的双边货币互换协议总规模超过3.3万亿元,约占外汇储备的六分之一。另据中国银行的数据,2014年人民币离岸存款总额约为2.78万亿元。这两个数据大致相当。说明人民币离岸存款基本来自于双边互换协议。而货币互换协议是有期限的,到期要以约定的汇率归还。虽然这减少了对美元的需求,但仍然是以美元为担保的,也仍然是以美元来换算两国货币的即期和远期兑换率。例如,2008年12月,中国和韩国签订了260亿美元(按当时汇率约合1800亿元人民币/38万亿韩元)货币互换协议。两种货币的兑换率就是按各自的美元价格换算而来。韩国央行拿到1800亿元人民币,可贷给韩国企业。而韩国企业之所以愿意持有人民币,在于中国的美元储备为人民币提供了保证。

美国一向鼓励和支持人民币国际化。一方面从政治考虑,美国希望借此将中国纳入它所主导的国际政治与经济体系,希望中国成为遵守规则的成员;另一方面从经济考虑,希望减少两国贸易不平衡和希望中国为全球经济承担相应的责任,分担它的压力。所以在中国韬光养晦期间,反对和抵制人民币国际化时,一直施加压力要求人民币国际化。虽然现在中国远没有实现人民币完全可自由兑换和放弃汇率管制,沒有达到美国的要求,但美国仍然欢迎人民币在货币互换协议下实现的国际支付和结算。因为这可以减轻美元的发行压力,缓解美元的国际流动性不足,等于是中国间接地将其美元储备用于国际支付。

香港同样欢迎人民币在境内消费流通。香港是联系汇率制度,港币发行以美元为基础货币。而人民币也是以美元为担保的;而让人民币在香港流通,内地游客可以用人民币在香港购物消费,可以减少对美元基础货币的需要和发行费用。

终其所以,现在所谓的人民币国际化必将成为泡影。这种绕过货币可自由兑换和汇率自由浮动的“国际化”不过是美元的影子,必将随着美元储备的流失而不可持续。人民币与其他货币互换的总规模会受到中国外汇储备总额的限制。如果中国的对外贸易规模和外汇储备持续下降,那现有的货币互换协议将得不到续签或互换金额将减少,会导致离岸人民币总量萎缩。据Swift(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications国际金融数据服务商环球同业银行金融电讯协会)的报告显示,2016年6月人民币在国际支付中的使用比例已从5月的1.9%降至1.72%,这是2014年10月以来的最低水平。已开始显现出这种迹象。而真正的实质性的人民币国际化也遥遥无期。我以为中国还是不会疯狂到这一步,为了满足大国崛起的期望而实现人民币的可自由兑换和汇率自由浮动。

真的难以理解一些人怎么能意淫出人民币能取代美元的幻像。人民币的国际支付本身就建立在美元储备基础之上,说人民币能取代美元成为第一国际货币,影子能取代真身,不是痴人说梦吗?

2016年12月5日

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