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判断美股市场会不会垮,只需盯紧这个指标(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2019-10-07
更新时间:2019-10-07
浏览:308次
评论:6篇
地址:174.
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判断美股市场会不会垮,只需盯紧这个指标
2019年10月07日 17:25

  想知道美股会不会垮,投资专家提醒:你要弄清市盈率传递的信息。

  上周,美国ISM制造业、非制造业PMI数据和大小非农数据全线走低,美股
市场受到了严重冲击。在美国重要经济数据屡次“爆雷”的情况下,几乎没有投
资者相信美国经济会在接下来一段时间保持良好增长势头,大部分的经济学家
和分析机构也持有同样的观点。此起彼伏的经济衰退风险,似乎成为了美股
的“催命符”。

  纽约联储的衰退模型显示,未来12个月美国经济陷入衰退的可能性接近
40%,为本轮牛市周期中的最高水平。尽管经济学家认为,未来的经济低迷不会
像金融危机那么严重,但上周一系列疲弱的经济数据还是对市场发出了严重警
告。

  然而,Leuthold Weeden Capital Management首席投资官拉姆塞
(Doug Ramsey)表示,虽然美股上周经历了剧烈震荡,但要判断美股是否就
此“入熊”,投资者最应该关注的是——市盈率。

  拉姆塞表示,有极端悲观的投资者认为,随着经济进入衰退,美股在今年
年底和明年初的跌幅将比去年的暴跌更加严重。但经济是否真的会陷入衰退,
还是一个未知之数。他指出:

“就目前来看,大盘股估值的确很高,但估值泡沫还没有外界想象的那么严重。
一些分析人士认为,如果全球经济真的在明年陷入衰退,标普500指数有可能要
跌破2000点,甚至创造新的熊市低点。但这只是一种极端悲观的观点,经济衰
退,并不是影响股市走势时的唯一考量因素。”

  为了了解股市可能下跌的幅度,Leuthold Weeden 使用公认会计准则
(GAAP)绘制了标普500指数每股收益的估值波谷和波峰。按上述标准衡量,
标准普尔500指数目前的市盈率约为19.4倍,纳斯达克(7982.47, 0.00,
0.00%)100指数的市盈率为24.4倍。作为对比,在过去70年的12次熊市期间,
当股市处于低谷时,市盈率主要处于5.6倍至14.4倍之间。

  拉姆塞表示,在市盈率下降到最低点时,标准普尔500指数也只会略低于
2000点。而标普500指数目前主要运行在2950点附近,这意味着如果标普真的
在经济衰退来临时跌破2000点的话,跌幅将达32%——这未免过于夸张了。

  从上周的行情来看,标准普尔500指数虽然一度连续两个交易收跌超1%,但
在周四和周五尾盘的出现一波强劲反弹后,周线跌幅缩小至不足0.5个百分点,
目前仍维持在只比历史高点低2.4%的高位。

  当然了,如果说上述比率在经济扩张时期还算相对合理的话,那么在经济
增长停滞时出现较高市盈率,投资者还是要额外小心。众所周知,按照经济学
家的判断标准,当市盈率处于21至28倍时,股市的价值就存在被高估的情况。

  另一方面,管理着5780亿美元资金的纽约人寿投资公司(New York Life
Investments)提出,标普500指数的历史平均市盈率,更能帮助投资者了解市
场情况。

  历史数据显示,如果自1969年开始算起,标准普尔500指数的平均市盈率
约为16.8倍,而该指数明年的预期市盈率约为16.5倍。由此可见,标普500指
数的估值泡沫,似乎并没有想象中那么严重。

  最后,拉姆塞提到,投资者已经对股市能否实现两位数的收益增长感到怀
疑,任何经济放缓迹象都可能给股市增长蒙上阴影。由于股市走势还存在不确
定性,做好对冲、保持轻仓方为良策。

  来源:金十数据

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共有6条评论
1   [deer2005 于 2019-10-08 08:47:13 提到] [FROM: 174.]
又到年底,2020年将至。关于美股个股,两本值得一看的书:

The 100 Best Stocks to Buy in 2019
https://amzn.to/2AUaoCu


The 100 Best Stocks to Buy in 2020
https://amzn.to/2MhTine
 
2   [deer2005 于 2019-10-08 08:46:14 提到] [FROM: 174.]
美股可能重蹈去年底覆辙?投资者接下来或需小心应对

  一位资深市场人士表示,投资者可能会在某种程度上重蹈2018年末动荡的覆辙——当时美
国股市急剧修正,一只脚几乎就要踏进熊市。

  Medley Global Advisors全球宏观策略董事总经理Ben Emons在接受彭博采访时指
出,由于流动性紧张、美联储提供的支援不足,以及围绕政治经济问题的不确定性,这些因
素叠加在一起可能在未来几周对市场施加压力。

  如下图所示,Emons认为,随着时间即将步入年底,市场非常谨慎,这很像去年暴跌前
的阴霾场景。

https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/60/w550h310/20191008/a9e9-
ifrwayw7963077.jpg

  上个月回购利率的飙升表明货币市场缺乏流动性,在年底之前这类担忧经常会升级,美
联储虽然已经采取行动,并表示他们愿意恢复债券购买,以解决银行储备不足的技术问题。

  但是Emons认为,要赶上金融系统的需求,需要花上一些时间。在美联储运作之下,年
底资金压力可能在某种程度上出现缓解,但到明年二季度危机可能再次出现。

  他表示,这种压力仍然存在于金融市场上,投资者同时还要注意贸易局势,一旦争端加
剧也需及时应对。

  无独有偶,摩根大通(114.37, -0.25, -0.22%)近来的分析也显示,未来可能会出现
更多的市场阵痛。该行跨资产基本面策略主管约翰·诺曼德(John Normand)表示,包括投
资头寸在内的一系列指标表明,市场将出现“温和”调整。
 
3   [deer2005 于 2019-10-07 16:10:56 提到] [FROM: 174.]
华尔街:投资者要敢于冒险 但须做好防备

  新浪美股 北京时间10月8日讯,如今,华尔街给投资者发出了一个越来越强烈的信号,
即要敢于承担风险,但是须做好防备。

  随着全球经济放缓,分析师们似乎变得越来越谨慎,因为他们预计股市会出现更多的波
动。

  贸易不确定性以及制造业衰退的影响也正在渗入服务业,但是这并未消除人们对风险的
偏好。

  贝莱德(423.17, -4.27, -1.00%)投资研究所在第四季度展望报告中表示:“保护主义
政策带来的持续不确定性正在削弱企业信心,并减缓企业支出。总的来说,我们倾向于在当
前的保护主义浪潮中降低风险。”

  贝莱德仍预计,“适度”的冒险行为将得到回报,并表示仍看好美国股市。

  摩根士丹利(40.68, -0.10, -0.25%)的股票策略师们也发出了类似的信息,他们在周
一提醒客户:“过去几个月,我们一直建议投资者在其投资组合中采取更保守的倾向。”

  在经历了动荡的一周后,分析师们一致认为未来股市还会出现更多波动。

  摩根大通(114.37, -0.25, -0.22%)分析师约翰•诺曼德(John Normand)认为,目
前的市场调整只完成了一半,但最终不会像2018年底的调整那么严重。

  诺曼德团队在最近给客户的一份报告中表示,经济衰退是可以避免的,但鉴于国际贸易
紧张形势及特朗普总统的冲动,股市可能会经历反复调整。

  当然,仍有不乏一些乐观主义者。

  蒙特利尔银行(72.15, 0.15, 0.21%)资本市场首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基
(Brian Belski)在上周的一份报告中表示:“尽管这个受到媒体关注的市场有涨有跌,而
且近期出现了几轮波动,但我们仍然认为,基本面和宏观经济环境仍对美国股市构成支
撑。”

  即便如此,贝尔斯基也不认为股市上涨会一帆风顺。他说道:“话虽如此,我们预计9月
份美国股市表现出的相对平静不会持续到年底。”

  目前,经济学家们正在为全球经济放缓做准备。

  美国全国商业经济协会(National Association for Business Economics)在周
一发布的一项调查报告中表示,美国明年的GDP增长将是自2016年以来首次下降至2%以下。
目前市场的普遍预期是1.8%,低于上次调查的2.1%。

  虽然该报告指出,接受调查的54位经济学家目前预计不会出现衰退,但悲观的预测表明
经济放缓不再是一种预期,而逐渐成为一种全球性的现实。周一公布的数据显示,德国8月
份工厂订单较上月下降0.6%,此前7月份下降了2.1%。

  美银美林目前预计欧元区第三季度经济增长率为0%。该银行的经济学家认为,这种情
况“可能会恶化”。他们的证据是,空客和波音(376.54, 0.84, 0.22%)之间的僵局已经影
响到了欧洲;美国看上去摇摆不定;英国正忙于脱欧;德国制造业疲软正逐渐从一种风险转
变为现实。
 
4   [deer2005 于 2019-10-07 09:17:09 提到] [FROM: 174.]
高盛:断言股市行情终结还为时过早

  新浪美股10月7日讯,高盛(200.62, -0.18, -0.09%)表示,告别长达十年的股市牛市
行情仍为时过早,因股市仍在为投资者提供稳健回报。

  高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer周一在一份报告中写道,“即使利润增长
缓慢,但公司的自由现金流收益率仍高,股息收益率(加上回购)仍应提供合理的相对回
报”。

  高盛与花旗集团均预期股市表现将继续强劲。全球股市的强劲涨势上周面临考验,因美
国与欧洲疲软的经济数据引发市场对全球经济增长停滞的担忧。




花旗:这轮美股牛市可能还不至于立刻“寿终正寝”

  10月头两个交易日美股接连大跌,令不少股市投资者愈发担忧美股牛市可能已临近尾
声,不过,花旗策略师Robert Buckland领导的分析团队指出,要说为时10年的牛市已到
终点还为时过早,他们预测标普500指数将带动全球股市进一步上涨。

  该团队预测,如果能够避免最大的威胁:全球经济衰退,那么到2020 年底,标普500
指数可能升至3300点,较周四收盘价高出约12%。

  尽管Buckland和他的团队承认全球经济风险正在上升,但他们注意到花旗编制的“熊市
清单”的18个因素中,只有4个正在闪烁股票的卖出信号。相比之下,2000年和2007年时分
别有17.5 和13个退出股市的讯号闪现。

  以下就是花旗集团的熊市清单:

https://n.sinaimg.cn/translate/502/w600h702/20191004/d5e6-
ifmectm2026268.jpg

  Buckland团队指出,在以前的周期中,熊市清单危险信号通常是逐步累积,然后在牛
市的最后一年呈等比级数上升。

  他们说,目前令人担忧的因素包括企业资产负债表过度延展以及公司的周期性高获利能
力。另一个担忧是美国收益率曲线倒挂,主要是指10年期美债收益率低于2年期美债收益
率,因为它向来是经济衰退的领先指标,往往导致企业获利暴跌和全球进入熊市。

  (文章来源:环球外汇网)
 
5   [deer2005 于 2019-10-07 09:15:25 提到] [FROM: 174.]
经济信号喜忧参半,是否应该放弃股票和高风险投资?
2019年10月07日 17:33 环球外汇网官网

  面对喜忧参半的经济信号,投资者应该趁早撤退,还是保留头寸呢?

  有没有想过,最近美国经济传达出喜忧参半的信号,这究竟意味着长期减速的开始,还
是只是10年来经济扩张的又一段小插曲?

  对于一直看好美股的投资者来说,转折点似乎就要来了。经济增长放缓甚至衰退的信号
越来越多:美国制造业和服务业大幅下滑,还有短期国债收益率超过长期国债收益率的倒挂
现象,这些通常预示着经济将陷入衰退。

  但是与此同时,上周五的美国就业报告显示,雇主仍在稳步增加就业机会。失业率仍接
近几十年来的低点,工资几乎没有显露出要推高通(77.49, 0.00, 0.00%)胀的迹象。这些
数据难以证明经济即将下滑,也不足以促使美联储改变对于利率政策的观望策略。

  一些人表示,在过去10年,做空股票一直是一个失败的策略。当前即使欧元区已面临困
境,其他国家经济也濒临衰退边缘,做空股票也不见得是明智之举。基金管理公司Farr
Miller & Washington的总裁Michael Farr表示:

“这些年来,我们见证了市场情绪阵发性地从忧虑转向亢奋,其结果是短期内市场脆弱,但
对长期趋势尚无影响。”

  另外一些投资者表示,最近公布的一系列喜忧参半的数据表明经济增长步伐可能不稳,
石油和铜等大宗商品价格的下跌就是佐证。

  一般来说,当投资者担心增长放缓会打击原材料需求时,这些大宗商品的价格往往会走
软。美银美林本月早些时候对基金经理的调查显示,对经济衰退的担忧达到了十年来的最高
水平。但这并不意味着投资者应该放弃股票或其他风险更大的投资。

  即使贸易紧张关系没有缓和,许多人也仍预计经济增长不会停滞,至多是放缓。瑞银
(10.73, 0.00, 0.00%)全球财富管理分析师认为,贸易局势的不确定性将继续拖累经济,
美国经济增长率从第二季度的2%降至2020年上半年的1%以下,但不太可能使经济陷入衰
退。

  瑞银全球财富管理首席投资长Mark Haefele说,虽然他们削减了股票敞口,但不建议
投资者持有大规模减仓头寸,就好像他们正在为衰退做准备一样。黑费勒认为,从战略角度
看,保持投资很重要。

  杜克大学金融学教授Campbell Harvey表示,当衰退真的降临时,投资者的担心可能有
助于缓和冲击。他1986年在芝加哥大学发表的论文表明,收益率曲线出现倒挂通常比衰退早
来12至18个月。

  杜克大学9月份对首席财务长的季度调查显示,将近七成人预计美国将在2020年年底前
步入衰退。财务主管们的乐观情绪处于三年来最低水平,预计未来12个月资本支出将增长不
到1%。相比之下,2018年9月预计将增长5.7%。

  哈维说,这可能会增加经济低迷的可能性,因为企业、投资者和消费者会在预期的增长
放缓前抑制支出和投资。但同时,这种谨慎情绪也可以遏制过度借贷等潜在风险行为,有助
于减轻下一轮衰退的严重程度。关键是,如果明年出现衰退,人们不会措手不及。
 
6   [deer2005 于 2019-10-07 09:14:28 提到] [FROM: 174.]
大摩:预测美股,关注三个最重要的指标
2019年10月07日 15:56

  摩根士丹利(40.78, 0.00, 0.00%)首席跨资产策略师Andrew Sheets表示,其对于未
来美股和信贷(1.48, 0.00, 0.00%)回报的三个最强大的指标都非常简单。其中一个现在
看起来很糟糕,一个令人担忧,还有一个看起来还不错,但需要注意。

  第一个变量是美国ISM制造业采购经理人指数(PMI)。由于美国供应管理学会自1948
年以来就一直在运行该指数,因此,PMI提供了一种独特的、一致的、长期的衡量美国工业
健康状况的指标,并提供了大量数据,帮助衡量其前瞻性影响。

  目前,这些影响令人担忧。今年以来,美国制造业采购经理人指数(PMI)大幅下降,
而上周的数据严重逊于预期。Sheets的研究表明,6个月的PMI移动平均值可以减少噪音,
产生更可靠的信号。随着近期数据的下跌,6个月移动平均线低于平均线,而且还在走低,
从历史上看,这意味着美国股市和信贷环境不佳。由于Sheets关注的是这一平均值,即便下
个月的PMI数据好于预期,也未必会改变这一信号。

  第二个指标是美国消费者信心指数,与ISM一样,它与ISM一样具有独特性,是一个有着
很长历史(1967年以来)的连续数据系列。目前该指数接近2000年以来的最高水平,这常
被认为是市场乐观的一个理由:这是消费者实力强劲的标志。

  但历史显示,当乐观情绪达到顶峰时,市场就会达到顶峰,而市场和消费者的乐观情绪
往往会同时达到峰值。美国消费者信心指数在1988年、2000年和2007年都达到了主要高
点,随后美国股市和信贷市场的回报率都明显低于平均水平。如今,消费者信心很高,但已
开始减弱,这是一个令人担忧的迹象,表明另一个类似的顶部可能正在形成。

  第三个变量是首次申请失业救济人数。这一数字反映了劳动力市场的健康状况,但重要
的是,它往往比官方失业率更早出现变化,因此对于那些也在努力预测未来的股市的投资者
来说,这可能是一个更有用的指标。到目前为止,尽管有其他两个指标发出的不妙信号,首
次申请失业救济人数仍然很低,这是一个好迹象。

  经济数据很重要。但它们的作用可能有限,因为金融市场是预期性的,而且往往比基础
数据变化得更快。Sheets认为ISM采购经理人指数(PMI)、消费者信心指数和初请失业金
人数是这一规律的三个例外,随着时间的推移,它们发出了强有力的前瞻性信号。这三个指
数都是美国经济周期指标的组成部分,它们的读数是大摩对市场保持谨慎的几个原因之一。

  来源:金十数据
 
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