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美股巨震敲响警钟——金融危机十年之际的反思(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2018-02-09
更新时间:2018-02-09
浏览:438次
评论:1篇
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美股巨震敲响警钟——金融危机十年之际的反思
2018年02月09日 20:17 新华网

  十年前,发端于美国的危机触发全球金融海啸,世界经济从此陷入长期低
增长的“新平庸”。十年后,一场源自华尔街的股市风暴引发全球震荡,让“金融
危机”这个本已热度渐退的名词再次受到关注。

  一周之内,道琼斯(23860.4609, -1032.89, -4.15%)股指两度暴跌千
点,这轮全球金融市场巨震是否是危机先兆?十年过后,金融危机背后的世界
经济深层结构性问题是否得到解决?各国又是否为应对新的风险积聚做好政策
准备?持续的探析与思索仍有重大意义。


  “闪崩巨震”背后的诱因与变化

  风暴始于美股。纽约股市道琼斯指数继5日大跌1175.21点后,8日再度下
跌1032.89点,成为美股历史上鲜有的两次千点暴跌。

  “闪电崩盘。”英国《金融时报》这样形容近期的美股。截至目前,道指较
今年1月26日创下的历史高点已累计下跌10.4%。

  美股暴跌引发的恐慌情绪向全球扩散,亚洲和欧洲主要股市都步入深度调
整。此外,充满争议但全球吸睛的加密货币市场也未能幸免,比特币价格较去
年末“腰斩”。

  解读此次美股暴跌时,华尔街人士多将其归因于“技术性回调”,是对股市
前期虚高的“挤泡沫”。这样的回调背后有一个明显的诱因——美联储更快加息的
预期,而这一因素或将在未来一段时间不断发酵。

  2017年世界经济超预期复苏的一个结果是,美联储及其他主要央行可能会
比预期更快收紧货币政策,而这将给已然“三高”(高位、高估值、高风险)的
美国等股市带来冲击。

  目前,在多数华尔街人士看来,此次美股暴跌虽不是牛熊拐点,但释放出
一个信号,即波动性的回归。过去一周,道指4次出现至少1%的波动幅度;相比
之下,2017年全年总共出现10次这样的情况。

  “这是市场波动的转折点。”美国克利尔布里奇投资公司首席投资策略师杰
弗里斯·舒尔策说。

  澳大利亚创新金融研究院院长郭生祥认为:“接下来中小调整将是相对的常
态,预期要谨慎,防范要加强,消化要拉长,否则将是一个又一个防不胜防。”


  “视而不见”之下的风险与失衡

  对于近日的股市巨震,目前多数观点认为,这更多是长期牛市后的调整,
尚不存在显著的熊市特征乃至资本市场危机风险。

  究其原因,一方面,当前全球宏观经济依然向好,美国、欧元区、中国等
主要经济体表现良好,基本面没有显著变化;另一方面,伴随世界经济加快复
苏,企业盈利明显改善,为股市长期向好提供有力支撑。

  但也有观察人士提出,尽管金融危机已经过去多年,但其背后的一些深层
结构性失衡却仍未得到根本改善。这些问题如果不能引起足够重视并得到妥善
解决,或成为孕育新一轮危机的温床,有时候风险就像“灰犀牛”般让人视而不
见。

  首先是虚实失衡。危机爆发前,大量资金涌向美国房地产和金融市场,导
致虚火过旺,成为触发危机的重要诱因。时至今日,虚实失衡问题仍在,这也
正是为何美国实施多轮量化宽松之后通胀仍低的一个重要原因:增发的货币大
多留在金融系统,没有进入实体经济,这些货币既没有带来投资增加以刺激生
产,也没有带来消费增加以推动增长,而是显著推升了资产价格。

  纽约大学经济学教授鲁比尼说:“金融与实体经济之间的裂痕在扩大。流动
性推升的股市高水平与不合理的繁盛反衬出实体经济的畸形。”

  其次是债务失衡。根据国际清算银行数据,2006年至2016年,全球政府、
企业和家庭累计债务与全球国内生产总值之比从234%升至275%。从历史维度
看,世界和平时期的全球债务膨胀程度从未如此之高。

  英国经济学家马丁·沃尔夫认为,更高利率或将导致当前可控的债务变得不
可控,从而催生新一轮危机。

  再次是治理失衡。近年来,尽管发展中和新兴经济体在全球金融治理中的
代表性和发言权有所提升,但仍未充分反映其在世界经济中的体量与影响力。

  金融危机十年之后,美联储更快加息的预期仍在全球范围内掀起波澜。世
界被美元绑架的悖论和系统性失衡依然存在。


  “痛定思痛”后的短视与远见

  近期全球金融市场震荡再次为政策制定者敲响了警钟:全球金融系统或许
没有想象得那么稳固,当年危机带来的教训必须牢记,应保持清醒,未雨绸
缪。

  金融危机以来,世界各国普遍加强了金融监管,积极构建金融安全网,防
范系统性金融风险发生。然而,这些金融监管方面所取得的进展如今却存在倒
退风险,因为就在危机肇始地,特朗普政府正酝酿放松金融监管的措施。这可
能会降低资本和流动性缓冲或削弱监管的有效性,对全球金融稳定产生负面影
响。

  与之形成鲜明对比的是,中国决策者多次强调要守住不发生系统性风险的
底线,并将防范化解重大风险作为三大攻坚战之首。近年来,面对国际范围的
金融“去杠杆”行动,中国按照自身经济的发展节奏,因时而变,深入推进“三去
一降一补”,去杠杆成效明显。同时,中国强调防止经济“脱实向虚”,引导金融
业重点服务于实体经济,从根本上把住风险防范的阀门。

  中国防风险的努力得到国际广泛认可,中国也因而继续成为世界经济的动
力源和稳定器。国际货币基金组织第一副总裁利普顿认为,“中国经济有潜力在
中期内安全地保持强劲增长”。

  近期美股暴跌引发的全球市场波动,再次凸显各国金融与经济的高度关联
性,以及大国货币政策的外溢性。世界经济存在的深层次矛盾仍未彻底解决,
债务高企、资产泡沫、保护主义、国际和地区热点问题升级等多重风险又开始
出现。要想应对这些挑战,巩固发展势头,需要国际社会共同合作和努力。

  金融危机以来,面对经济复苏的共同任务和挑战,主要发达国家和发展中
国家通过二十国集团等多边平台加强了政策沟通与协调,共同促进了世界经济
复苏。2017年,主要经济体自金融危机以来首次实现同步增长,国际贸易和投
资走出低谷。

  然而,随着经济好转,部分国家,特别是发达国家合作的意愿却有所下
降。郭生祥指出,金融危机以来,主要经济体的合作有效抑制了保护主义,但
实体经济还没有根本好转,一些国家就急于拆台,保护主义、单边主义泛起,
财政货币政策缺乏协调,让实体经济竞争成本增加。

  更有国际观察人士认为,在金融经济全球化的今天,各国,特别是具有系
统影响力的主要经济体在宏观政策上充分考虑包容性和外溢性,已经是时代所
需。

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共有1条评论
1   [deer2005 于 2018-02-09 21:17:01 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
美股大地震引爆股灾恐慌 “股神”巴菲特有何建议?

  美国股市周五(2月9日))继续下跌。道琼斯(24190.9004, 330.44, 1.38%)工业平
均指数周四进入了修正区间,下跌了1000点,在过去五天里第三次下跌了至少500点,而标
准普尔500指数则下跌3.7%,跌至本周新低。这让许多投资者感到担忧,并想知道该怎么
做。

  在压力和不确定性时期,“股神”巴菲特建议投资者保持头脑冷静。在回应2016年的疯狂
市场波动时,他对CNBC表示,买入并持有仍然是最好的策略。

  “不要密切关注市场,”他建议那些担心自己退休储蓄的人。“如果他们试图买卖股票,
当他们下跌的时候就会担心。他们认为应该在上涨的时候卖出股票,这样不会有很好的结
果。”

  多数分析师仍认为,这一下跌是一次正常的回调,而不是熊市初期的迹象。尽管在2017
年标普500指数创下每个月都录得上涨这一历史记录之后,下跌令人不安,但Betterment国
际金融理财师Nick Holeman也认为,投资者不应该恐慌。

  他告诉CNBC,他建议投资者“重新看他们最喜欢的超级碗广告,和他们的孩子一起吃冰
淇淋,和他们在一段时间没有交谈过的朋友打招呼。”

  他说:“只要你为自己的目标投资得当,就远离投资组合。”

  话虽如此,如果下跌时间长于预期,事情就会变得更加复杂。Holeman建议投资者一定
要重新平衡他们的投资组合。“当市场波动率上升时,你的投资组合可能会变得不平衡,这
意味着你可能承担的风险比你想象的要多。”

  他还建议采取税损收获(tax loss harvesting,)策略,“这是一种经过时间考验的
策略,利用市场损失来帮助节省税收。”它需要卖出一笔投资来产生损失,最终使纳税回报
最大化。

  然而,就目前而言,在看似正常的牛市调整中,市场共识是,不应做出轻率的决定。

 
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