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美股为何接二连三暴跌?这个“锅”特朗普可能也要背(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2018-02-09
更新时间:2018-02-09
浏览:339次
评论:4篇
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美股为何接二连三暴跌?这个“锅”特朗普可能也要背
2018年02月09日 18:03 FX168

  本周美股接连遭遇“黑色星期一”和“黑色星期四”,道指均暴跌逾千点。同
时,华尔街突如其来的“崩盘”让全球股市遭秧,周五(2月9日)亚洲股市全线
暴跌,日股重挫逾3%,上证综指则一度暴跌近6%。

  对于近期美股接二连三的暴跌,市场的解读是美债收益率持续飙升,且通
胀预期升温可能引发美联储加快升息步伐。但也有分析指出,在美国总统特朗
普的领导下,不断膨胀的联邦预算赤字将迫使美国今年举债逾1万亿美元,并且
可能加剧全球股市抛售背后的恐慌。

  本周三(2月7日)美国参议院曾宣布达成跨党派两年期预算协议,该协议
将为国防和非国防支出提供近3000亿美元资金。然而,这也进一步推高赤字,
使负债累累的美国不堪重负。美国国会管理、预算办公室办公室周四晚上发表
声明称,预计预算协议将使赤字到2022年增加243亿美元。

  在去年底税改法案通过后,摩根大通(107.88, -4.99, -4.42%)
(JPMorgan)策略师上个月曾将2018年美国新净增国债债务的预测上调约
1000亿美元,至1.42万亿美元。

  此前美国银行(29.74, -1.51, -4.83%)高级美国经济学家Joseph Song
在报告中警告称,到2019年,联邦赤字与国内生产总值之比恐将超过5%,这将
是二战以来美国在充分就业的情况下的最高水平。

  “这与经济学教科书所说的议员们应该做的事情恰恰相反,”穆迪首席经济
学家Mark Zandi表示。“在充分就业的经济中,赤字支持的减税和增加支出将
导致美联储进一步紧缩和更高的利率。”

  共和党的减税和增支措施未来两年对赤字的影响可能会超过奥巴马政府经
济刺激措施在2009年和2010年增加的5800亿美元赤字。

  一些经济学家认为,虽然该税收计划将增加联邦借贷,但它不是未来10年
的主要驱动力。曼哈顿研究所的高级研究员Brian Riedl说,“即使没有减税,
我们今年也会面临巨大的赤字。”

  由于通胀威胁再起并且债券收益率上涨再度引发对利率上升会拖累美国经
济的担忧,投资者周四(2月8日)仍然紧张不安。道琼斯(23860.4609,
-1032.89, -4.15%)工业平均指数周四暴跌逾1,000点,标普500指数重挫
3.75%,自1月26日的高位已下跌逾10%。

  普华永道地缘投资业务负责人Alexis Crow表示,“发债增加,投资者抛售
债券,担忧通胀升高,这是一个恶性组合。自金融危机以来,债务并没有消
失。这是不可持续的情况。”

  白宫副新闻秘书Raj Shah周四在新闻发布会上为特朗普政府减少赤字的承
诺辩护。她称,“我知道其中一些数字与上届政府的会计做法更有关系,而不是
本届政府的政策。但是,我们将致力于财政纪律,下周的预算将有更详细的体
现。”

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共有4条评论
1   [deer2005 于 2018-02-11 19:28:18 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
美股闪崩肇事者到底是谁:高频交易又惹祸?

  来源:证券时报

  原标题:寻人启事:美股闪崩肇事者到底是谁

  这是一则“寻人启事”。

  上周,华尔街可谓噩梦缠身,道指周跌幅达到5.2%,为2016年1月以来的最差表现,市
场波动性更卷土重来,全球市场也难以幸免。虽然美股已经不是第一次闪崩,但与其讨论牛
市能否继续,不如寻找此次闪崩的“肇事者”,特别是在新技术不断出现在金融市场的背景
下,羊群的形成与溃散更加迅速,这需要引起业界和监管部门的高度重视。

  疑问1:

  高频交易又惹祸?

  上周,MSCI全球股市指数累计下跌近6%,创下自2011年9月以来的最大单周跌幅。据彭
博统计,自1月26日触及历史峰值至今,全球股市市值已蒸发近5万亿美元。除了美股市场,
欧洲斯托克600指数在此前5个交易日累计下跌4.5%,日本股市日经225指数累计下跌超过
8%,中国香港恒生指数跌破30000点关口,累计下跌9.5%,回吐2018年至今的所有涨幅。

  对于美股下跌的原因,市场众说纷纭,但几乎达成共识的是这一次没有明显的触发下跌
的导火索。无论是走高的美债收益率改变了股债资产的相对优势,还是通胀预期升温或导致
美联储加速加息,或者说是股市持续上涨后迟早要承受回调,这些理由都似乎不足以作为上
周美股乃至全球股市大幅下挫的决定性因素。

  这种情况下,重新审视程序化交易、高频交易、算法交易等所谓的股市现代化交易工具
市场的落脚点,金融衍生工具过度发达的负面影响开始呈现。特别是在上周一美国股市交易
时段,道指在收盘前的半小时内急速下跌近1000点,很大程度上与现代化交易工具有关:这
些交易工具事先设计好参数,一旦参数异动则会自动交易,失控则助推暴涨暴跌。

  说起美国股票交易市场,大家的印象或许是那些挥舞手势的经纪人,嘴里喊的是交易商
品价格,还有满地的小纸片。其实,真正的战场已经转移到了这里:机器的运转声,以及闪
动的指示灯,这就是高频交易的数据中心。

  高频交易是交易速度提高最直接结果,万兆网宽带和高速运算计算机,使计算机程序可
以在微秒级完成整个交易。为提高速度,很多机构投资者还建立了主机托管模式,就是将自
己的交易设备放置在交易所提供的机房内,极大地减少与交易所撮合主机间的物理距离,降
低交易延迟。高频交易的核心战略在于大规模买入、卖出,并从买卖差价中赚取利润。在市
场剧烈波动时,这种策略更为成功。

  如果概念听起来很抽象,那么高频交易公司Virtu Financial在上周逆势上涨近40%,
或许也在一定程度上说明高频交易在股市大跌中所扮演的角色。

  Virtu Financial是一家利用高速计算机在200多个市场买卖股票、债券、货币和其他
资产的金融公司。高频交易公司很大程度上“靠天吃饭”,十分依赖于市场波动性。美股市场
突然飙涨的波动性提振了市场对该公司业绩的乐观预期,刺激股价逆势大涨。

  提起高频交易,投资者还会想到纽交所做市商骑士资本的“乌龙指”事件。2012年8月1
日,由于骑士资本管理的高频电子交易系统出现故障,纽交所148只股票股价短时间内出现
巨幅波动。受此影响,骑士资本在短短45分钟内出现4.4亿美元损失。此前,Virtu
Financial宣布以14亿美元价格收购骑士资本。

  瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬直指,资本市场遭遇了历史上第一次算
法股灾。“当市场调整出现某种接近算法程序中预设大手减持所设定的场景的时候,沽空盘
就会蜂拥而出,而此又触发其他算法程序抛售,市场形成向下的自我循环。”

  其实,高频交易早已是美国证监会重点打击的对象。例如虚假报单操纵(又称“幌骗”)
的市场操纵行为,是指行为人从事期货交易时,先在单边进行大量报单,目的是引导其他参
与者跟随进行同方向的报单,继而在执行之前全部撤销之前的报单。对资本市场技术风险可
能引发的问题,各国似乎仍未引起足够的重视。高频交易等现代化交易工具在涨跌市中都有
矫枉过正之嫌,这势必成为未来监管的一个课题。

  疑问2:交易员复盘:

  谁让波动性加剧?

  不过,也有观点认为,把市场大跌归咎于算法或是程序也不尽然,程序交易给出的指令
背后还是疯狂卖出的人类。人类,应该做电脑的主人。

  Wind数据显示,2017年美股波动性VIX整体波动较为有限,在8.56至17.28区间窄幅运
行。正是由于美股市场长时间的“风平浪静”,许多交易员和机构都瞄上了做空VIX这个“稳赚
不赔”的交易。所以,当暴风雨一来就变得更加猛烈。据记者调查发现,A股也有类似卖空波
动率的策略,只是A股是通过卖空看跌期权实现,而在此次A股大幅下挫中,不少相关策略私
募也出现了爆仓。

  “波动性急剧飙升的背后,一些赌波动性回归均值的产品价格出现异常波动。”多伦多毕
肯证券学院联合创始人童红学告诉证券时报记者,“在6日美股早盘交易时段,ProShares公
司认为其发行的SVXY(做空VIX短期期货ETF)产品价格变化和设计模型一致,没有异常,
但重新开始交易之后价格跌幅达到84%。如今,大量基于波动性产品的期权和期货合约如何
定价、价格波动对基金的影响、是否会引发系统性风险等等问题都值得特别关注。”

  美股交易员Paul告诉记者,一家名叫LJM Partners的对冲基金公司的明星产品
Preservation and Growth Fund,因交易XIV(做空恐慌指数VIX的衍生产品)在上周损
失近80%,而此前这个明星基金产品有着超过十年的良好业绩表现。

  2月6日,瑞信银行宣布将停止交易反向追踪VIX的交易所债券(ETN)——
VelocityShares每日放空短期波动率指数(XIV)ETN。由于XIV下跌85%已触发技术清算,
瑞信认为该产品已经无法追踪其应该追踪的情况,即平静的市场。Paul表示,他的一位客户
以110的价格买入了XIV。一觉醒来,还剩5.5,然后就听到瑞信宣布退出XIV的交易活
动。“据说当日有5亿美元流入XIV赌反弹,最后都以与瑞信同样的方式暴跌巨亏。”

  零售经纪公司富达国民信息服务表示,暂时阻止了客户购买一些与波动性相关的产品,
这些产品在上周错误地引导了对冲基金和个人投资者。记者尝试与该公司联系,有工作人员
表示,如果要急需购买相关基金,客户需要签署一项指定的投资协议,并且必须在
Fidelity.com上注册“最具攻击性”的风险承受能力。

  美国《疯狂货币》节目主持人克拉默这么形容:多个挂钩VIX的产品在此次美股暴跌中
起到了至关重要的作用。他解释称,“拥有这些产品的人瞬间损失了一大笔钱,如果这些钱
是借来的,他们明天就得拿出大量资产去还债,这加剧了股市的抛售。”此外,海外做空VIX
爆仓的机构,也可能还会抛售股票来补充流动性,并会对美股以外的市场产生传导效应。

  有海外分析师认为,过去美股市场过低的波动性,常成为重大危机爆发的前奏,2007年
年中出现的那段低波动时期就是个很好的证明。当然,也有投资者认为此次美股大跌的“肇
事者”是ETF的泡沫。据穆迪预测,ETF在未来10年内将持有美国股市50%的总市值,正在垄
断越来越多的市场流动性。ETF基金一旦由于资产波动加大或客户赎回,将可能带来一系列
连锁反应。

  富兰克林邓普顿(BEN)多元资产方案团队首席投资总监Edward D.Perks认为,由于
多数国家的货币政策于2018年重拾正轨,意味着市场波动恢复正常,但美联储已充分就其政
策意向表明立场,类似2013年“退市恐慌”那种混乱的下挫应不会重演。或许,如今的金融波
动性大增只是“演习”,将使市场在应对未来的真正战斗——宽松扭转时处于更有利的地位。

  记者 吴家明
 
2   [deer2005 于 2018-02-10 19:15:23 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
美股连环闪崩肇事者是谁?交易员复盘细节
2018年02月11日 07:59 一财网

  持续了一周的大跌愈演愈烈。截至2月9日收盘,上证综指收报3129.85点,跌4.05%,
创近8个月新低;上证50指数跌7%,深成指收跌3.58%,创业板跌2.98%。上证综指周跌幅逼
近10%。

  隔夜,继上周五和周一的闪崩后,美股迎来第三次大跌,道指和标普500指数同时确认
陷入技术性回调困境。标普500指数收跌100.58点,跌幅3.75%,报2581.09点,创2017年
11月17日以来收盘新低;道指数大跌逾千点,跌幅4.15%,报23860.46点。

  市场不得不问,美股闪崩的主要“肇事者”是谁?是不是所谓的算法交易?闪崩的美股以
何种渠道影响A股?未来美股是否会止跌回升?

  为此,第一财经记者独家专访了资深全球宏观交易员袁玉玮。他擅长宏观对冲策略,涵
盖股票、大宗商品、债券和外汇等资产,市场涵盖中国A股、港股和欧美股市,曾在对冲基
金Arrowgrass(德银旗下最大对冲基金)Alpha-Capture System中排名最佳个人分析
师。

  紧缩、ETF泡沫是导火索

  就美股闪崩来看,如果将其归因,袁玉玮认为主要是市场有效性假说和央行释放流动性
的前提逆转。此外,太多的流动性推动了被动投资的泡沫,ETF又垄断了股票的流动性,因
此暴跌时就没人接盘了。

  2009年以来,美股持续大牛市,大量资金从主动管理基金撤离,进入了费率更低的指数
基金及ETF产品,ETF表现愈发强劲。令人担忧的是,由于ETF基金追随市场指数,因此极易
简单复制,再加上大量来自于互联网渠道的散户投资者共同追逐ETF这同一个标的,ETF泡沫
不容小视。据穆迪预测,ETF在未来10年内将持有美国股市50%的总市值,正在垄断越来越
多的市场流动性。

  相比一般的主动管理型基金,ETF基金经理在面临赎回时,必须要等比例卖出一篮子所
跟踪资产的股票,卖出的动作可能又会加大跟踪资产的下行风险,触发更多的赎回,从而形
成恶性循环。

  “这次美股连续闪崩跟ETF有很大关系,在可预期的央行逐渐收紧流动性的未来,ETF基
金一旦由于资产波动加大或客户赎回,将可能带来一系列连锁反应。我们预测市场下行风险
的释放将会触发ETF造成的金融市场流动性危机,届时ETF和智能投顾的泡沫将会同时被戳
破。”袁玉玮称。

  “近几年备受冷落的对冲基金其实胜在风险收益比,即你获得一单位风险可以获得多少
收益,也就是降低组合的波动率,因此不能直接用最终的收益来得出ETF跑赢对冲基金的结
论。投资者要想清楚,到底是要beta(市场风险或收益)还是要alpha(绝对回报),如果
既想要alpha,还指望每个短周期都能跑过beta,那是不可能的。”袁玉玮告诉记者。

  算法高频并非“罪魁祸首”

  有观点认为本次闪崩属于“算法股灾”,即天量的成交量突然涌出,与ETF基金的集体沽
盘有关,其背后是近年流行的算法程序发生共振。

  但在袁玉玮看来,这种有助涨助跌放大机制的操作并不是算法高频,而是如量化交易
等,但目前市场上存在概念混淆。“只要是趋势型交易,或者严风控产品,都会有这个问题
(助涨助跌),散户赎回道指ETF卖股票,加大波动。”

  相较之下,西方所说的算法其实多为高频交易,这9年正是因为ETF泡沫和低波动率,高
频交易全行业利润缩水。而只要在合规的前提下,在业内人士看来,高频交易其实相当
于“做市商”,也就是为市场提供流动性的好帮手,只是用算法交易的手段来实现。

  “周五,美国最大的高频交易机构Virtu Financial Inc (VIRT)大涨超30%,这就
代表市场预期该机构在波动性的市场里出手并盈利,但它肯定是又买又卖,提供流动性,而
不是单向操作,因此高频算法交易在某种程度上帮了市场,在下跌时提供了缓冲垫。”袁玉
玮也对记者表示。

  当然,某些高频交易也是美国证监会重点打击的对象。例如“虚假报单操纵
(spoofing)”(又称“幌骗”)的市场操纵行为,是指行为人从事期货交易时,先在单边进
行大量报单,目的是引导其他参与者跟随进行同方向的报单;继而在执行之前全部撤销之前
的报单;然后再与撤单行为几乎同时地进行反方向报单,与之前被引导跟随报单的市场参与
者成交。

  中美“Sell Vol”策略爆仓居多

  美股此次一蹶不振,与卖空波动率(俗称“Sell Vol”)这一过去几年包赚不赔的策略
崩盘密切相关。据记者了解,A股也有类似卖空波动率的策略,只是A股是通过卖空看跌期权
实现,而在此次A股暴跌中,不少相关策略私募也出现了爆仓。

  由于美股牛市,市场波动率(VIX)持续维持低位(去年在10以下维持多时),因此做
空VIX(通过期权、期货)已经成了机构常用策略,然而在美股闪崩期间,波动率一度飙升
至50,涨了百分之几百。

  “有些机构的类似策略仓位几乎加到了100%以上,可谓毫无技术性可言,而这次爆仓的
也是这些策略。如果仓位能控制到五成以下,一般不会爆仓。”袁玉玮告诉记者。

  然而,VIX的拉涨并非没有前兆。“我们此前根据宏观系统判断发现,股市后期加速上
涨,VIX不跌反升,这就等于市场已经接近极限,避险需求上升。我们关掉了原来的卖出波
动率的策略。”他称。

  记者获悉,一家名为Global Sigma的机构逆势盈利颇丰,该机构一直以来的策略之一
就是防止“肥尾风险”(tail risk),做法就是提前做多VIX,并且做多标普500期指来进
行Beta对冲。换言之,在周一闪崩发生的当日,VIX攀升对应的是15%的崩盘振幅(该机构
提前做多了VIX盈利),而当日标普500指数只跌了4%,可见该策略的有效对冲功能。

  值得注意的是,海外卖空VIX爆仓的机构,也可能还会抛售股票来补充流动性,并会对A
股产生传导效应。

  “对于A股的冲击在于,海外和A股同时闪崩,海外机构可能做空50指数,传导至A股;此
外,新兴市场基金被赎回时,资金可能也会减持A股,去年A股大涨部分因为MSCI 中国指数
的导流。美股对新兴市场/A股而言,美国有大盘股低beta特征,新兴市场/A股有小盘股高
beta特征,新兴市场/A股的beta大,因此美股跌的时候,新兴市场的跌幅会更大。”袁玉玮
分析称。

  当然,除了传导,A股也有自身的情况。此次,A股版“卖空波动率”策略也加剧了A股的
跌幅。袁玉玮介绍称,类似美国卖空VIX的策略,A股去年开始也有卖出A50看跌期权的策
略。“有些机构除此之外甚至没有其他敞口,只是赚了政策稳和所谓‘漂亮50’价值回归的
钱。”

  然而,当闪崩来临之时,卖空期权的做法就会产生风险,“有机构会转回来做空期指,
但是期指日内开仓存在限制标准,于是整体流动性下降,大盘就会加速下跌。”他称。

  多位基金经理对记者表示,国内市场的另一个问题在于,公募基金过去一年大幅增
发“漂亮50”概念的“价值派”基金,导致相关市场过度拥挤,一旦市场出现逆转,就会出现例
如美国ETF的“踩踏”问题。同时,业内人士表示,还存在机构先开A50期指多仓、再拉权重
股获利的情况。

  同时,有分析认为,近几日出现的低估值蓝筹大幅下跌,不排除有机构或产品资金链断
裂,发生平仓或者补仓等情况,需要从流动性好的蓝筹里变现。

  美股短期难以彻底修复

  记者采访多方机构人士后发现,市场对于美股近期表现偏悲观,并认为短期内难以彻底
反弹。

  “美股此前泡沫很大,前一阶段,美联储在加息、缩表进程,但房地产股票还在上涨,
这现象是不可理喻的,”袁玉玮表示,“美股从顶点下跌的幅度可能会超过20%,标普500已
经快破趋势线,去杠杆中的下跌形态很可能是拉起来后再继续下挫,如果没人接盘,则会一
直下行,加之散户也会从ETF不断赎回,而不是逆周期操作,这会加剧抛压。”

  也有交易员对记者表示,“标普500指数的200天线均线大约是在2550点”,如今2581点
的点位离2550点仅一步之遥。

  “主要还是市场如今对缩表的预期太强,原先市场可能都被前3个月(去年10~12月)的
缩表演练给骗了。”一位大型私募美股量化策略主管对记者表示:“今年1月开始缩表的幅度
每季度增加100亿美元(国债、MBS),还要叠加加息。而金融危机期间,2008年第一轮QE
时,购债规模也不过1.725万亿美元。”

  工银国际预测,美联储总体缩表幅度约为1.85万亿美元,“瘦身”后的证券持有规模约为
2.41万亿美元。整个缩表进程完成后,累积影响近似于3次加息。不仅仅是缩表,美联储还
将同步加息,并预计将在未来几年加息至2.8%的水平,目前为1.25%~1.5%。

  眼下,新任美联储主席鲍威尔已经到岗,市场也在观望他究竟会开出什么“药方”,抑或
是,这届美联储会否在紧缩过程中戳破市场泡沫。

 
3   [deer2005 于 2018-02-10 14:55:10 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
美股大跌 共和党总统“经济衰退魔咒”生效?

  换个角度看美股大跌:共和党总统“经济衰退魔咒”生效?

  “美国股市大跌到底什么原因?”这是过去几天全球投资者讨论和分析最多的一个问题。
本周,美国三大股指——标普500指数累跌5.2%, 道琼斯(24190.9004, 330.44, 1.38%)
指数累跌5.2%,纳斯达克(6874.4914, 97.33, 1.44%)指数累跌5.1%。

  按照经济学家们的分析,美股震荡的主要原因是投资者对加息和通胀的恐慌。此外,美
国股市在2017年已经过热,现在进入调整期是“自我降温”。

  历史学家的观点则是:自二战以来,美国每一位共和党总统执政的第二年都会遭遇“经
济衰退魔咒”。

  时机不佳?

  经济学家们强调,本轮股市大跌并不是因为有坏的经济消息驱动,如果真有的话,也是
因为之前的经济好消息太多,推高了市场预期。他们认为,所有市场恐慌都将是暂时的,因
为美国经济表现仍然良好,虽然有通胀隐忧,却尚未成形。

  “股市不是经济,所以它可能会产生恐慌,但并不意味着经济衰退即将来临。” 贝尔德
资产顾问公司股票交易员安东内利(Michael Antonelli)表示,“股市就像一个人一直向
终点不停地冲刺跑,现在好比腿突然抽筋了,但并不代表就停止了冲刺,等不抽筋了还会继
续往前跑的。”

  纽约联储主席杜德利(William Dudley)在本周五美股收盘前接受媒体采访时表示,
近期的股市变动到目前为止是“小土豆”,不严重,也不会影响美国经济前景。但他警告说,
如果股市遭遇持续性抛售,可能会开始影响到经济前景。

  另有分析称,如果此次股市震荡影响到消费者信心,并因此导致经济增速放缓的话会给
共和党的执政带来政治影响。因为共和党去年在推动税改时,就打着刺激经济增长的旗帜,
并希望以此来助力2018年的中期选举。

  从历史数据来看,传统的共和党总统执政的前两年股市通常都会出现下跌震荡。因此,
此前曾有民意分析专家称特朗普不是传统意义上的总统,这对美国股市来说可能是一件好
事。

  “自罗斯福总统后,每一位共和党总统都会在执政的第一年或第二年经历一次经济衰
退,尼克松和小布什则在第一个任期内就经历了两次衰退。”全球投资机构CFRA首席投资分
析师斯托瓦(Sam Stovall)表示,“历史数据显示,在传统共和党总统的任期内,美国都
会遭遇经济衰退,并不是因为他们做错了什么,可能就是因为他们的时机不佳。”

  特朗普正式就职至今已有一年,期间很少有经济学家作出“美国经济可能陷入衰退”的预
测,原因在于特朗普政府通过了史上最大规模税改,同时减少了商业监管,并承诺要推进大
规模的基础设施建设,这些都被看作是股市利好消息。同时,当前美国的失业率达到了17年
来的最低值,就业市场表现强劲,各项经济指标都没有显示经济衰退的迹象。

  有分析人士称,在这些对美国经济有利的政府计划已陆续开始之后,股市也将进入一个
比以往缓慢的增长期,更多的时候是等着看这些计划到底进展如何。

  “我认为投资者们曾过度高估了特朗普政府的多项政策,因此股市在过去的1年也表现得
过热。”斯托瓦表示,“今年可能会进入一个调整期,因为基础设施建设改革等计划有可能在
国会受阻。”

  美国股市更喜欢民主党总统?

  CFRA的研究报告指出,自1945年来,民主党执政时,股市每年的平均涨幅为9.7%,而
在共和党执政时涨幅为6.7%。

  CFRA的报告显示,从杜鲁门到奥巴马,12位美国前总统执政期间股市表现最好的,是共
和党总统福特执政期间,涨幅达到18.6%,;排在第二位的是民主党总统克林顿,涨幅为
14.9%;排在第三位的就是奥巴马,涨幅为12.6%。

  而排在倒数第一的是共和党总统尼克松,在他执政期间股市跌幅达到5.1%,同为共和党
总统的小布什执政期间,股市跌幅为4.6%。

  同时,数据显示,在美国历史上单日跌幅最大的前10次中,有9次都发生在共和党执政
时期,1次发生在民主党执政时期。1987年10月19日,共和党总统里根执政时期,美国股市
遭遇了下跌22.61%的单日最大跌幅。

  斯托瓦表示,无论是共和党还是民主党执政,通常来说在一位总统执政的第三年,股市
表现最好,比如在奥巴马第二任期的第3年,美国股市上涨高达11.8%。他分析称:“原因
是,通常在第3年,执政党都会希望寻求连任,因此他们都会推进刺激经济增长的措施,同
时还会推出迎合选民的经济计划,而这些乐观数据和预期都会推动股市的增长。”


 
4   [deer2005 于 2018-02-09 21:16:05 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
美股巨震谁惹祸?加强市场监管才是良方

  来源:证券时报

  本周,全球股市都过得不太平。美国股市继周一“闪崩”后,周四再度大跌,当日道指下
跌4.15%,标普500指数下跌3.75%,纳斯达克(6874.4914, 97.33, 1.44%)指数下跌
3.9%,三大股指均跌破周一创下的低点。美股的剧烈震荡也引发全球市场的波动。

  这次美国股市调整尽管与经济基本面的一些因素有一定关系,比如美国经济开始加速增
长,市场担心美联储加息速度会加快,引发债市波动;比如美股牛市已持续近9年,出现适
度回调也属正常。不过,程序化交易、高频交易、算法交易等所谓的股市现代化交易工具可
能也在推波助澜,金融衍生工具过度发达的负面影响开始呈现。

  很长一段时间以来,美股牛市都显得“风平浪静”,是什么造成了最近市场波动率加大?
这或许源起于一系列交易策略,包括做空恐慌指数、实际波动率等等,在它们共同作用下多
种交易策略引发了抛售集合,加之市场情绪紧张、电子做市带来的流动性不足等因素,在一
定程度上引发流动性危机。

  从本周一美国股市的交易情况来看,道指在收盘前的半小时内急速下跌近1000点,很大
程度上与现代化交易工具有关,这些交易工具事先设计好参数,一旦参数异动则会自动交
易,失控则助推暴涨暴跌。

  瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬直指,资本市场遭遇了历史上第一次算
法股灾。回顾过去几年,股市和原油市场都曾出现过“闪崩”,高频交易等工具都难逃干系。
欧洲议会早在2014年就通过一系列限制高频交易的措施,旨在维护市场安全并减小市场波动
性。相关措施包括强制对交易算法进行测试,要求做市商每个交易日每小时都要上报交易额
等。除了股票市场,这些措施所涵盖范围还包括衍生品交易和各类新型交易平台,这些措施
已经成为全球范围内最为严格的高频交易监管措施。

  可以说,最近几年各国出现的股市剧烈震荡,很大程度上都与这些交易工具与衍生品创
新有关。先进的技术在提升市场成交效率的同时,也在一定程度上造成市场交易的不公平,
最后或许沦为一种零和博弈的工具。对于各国的监管层来说,在现有的金融市场环境下,应
该对这些金融创新、金融产品及金融工具加以约束,不可任其自由无限制地进出市场,慎重
对待、加强市场监管才是良方。

 
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